2020年10月22日，造紙龍頭晨鳴紙業(yè)發(fā)布2020年度第三季度報(bào)告，前三季度公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利10.77億元，同比增長(zhǎng)0.82%。第三季度公司實(shí)現(xiàn)盈利5.62億，超前兩季度盈利總和。在疫情大考下晨鳴紙業(yè)逐步擺脫疫情影響，實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，實(shí)屬不易。

三季度盈利超上半年 流動(dòng)性明顯提升

今年前三季度，受新冠疫情、貿(mào)易環(huán)境等多重因素影響，造紙行業(yè)同多數(shù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)一樣，面臨巨大考驗(yàn)。盡管受制于諸多外部不利因素，晨鳴紙業(yè)依然保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。據(jù)晨鳴紙業(yè)披露，公司前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利10.77億元，同比增長(zhǎng)0.82%。其中，第三季度公司實(shí)現(xiàn)盈利5.62億，超上半年盈利總額，環(huán)比實(shí)現(xiàn)約160%的大幅增長(zhǎng)。

值得一提的是，2020年1-9月晨鳴紙業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為72.68億元，同比增長(zhǎng)11.84%，流動(dòng)性明顯提升。晨鳴紙業(yè)表示，經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流增加主要是由于三季度疫情逐步得到控制，市場(chǎng)需求回暖，企業(yè)漿紙一體化項(xiàng)目逐步達(dá)產(chǎn)增效，成本優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，盈利能力提升所致。隨著”禁廢令”等環(huán)保政策的全面實(shí)施，晨鳴紙業(yè)漿紙一體戰(zhàn)略的落地將給公司帶來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展的紅利，進(jìn)一步夯實(shí)晨鳴紙業(yè)的行業(yè)龍頭地位。

行業(yè)景氣度攀升 產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢(shì)初顯

8 月下旬開始 ，紙制品需求觸底回升。受供需關(guān)系變化影響，市場(chǎng)多個(gè)紙中提價(jià)。APP 、太陽(yáng)紙業(yè)文化紙分別提價(jià)100元/噸、晨鳴集團(tuán)銅版紙漲幅達(dá)到 500 元/噸;在白卡紙方面，晨鳴紙業(yè)、萬(wàn)國(guó)太陽(yáng)、博匯紙業(yè) 9 月初也大幅提漲，漲價(jià)幅度達(dá)到 500 元/噸。

上游原料端也在逐步升溫。公開數(shù)據(jù)顯示，8月國(guó)內(nèi)進(jìn)口紙漿現(xiàn)貨價(jià)格抬頭，主流品牌針葉漿價(jià)格普遍上漲50-100元/噸。闊葉漿價(jià)格也普遍上調(diào)100元/噸。受此帶動(dòng)國(guó)內(nèi)木漿價(jià)格也觸底回升。

與此同時(shí)，紙漿期貨價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，主力合約迎上市以來(lái)首次漲停，最高觸及4998元/噸，創(chuàng)2019年5月以來(lái)新高。

紙、漿價(jià)格的理性回歸對(duì)具有原料自給優(yōu)勢(shì)的晨鳴紙業(yè)而言無(wú)異于注入一支強(qiáng)心劑。

公開資料顯示，晨鳴紙業(yè)漿產(chǎn)能超過(guò)430萬(wàn)噸，基本實(shí)現(xiàn)紙漿產(chǎn)能與造紙產(chǎn)能的匹配，自制漿產(chǎn)能約占國(guó)內(nèi)木漿產(chǎn)能的41%，是全國(guó)首家實(shí)現(xiàn)原料自給的造紙企業(yè)。

此外，晨鳴紙業(yè)在漿、紙一體戰(zhàn)略上繼續(xù)深耕。今年8月，晨鳴紙業(yè)宣布黃岡晨鳴二期項(xiàng)目計(jì)劃，擬建設(shè)4條年產(chǎn)150萬(wàn)噸紙生產(chǎn)線、配套建設(shè)年產(chǎn)52萬(wàn)噸機(jī)械漿生產(chǎn)線、污水處理、熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目及碼頭等。項(xiàng)目完成后，晨鳴紙業(yè)壽光、湛江、黃岡三大基地將形成”金三角”，推動(dòng)晨鳴紙業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)全面升級(jí)，擴(kuò)大公司成本優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

原料壁壘拓寬成本”護(hù)城河” 龍頭紙企定價(jià)權(quán)有望增強(qiáng)

2018年以來(lái)，”禁廢令”等環(huán)保政策持續(xù)加碼，行業(yè)整體原料成本壓力提高且不確定性增強(qiáng)，加速行業(yè)中小企業(yè)淘汰節(jié)奏。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2019年底，規(guī)模以上造紙和紙制品業(yè)共有企業(yè)6688家，同比減少了16家。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，隨著相關(guān)政策的收緊，行業(yè)企業(yè)數(shù)量將會(huì)加速減少，行業(yè)集中度提升是大勢(shì)所趨。

以最核心的原料端為例。頭部企業(yè)持續(xù)推進(jìn)林漿紙一體化，紙漿自給率不斷提升。較早布局的晨鳴紙業(yè)已基本實(shí)現(xiàn)漿、紙產(chǎn)能匹配，并且于今年升級(jí)了漿紙一體項(xiàng)目，成本”護(hù)城河”進(jìn)一步拓寬。太陽(yáng)等也在逐步擴(kuò)大對(duì)原料線的投入。未來(lái)大型紙企產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)有望進(jìn)一步釋放。

國(guó)信證券分析指出，行業(yè)格局演變、龍頭議價(jià)權(quán)提升將使得紙品價(jià)格中樞上移，紙價(jià)波動(dòng)性減小。龍頭盈利水平和穩(wěn)定性均有望提升，進(jìn)而帶動(dòng)估值中樞上移。

此外，建黨100 周年帶來(lái)的黨建書籍用量增加，以及禁塑令和白板產(chǎn)能關(guān)停對(duì)白卡需求的拉動(dòng)，使得木漿系紙品需求料穩(wěn)步上行，同時(shí)新增產(chǎn)能有限，機(jī)構(gòu)普遍看好行業(yè)景氣度回升。隨著供給側(cè)低端產(chǎn)能的加速出清，龍頭紙企定價(jià)權(quán)有望增強(qiáng)。

標(biāo)簽： 晨鳴紙業(yè)