10月29日晚，螞蟻集團(688688.SH)披露了上市網(wǎng)上發(fā)行申購情況及中簽率公告，本次網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)為515.56萬戶，回撥機制啟動后，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.12670497%。

在這場IPO盛宴中，除了螞蟻集團的各大原始股東、參與戰(zhàn)略配售的各大機構(gòu)投資者、獲得股權(quán)激勵的員工以及參與“打新”的投資者之外，螞蟻集團的上市亦給上下游產(chǎn)業(yè)鏈的合作伙伴帶來遐想空間。

螞蟻集團招股書顯示，公司已建立起了一個涵蓋消費者、商家、金融機構(gòu)、第三方服務商、戰(zhàn)略合作伙伴及其他企業(yè)的生態(tài)系統(tǒng)，并致力于推動這個生態(tài)系統(tǒng)的繁榮，讓參與各方均從中受益，并最終實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。“公司的成功依賴于與金融機構(gòu)的互惠合作關(guān)系。”螞蟻集團在招股書中表示。其金融機構(gòu)合作伙伴包括商業(yè)銀行、基金管理公司、保險公司、信托公司、證券公司及其他持牌金融機構(gòu)，合計超過2000家。

就A股上市公司而言，誰是螞蟻生態(tài)系統(tǒng)的重要合作伙伴?它們又能否從中受益?

“螞蟻系”公司

對于這個估值2.1萬億元的“全球最大獨角獸”，恒大研究院任澤平團隊剖析螞蟻成為大象的秘密表示，螞蟻模式為以互聯(lián)網(wǎng)思維切入金融科技產(chǎn)業(yè)鏈條，爆款產(chǎn)品、開放平臺、打造生態(tài)三步環(huán)環(huán)相扣，客戶從傳統(tǒng)的C端消費者、B端商家，延伸到F端金融機構(gòu)和G端政府部門，積累的數(shù)據(jù)、技術(shù)、運營管理經(jīng)驗內(nèi)化為護城河。

在10月22日上市路演中，螞蟻集團CEO胡曉明表示，螞蟻已經(jīng)形成了“3+3”的戰(zhàn)略模型，包括數(shù)字支付、數(shù)字金融、數(shù)字生活三個業(yè)務板塊，及區(qū)塊鏈、全球化、商家服務的三個未來業(yè)務，能夠提供整合服務，具備獨一無二的競爭優(yōu)勢。

據(jù)36氪統(tǒng)計，過去8年螞蟻集團至少投資了160家公司，且覆蓋各類輪次，從PreA到上市公司定增等都有涉及;且覆蓋領(lǐng)域廣泛，包括金融、消費領(lǐng)域中的衣食住行、前沿科技等。

從持股比例來看，螞蟻集團直接或間接持股比例最多的是恒生電子(600570.SH)。恒生電子今年三季報顯示，杭州恒生電子集團直接持有其20.72%的股權(quán)。而杭州恒生電子集團是螞蟻集團的全資子公司。

此外，最新的上市公司定期報告顯示，螞蟻集團直接或間接持股比例超過10%的還有華數(shù)傳媒(000156.SZ)和朗新科技(300682.SZ)，持股比例分別為20%和11.38%。

華西證券認為，從底層邏輯理解螞蟻的戰(zhàn)投行為，其標準十分明確——堅持圍繞螞蟻構(gòu)建大生態(tài)，在支持業(yè)務的同時也讓被投公司“共同長大”。近五年來，螞蟻更是做了一系列“生態(tài)型投資”，目的就是著眼于當前本地生活和金融科技生態(tài)。2015年起螞蟻開始密集加強投后管理，目的是“建立生態(tài)體系且保障每一個被投公司都能在其中獲得自身價值”。在本地生活和金融科技兩個領(lǐng)域，螞蟻戰(zhàn)投更像是一個生態(tài)“連接者”，即這些被投公司的業(yè)務和螞蟻本身并沒太直接的關(guān)系，圍繞能夠基于某些業(yè)務實現(xiàn)“互相協(xié)同”，形成支付寶生態(tài)和場景的延伸。

A股伙伴

在螞蟻集團當前核心的數(shù)字支付、數(shù)字金融、數(shù)字生物三大業(yè)務板塊中，華西證券研報表示，恒生電子、衛(wèi)寧健康、宇信科技、潤和軟件、朗新科技、捷順科技、南威軟件、易聯(lián)眾，這些都是螞蟻集團當前的主要合作伙伴。

不難看出，螞蟻集團投資的上述大部分上市公司中，亦是其主要的合作伙伴。華西證券表示，B端金融科技橋頭堡恒生電子、C端本地生活橋頭堡朗新科技值得關(guān)注。

以螞蟻間接參股的朗新科技為例，該公司在9月末接受機構(gòu)調(diào)研時表示，“我們與支付寶直連的生活繳費平臺市占率第一，大約占國內(nèi)線上生活繳費的40%市場份額。”

除了生活繳費之外，朗新科技與螞蟻集團在智慧停車業(yè)務和充電服務上共建開放平臺。

再以螞蟻間接參股的潤和軟件(300339.SZ)為例，其在今年半年報中表示，在金融科技領(lǐng)域，公司與螞蟻集團深度合作，聯(lián)合完成了“新一代分布式金融核心系統(tǒng)”的研發(fā)工作，積極推進業(yè)務開展。

除了與直接或間接參股的A股公司有深度的合作之外，經(jīng)濟觀察報記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，螞蟻集團亦與其他超過20家A股公司有合作關(guān)系。

對A股影響幾何？

螞蟻集團這只超級巨獸的上市攪動著市場的神經(jīng)，A股相關(guān)概念股也時不時躁動。Wind數(shù)據(jù)顯示，螞蟻集團概念股共有33只。截至10月29日，其中君正集團、復星醫(yī)藥、合肥城建、恒生電子等18只概念股年內(nèi)漲幅超10%。而雄帝科技、海泰發(fā)展、潤和軟件、中國太保4只概念股跌幅超10%。

值得一提的是，近期市場表現(xiàn)低迷，市場上有觀點認為：按照螞蟻集團的體量，下跌的部分原因可能是擔憂螞蟻集團上市會產(chǎn)生“抽血效應”。

對此，券商機構(gòu)相對比較樂觀。華西證券計算機團隊認為，巨無霸IPO融資帶來的吸血效應可能并不顯著，即“螞蟻踩不死大象”?；仡櫨逕o霸IPO項目：中芯國際、京滬高鐵、郵儲銀行、工業(yè)富聯(lián)，該團隊統(tǒng)計了全A指數(shù)在公司上市前后的漲跌幅，結(jié)果顯示巨無霸上市帶來的資金分流(抽血)效應并不顯著。

廣發(fā)證券策略團隊認為，螞蟻上市的資金面影響主要在預期，但悲觀預期可能提前迅速消化掉，市場核心交易邏輯不在于此;根據(jù)上市當日成交額下調(diào)測算，實際流動性影響很小，核心邏輯在于非限售股份壓縮、發(fā)行前估值抬高(壓縮二級市場溢價)、存在H股價格錨;有限流動性下，近期其他新股估值溢價可能下調(diào);科創(chuàng)板存量股票估值分化加劇;長期看，螞蟻“示范效應”主要體現(xiàn)在估值體系重塑，A股趨于美股、港股化，即優(yōu)質(zhì)成長股可能長期被市場賦予高估值。

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