近日，科創(chuàng)板終止審核企業(yè)利元亨再?zèng)_科創(chuàng)板，其發(fā)行上市申請(qǐng)獲上交所再次受理。至此，科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)首戰(zhàn)失利后重啟上市進(jìn)程又添一例。在此背景下，此前沖擊科創(chuàng)板未果的企業(yè)后續(xù)IPO之路如何則受到市場(chǎng)關(guān)注。

據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，迄今已有16家科創(chuàng)板“擱淺”企業(yè)陸續(xù)重啟上市輔導(dǎo)，欲再戰(zhàn)A股。就上市板塊而言，科創(chuàng)板仍是這些公司沖擊上市的主要目標(biāo)板塊，二次瞄向科創(chuàng)板的企業(yè)達(dá)到10家。

超1/3終止企業(yè)再戰(zhàn)A股

近日，又一家科創(chuàng)板終止企業(yè)利元亨重啟IPO之路，獲上交所科創(chuàng)板正式受理。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，繼去年7月8日科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)木瓜移動(dòng)終止首發(fā)申請(qǐng)，截至目前共有44個(gè)“考生”在科創(chuàng)板“考場(chǎng)”上擱淺——包括木瓜移動(dòng)、海天瑞聲等40家終止?fàn)顟B(tài)企業(yè)，不予注冊(cè)的恒安嘉新，以及利元亨、世紀(jì)空間和博眾精工等3家終止注冊(cè)企業(yè)。這44家企業(yè)中，除國(guó)科環(huán)宇、恒安嘉新和泰坦科技外，其余41家均為主動(dòng)撤回首發(fā)上市申請(qǐng)，占比達(dá)到93.18%。

據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者跟蹤，迄今上述44家企業(yè)中已有16家重新踏上了IPO之路，占比超過1/3。去年11月，恒安嘉新率先重啟IPO，12月中聯(lián)數(shù)據(jù)、上海拓璞和興欣新材3家也加入了這一陣營(yíng);今年以來，1月有泰坦科技，2月有木瓜移動(dòng)、海天瑞聲和金達(dá)萊，3月有苑東生物，4月有利元亨和佛朗斯，5月有博眾精工，6月有華夏天信，8月有賽赫智能，9月有賽倫生物。一批“折戟”企業(yè)正在卷土重來。

對(duì)此，資深投行人士王驥躍表示，除了上交所審核不通過作出終止發(fā)行上市審核的決定或者證監(jiān)會(huì)作出不予注冊(cè)決定的企業(yè)需要6個(gè)月后才能再次提交發(fā)行上市申請(qǐng)外，主動(dòng)撤單的企業(yè)不受此時(shí)間限制，企業(yè)認(rèn)為準(zhǔn)備好了即可再申報(bào)。

終止審核探因

原終止審核企業(yè)重整旗鼓再度沖關(guān)，后期操作上有哪些關(guān)注要點(diǎn)?

王驥躍指出，“主要是把前次問題解決了。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌則認(rèn)為，“最主要還是看當(dāng)初終止的原因，現(xiàn)在是否已經(jīng)消除。”

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)屬性系此前科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)折戟的一大原因。首家終止審核企業(yè)木瓜移動(dòng)即被質(zhì)疑其實(shí)際業(yè)務(wù)為營(yíng)銷廣告，而非大數(shù)據(jù)處理。泰坦科技同樣被指未能準(zhǔn)確披露業(yè)務(wù)模式和業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，以及核心技術(shù)及其先進(jìn)性和主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的情況。物流設(shè)備運(yùn)營(yíng)管理佛朗斯也被問詢認(rèn)定自身屬于物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的依據(jù)是否充分合理。

在二次申報(bào)招股書(創(chuàng)業(yè)板)中，木瓜科技對(duì)實(shí)際業(yè)務(wù)描述進(jìn)行了調(diào)整，回歸其互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷的業(yè)務(wù)本質(zhì)。例如，最新招股書將主營(yíng)業(yè)務(wù)調(diào)整為“發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)是為中國(guó)企業(yè)提供互聯(lián)網(wǎng)海外營(yíng)銷服務(wù)，通過在臉書、谷歌、優(yōu)兔、Instagram等海外主流互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷渠道進(jìn)行廣告投放，幫助中國(guó)企業(yè)在海外獲取客戶，向海外用戶推廣品牌和推介產(chǎn)品。” 此外，將經(jīng)營(yíng)模式調(diào)整為“發(fā)行人憑借自主研發(fā)的程序化營(yíng)銷平臺(tái)，根據(jù)客戶的廣告需求，為客戶在全球海量受眾中精準(zhǔn)定位目標(biāo)用戶，在程序化營(yíng)銷平臺(tái)數(shù)據(jù)分析和競(jìng)價(jià)算法的基礎(chǔ)上，自動(dòng)執(zhí)行廣告程序化投放，并通過持續(xù)優(yōu)化為客戶提升廣告投資回報(bào)率。”

