千呼萬喚始出來，被稱“水中茅臺”的農(nóng)夫山泉(09633.HK)今日登陸港交所。

開盤后，農(nóng)夫山泉高開85.12%，報39.8港元/股，總市值一度達4452.9億港元。

當天收盤，農(nóng)夫山泉報收33.1港元/股，漲53.95%，總市值為3703億港元。

以現(xiàn)時市值計算，農(nóng)夫山泉是康師傅(00322.HK)的4.5倍、統(tǒng)一(00220.HK)的12倍;同時超過百威亞太(01876.HK)，成為港股食品飲料行業(yè)第一大市值的公司。

9月8日，快營銷創(chuàng)始人、清華大學頂層設計專家孫巍對時代周報記者表示，按照以往新股發(fā)行后，機構投資者還會繼續(xù)推動市值增長，農(nóng)夫山泉市值5000億港元指日可待。

農(nóng)夫山泉如此受到投資者追捧，和其賺錢能力密不可分。但其高光背后的另一面，并非高枕無憂，飲料激烈的市場競爭、新品市場突圍的不易，都在考驗著農(nóng)夫山泉。

股價高開低走

實際上，在開盤之前，農(nóng)夫山泉就引起投資者蜂擁。

據(jù)有關媒體報道，8月25日農(nóng)夫山泉首日開放打新時，輝立證券率先放開融資額度，但一放開服務器即被擠爆，之后富途證券9點半放出300億額度，堅持不到兩分鐘告罄。

對打新投資者而言，農(nóng)夫山泉一手200股，入場費約4343港元。眾多打新者擠爆了券商服務器，在富途證券中，多位投資者表示出現(xiàn)認購失敗的情況。

另外根據(jù)公告，香港結算發(fā)出的有效申請認購合共312.65億股，約為香港公開發(fā)售總數(shù)的1148.3倍，凍資6700億港元，成為港股歷史上頭號“凍資王”。

公開資料顯示，“凍資”是指新股申購的時候，會將申購新股所需的資金進行凍結，經(jīng)過驗資后作為有效申購的證明，在幾個工作日內(nèi)該筆資金不可挪作其他用途。

巨額的凍資也顯示出投資者的熱情。9月7日晚間的暗盤交易亦十分激烈，以33.5港元開盤，最高一度上漲超140%，觸及55港元。截至暗盤結束時，農(nóng)夫山泉上漲104.88%。

隨著農(nóng)夫山泉的高光時刻到來，農(nóng)夫山泉董事長鐘睒睒也位居富豪榜前列。

Wind數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)夫山泉上市后，鐘睒睒通過旗下公司持股84.41%，其他股東共享15.59%。按照收盤市值3703億港元計算，鐘睒睒持股市值為3125.70億港元，折合人民幣2754.65億元。

此外，鐘睒睒直接間接合計持股萬泰生物(603392.SH)74.23%股權，按8日收盤價計算，鐘睒睒持股萬泰生物市值為632.4億元人民幣。

鐘睒睒總持市值達到約3387億元，折合495.9億美元。

不過，該身價依然低于馬化騰。農(nóng)夫山泉創(chuàng)始人只當了半小時首富的話題，也在微博熱搜上出現(xiàn)。

市場競爭加劇

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2012—2019年，農(nóng)夫山泉連續(xù)八年保持中國包裝飲用水市場占有率第一。

除了最大的包裝飲用水業(yè)務，農(nóng)夫山泉也在實現(xiàn)產(chǎn)品的多元化。農(nóng)夫山泉旗下還有茶飲料茶π和東方樹葉、功能飲料尖叫、力量帝維他命水、果汁水溶C100、農(nóng)夫果園等。

公告顯示，以2019年零售額計，農(nóng)夫山泉在茶飲料、功能飲料及果汁飲料的市場份額均居于中國市場前三位。

農(nóng)夫山泉受到資金追捧很大一部分原因是賺錢能力亮眼，而且也是國內(nèi)飲料行業(yè)中的龍頭。

2017—2019年，農(nóng)夫山泉分別實現(xiàn)收入174.9億元、204.8億元及240.2億元，實現(xiàn)年內(nèi)溢利33.9億元、36.1億元及49.5億元。

其毛利率、凈利潤率等主要財務指標相當亮眼。在報告期內(nèi)，農(nóng)夫山泉的毛利率均超50%，分別為56.1%、53.3%、55.4%。凈利潤率分別為19.4%、17.6%、20.6%。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，這一盈利水平遠高于同期中國軟飲料行業(yè)6.9%、7.1%、9.6%的平均盈利水平，以及全球軟飲料行業(yè)3.9%、7.6%、8.5%的平均盈利水平。

在孫巍看來，通過多品類布局、多品牌運營，讓農(nóng)夫山泉在研發(fā)、生產(chǎn)、渠道和運營上形成核心競爭力，同時也能及時捕捉到每個賽道機遇和產(chǎn)品生命周期紅利。

這并不意味著農(nóng)夫山泉可以高枕無憂，無論是瓶裝水還是飲料，均有新老對手環(huán)伺，市場雖大但競爭激烈。

一方面，瓶裝水江湖不斷涌入攪局者。

2019年，伊利在“2020年伊利全球合作伙伴大會”上宣布inikin伊刻活泉上市，進軍礦泉水行業(yè);旺旺推出瓶裝水新品旺旺涼白開;今年，雀巢也在今年將其另一高端品牌普娜引入中國……

農(nóng)夫山泉一直以來的競爭對手怡寶、百歲山也在不斷追趕。這兩年怡寶的營業(yè)收入穩(wěn)定在100多億元，凈利潤也在不斷增加。百歲山也開始加大在高端水領域的投入。

另一方面，農(nóng)夫山泉在飲料市場不如瓶裝水市場一枝獨秀，想要再打造出風靡市場的大單品，極具挑戰(zhàn)。

除了康師傅、統(tǒng)一、娃哈哈等老牌飲料企業(yè)，新銳網(wǎng)紅品牌也在不斷搶占細分市場。元氣森林、喜小茶等品牌發(fā)展迅猛。

譬如，今年農(nóng)夫山泉再度加碼的氣泡飲品TOT，和元氣森林的蘇打氣泡水、喜小茶的氣泡水同屬于一個競爭賽道。尤其是元氣森林在細分賽道的高歌猛進，對農(nóng)夫山泉來說壓力不小。

“我認為TOT氣泡水較難走紅。長期來看，押注氣泡水賽道沒有問題，但是TOT氣泡水在品牌定位上不夠精準，具體在品牌取名、品牌概念和品牌傳播上策劃力不足，同時在產(chǎn)品策略上不夠精準，這樣造成新品上市很難抓住年輕人眼球和形成新勢力。”孫巍坦言。

農(nóng)夫山泉被陸續(xù)戴上“水中茅臺”、“中國版可口可樂”的稱號，但欲帶其冠，必承其重，上市后的挑戰(zhàn)正不斷襲來。

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