來(lái)源：睿遠(yuǎn)FUND

最近可能大家對(duì)市場(chǎng)的信心在慢慢減弱，我們被很多短期負(fù)面的消息包圍：人民幣是否會(huì)持續(xù)貶值？美國(guó)是否會(huì)繼續(xù)收緊貨幣政策？國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)如何演繹？房地產(chǎn)市場(chǎng)未來(lái)會(huì)如何？等等。


(資料圖片)

投資的信心確實(shí)十分重要，但是投資信心的建立不在于誰(shuí)可以準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)短期消息如何演繹，更重要的是要把握市場(chǎng)長(zhǎng)期的規(guī)律。

每天盯著市場(chǎng)的消息對(duì)投資的幫助甚微，我們往往是在當(dāng)天收盤后，對(duì)股票市場(chǎng)的上漲或下跌尋找原因并做出解釋。所以我們現(xiàn)在看到的消息都是從結(jié)果出發(fā)去歸因，市場(chǎng)出現(xiàn)了下跌，我們?nèi)ふ沂袌?chǎng)下跌的原因，這時(shí)會(huì)說(shuō)今天市場(chǎng)下跌，是因?yàn)橥顿Y者對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期感到擔(dān)憂；如果市場(chǎng)出現(xiàn)上漲，則會(huì)說(shuō)盡管投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期感到擔(dān)憂，但是目前經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期已經(jīng)反映在之前的股價(jià)里了，投資者對(duì)未來(lái)出臺(tái)刺激經(jīng)濟(jì)的政策預(yù)期較高，經(jīng)濟(jì)可能慢慢好轉(zhuǎn)。其實(shí)這兩種說(shuō)法的背后，都是一個(gè)相同的理由：經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了下行的壓力，但是為了給當(dāng)天市場(chǎng)的漲跌尋找原因作出解釋，出現(xiàn)了兩種說(shuō)法。

這樣的解釋與漲跌事實(shí)的關(guān)系其實(shí)不大，投資者需要知道市場(chǎng)變化的理由，所以得到了一個(gè)理由，這種短期的信息和理由，并不能對(duì)投資的結(jié)果產(chǎn)生正面的幫助。

有個(gè)比較有趣的小案例：最早20世紀(jì)60年代，把一張模糊的消火栓圖片模糊到人們無(wú)法認(rèn)出圖片上是什么，給兩組人看，對(duì)其中一組，分10次逐步提高圖片的清晰度，對(duì)另一組分5次提高清晰度。在兩組人看到相同清晰度圖片的時(shí)候停下來(lái)。經(jīng)過(guò)較少中間步驟的那一組更快地辨認(rèn)出消火栓。提供的信息越多，人們就會(huì)形成越多假設(shè)，他們的結(jié)論就越糟糕。他們看到了更多的隨機(jī)噪點(diǎn)并將其當(dāng)成了信息。

通過(guò)上面的小案例，我們應(yīng)該明白：一是我們需要過(guò)濾無(wú)效的消息，每天關(guān)注的信息可能很多都是無(wú)效的，對(duì)投資往往形成了誤導(dǎo)；二是短期的消息可能只是為了給當(dāng)天市場(chǎng)漲跌事后找理由，并不能成為我們投資決策的有力依據(jù)。

所以把握長(zhǎng)期的規(guī)律可能更重要，投資往往是要面對(duì)短期不可預(yù)測(cè)，長(zhǎng)期又符合一定規(guī)律的情況。

我們以萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)（885001）為例，自基準(zhǔn)以來(lái)，有五次年度收益率為負(fù)，其中前四次年度收益率為負(fù)之后，指數(shù)都有較好的正收益。第五次年度負(fù)收益率是2022年，如果僅根據(jù)歷史數(shù)據(jù)判斷，這代表可能未來(lái)年度是正收益率的概率在變高。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，時(shí)間2003年12月31日-2022年12月31日。

指數(shù)歷史收益僅供參考，不代表未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

我們可以理解當(dāng)下我們對(duì)未來(lái)投資的信心是不夠的，因?yàn)榭謶质且环N遠(yuǎn)比貪婪更強(qiáng)烈的情感，但是我們也要看到市場(chǎng)背后是存在一種糾正機(jī)制，不管是在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里，還是在股市里，每一輪上漲或下跌周期不論周期多長(zhǎng)，最終都會(huì)產(chǎn)生需要被糾正的過(guò)度行為，我們也可以簡(jiǎn)單理解這種糾正行為就是周期，市場(chǎng)存在周期是因?yàn)樵谌魏谓o定的時(shí)間內(nèi)，股票的市場(chǎng)價(jià)格未必與它的內(nèi)在價(jià)值一致，價(jià)格和價(jià)值不一致會(huì)迫使投資者做出反應(yīng)，就好比現(xiàn)在，當(dāng)我們信心慢慢變?nèi)踹x擇離場(chǎng)的時(shí)候，市場(chǎng)的下跌動(dòng)能也在慢慢減弱，而這個(gè)時(shí)候未必應(yīng)該放棄投資權(quán)益資產(chǎn)。

正如鮑勃·法雷爾所說(shuō)：精確再現(xiàn)的，不是歷史，而是人類的行為。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和投資者的熱情，從信心到絕望，再?gòu)慕^望到信心，存在著某種不確定但非常真是的長(zhǎng)期波動(dòng)。而這應(yīng)該就是我們可以長(zhǎng)期把握的投資規(guī)律。

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