信息披露和財(cái)務(wù)問題也是普遍“病癥”。金達(dá)萊被指部分合同收入確認(rèn)披露與實(shí)際存在差異，并因信息披露不準(zhǔn)確不規(guī)范的情形而遭到科創(chuàng)板上市審核中心監(jiān)管警示。

而證監(jiān)會(huì)不予注冊(cè)的恒安嘉新，因會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正處理不當(dāng)被指會(huì)計(jì)工作基礎(chǔ)薄弱和內(nèi)控缺失。海天瑞聲則曾因采購(gòu)數(shù)據(jù)缺失遭到問詢。利元亨也被反復(fù)問詢到財(cái)務(wù)內(nèi)控規(guī)范性問題。苑東生物則因銷售費(fèi)用高企而被詬病。

前海開源首席市場(chǎng)專家楊德龍指出，“科創(chuàng)板對(duì)企業(yè)的科創(chuàng)屬性、核心技術(shù)等方面非常重視。信息披露的真實(shí)完整也是企業(yè)通過審核的重要條件，這反映出監(jiān)管對(duì)科創(chuàng)板擬上市公司的審核非常嚴(yán)格，通過嚴(yán)格審核把好入口關(guān)。”

就后續(xù)對(duì)重啟企業(yè)的審核問詢，王驥躍認(rèn)為，“如果已經(jīng)對(duì)前面的問詢答復(fù)沒意見的，不會(huì)再問;有疑問的，會(huì)繼續(xù)追問。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌也表示，“重新上市，相關(guān)問題如果是解決了，審議應(yīng)該不會(huì)具有成見。首先要看當(dāng)初的問題是什么，而且還會(huì)看是徹底解決了，還是僅僅切割了甚至掩飾了。”

那么重新上市的通過率幾何?王驥躍分析，“歷史經(jīng)驗(yàn)看，二次過會(huì)概率挺高的。主要是前次的問題解決了才會(huì)申報(bào)。”

10家二次瞄向科創(chuàng)板

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者關(guān)注到，在重啟IPO進(jìn)程中，部分企業(yè)作出了調(diào)整，包括：

6家企業(yè)再次IPO時(shí)更換了保薦券商，如佛朗斯的輔導(dǎo)券商由廣發(fā)證券變更為中信證券，泰坦科技也將輔導(dǎo)券商由光大證券更換為中信證券，而金達(dá)萊的輔導(dǎo)券商由招商證券更換為申港證券。賽倫生物、賽赫智能、華夏天信也變更了輔導(dǎo)券商。

IPO路徑上也呈現(xiàn)出了分化，5家企業(yè)明確改換了賽道。

作為科創(chuàng)板IPO首家主動(dòng)撤單的企業(yè)，木瓜移動(dòng)迅速改道創(chuàng)業(yè)板。這距離其科創(chuàng)板IPO終止審核已近8個(gè)月時(shí)間。值得一提的是，在申報(bào)科創(chuàng)板之前，木瓜移動(dòng)曾于2017年12月至2019年2月期間，接受了創(chuàng)業(yè)板上市7期輔導(dǎo)。

中聯(lián)數(shù)據(jù)、佛朗斯、華夏天信、興欣新材也將上市板塊由科創(chuàng)板變更為了創(chuàng)業(yè)板。

而金達(dá)萊、海天瑞聲、泰坦科技、苑東生物、恒安嘉新、利元亨、博眾精工、上海拓璞、浩歐博和賽倫生物等10家原申報(bào)企業(yè)則明確將再戰(zhàn)科創(chuàng)板。從上市板塊來看，重啟IPO的公司仍有超過60%堅(jiān)守在科創(chuàng)板。

王驥躍認(rèn)為，各個(gè)板塊審核條件不同，相比科創(chuàng)板支持硬科技的嚴(yán)格定位，創(chuàng)業(yè)板服務(wù)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的范圍更加廣泛，因此，因科創(chuàng)板定位不足而轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板不失為合理選擇，對(duì)過會(huì)本身也有幫助。但他也作出提醒，有些企業(yè)不單是科創(chuàng)屬性不足，若自身還存在其他問題，IPO改道不一定能成功。

標(biāo)簽： 科創(chuàng)板