9月28日，A股縮量震蕩。兩市成交額僅5403億元，此前一個交易日為5694億元，已連續(xù)兩個交易日創(chuàng)出近四個月來新低。

當天收盤時，上證指數跌0.06%，深成指跌0.42%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.75%。

這一走勢延續(xù)了上周(9.21-9.25)的縮量調整。上周上證指數周跌3.56%，深證成指周跌3.25%，創(chuàng)業(yè)板指周跌2.14%。上周兩市A股日均成交額為0.67萬億，較前一周減少10.66%。

節(jié)前A股賺錢效應較差，風險偏好下降。不過，盡管A股下挫，但是部分機構卻在逆市“抄底”加倉。而在節(jié)前對四季度的布局上，基金經理們存在分歧。

公募和百億私募加倉

節(jié)前這一波A股調整是否接近“尾聲”，節(jié)后會不會反轉?對這個問題的看法成為基金布局的出發(fā)點。

來自好買基金統(tǒng)計數據顯示，上一周(9.21-9.25)偏股型基金整體逆市加倉1.54%，倉位達68.51%。

基金配置比例位居前三的行業(yè)是醫(yī)藥、食品飲料和輕工制造，配置倉位分別為5.40%、5.35%和4.73%;基金配置比例居后的三個行業(yè)是非銀行金融、煤炭和銀行，配置倉位分別為0.42%、0.54%和0.62%。

行業(yè)配置上，商貿零售、農林牧漁和非銀行金融三個板塊被公募基金主動大幅加倉，幅度分別為1.11%、0.98%和0.66%;基金主要減倉了石油石化、輕工制造和紡織服裝三個行業(yè)，減倉幅度分別為0.59%、0.52%和0.48%。

而最新的私募倉位數據滯后一周，來自私募排排網組合大師的數據顯示，上上周(9.14-9.18)股票私募整體倉位微降，百億私募則逆勢大幅加倉。

截至9月18日，股票私募整體倉位指數為77.53%，環(huán)比微降0.07個百分點，但連續(xù)28周超過70%。

值得一提的是，百億私募倉位指數為80.44%，環(huán)比大幅上升了1.06個百分點。其中60.28%的百億私募倉位超過八成，僅4.5%的百億私募倉位低于五成。

對此，上德谷投資董事長趙立松分析，近期市場還是比較擔心國慶假期市場可能出現一些不利消息，市場資金因此有一些避險操作，市場出現了一定的下跌。

“雖然下跌，但是通過倉位統(tǒng)計數據來看，大家還在加倉，所以市場普遍認為，目前這個位置是震蕩市，所以大家不會擔心過多的下跌。”趙立松說。

“主要是近期美股市場經歷了一輪調整，A股投資者擔心長假期間美股市場會再度下跌。此外，臨近美國大選，中美關系不確定因素在加大。較多負面因素導致投資者更愿意持幣過節(jié)。”榕樹投資研究部主管李仕鮮說。

布局分歧

往前看，對于A股四季度行情，基金經理分為兩派：一是調整近尾聲，反彈在即，加倉;二是震蕩，謹慎持幣觀望、減倉或調倉。

融通基金基金經理劉安坤認為，節(jié)前市場或將繼續(xù)弱勢震蕩。

劉安坤分析，上周開始，歐洲每日新增確診人數已超過第一波疫情最高值，感染率創(chuàng)出新高，國內也出現非輸入性案例，導致市場對新冠疫情的二次擔憂。而國內方面，疫情防控經驗豐富，疫情大范圍擴散的概率較低，所以總體社會活動、經濟動能的持續(xù)恢復仍是大概率事件。

“在相關資產受情緒拖累回調的時候，可以加大配置，主要方向仍是順周期資產。”劉安坤說。

展望后市，劉安坤表示，中期仍看好順周期的結構性機會，大體分為景氣向上的裝備制造類(如工控、汽車、家電)，低估值的銀行保險、化工，受益于疫情恢復的酒店航空(潛在催化是疫苗順利研發(fā))。同時不妨開始關注上市公司三季報，對三季報表現好的行業(yè)，市場或會提前反應，比如工程機械、重卡、汽車整車及零部件、航運、中游設備等板塊，這些行業(yè)除了本身處于順周期外，三季報業(yè)績也在持續(xù)改善。

招商醫(yī)藥健康產業(yè)基金經理李佳存認為，醫(yī)藥板塊經過7月份以來較大幅度回調，下行空間有限，按照當前板塊利潤增速的增長情況，結合股價所處位置，預計醫(yī)藥生物板塊的估值在2021年底將處于歷史1/4分位的較低水平。疫情擴散背景下，醫(yī)藥板塊是業(yè)績增長確定性最強的板塊之一，具備比較優(yōu)勢。

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