8月18日晚間，東方財(cái)富第9次發(fā)出公告提示投資者，將對(duì)發(fā)行僅半年的可轉(zhuǎn)債“東財(cái)轉(zhuǎn)2”進(jìn)行轉(zhuǎn)股贖回。
東方財(cái)富稱(chēng)，贖回價(jià)格是100.12元/張，贖回登記日是8月27日，停止交易和轉(zhuǎn)股日是8月28日。如果投資者持有的“東財(cái)轉(zhuǎn)2”在8月27日收市后仍未轉(zhuǎn)股，那將被(以遠(yuǎn)低于當(dāng)前交易價(jià)的價(jià)格)強(qiáng)制贖回。8月18日，東財(cái)轉(zhuǎn)2的收盤(pán)價(jià)為199元/張。
強(qiáng)贖理由，是因?yàn)樽罱鼥|方財(cái)富正股股價(jià)大漲，觸發(fā)了可轉(zhuǎn)債募集條款中的“在本次可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司股票連續(xù)三十個(gè)交易日中至少有十五個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%(含130%)，公司有權(quán)按照本次可轉(zhuǎn)債面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的本次可轉(zhuǎn)債。”
用大白話(huà)翻譯，就是由于東方財(cái)富正股股價(jià)的大幅上漲，觸發(fā)了可轉(zhuǎn)債的強(qiáng)贖條件，上市公司催促投資者把債轉(zhuǎn)為股，不然就強(qiáng)制贖回。對(duì)于手握可轉(zhuǎn)債的投資人而言，不盡早趁著行情好轉(zhuǎn)股，就會(huì)被低價(jià)收回，所以投資者利益最大化的做法就是轉(zhuǎn)換成股票。
轉(zhuǎn)股的計(jì)算方式是：轉(zhuǎn)股后的價(jià)值=轉(zhuǎn)債張數(shù)×100÷轉(zhuǎn)股價(jià)×股票價(jià)格
8月18日收盤(pán)，東財(cái)轉(zhuǎn)2的收盤(pán)價(jià)是199元/張，較期初發(fā)行上漲99%;東方財(cái)富收盤(pán)價(jià)是26.19元/股，較轉(zhuǎn)股價(jià)13.13元/股上漲99.40%，從現(xiàn)在的價(jià)格來(lái)看，轉(zhuǎn)股是比較劃算的。
東財(cái)?shù)霓D(zhuǎn)債是比較有關(guān)注度的轉(zhuǎn)債。一方面，因?yàn)槠浒l(fā)行規(guī)模比大多數(shù)上市公司的轉(zhuǎn)債規(guī)模要大得多，另外，作為民企券商連續(xù)發(fā)大額轉(zhuǎn)債，用這一方式募資低成本資金發(fā)展其信用業(yè)務(wù)，成為二級(jí)投研人士看好東方財(cái)富的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
此外，一個(gè)比較有趣的現(xiàn)象是，東方財(cái)富作為一個(gè)民企上市券商，其“股評(píng)人”出身的實(shí)控人其實(shí)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的判斷卻并不給力。上市公司發(fā)行轉(zhuǎn)債后大股東減持套利并不鮮見(jiàn)，但東財(cái)實(shí)控人的兩只轉(zhuǎn)債，減持完成后資本市場(chǎng)就迎來(lái)小牛行情，其實(shí)及其一致行動(dòng)人(簡(jiǎn)稱(chēng)“其實(shí)家族”)兩次“倒在黎明前”。
大手筆轉(zhuǎn)債募資拓展信用業(yè)務(wù)
從2017年以來(lái)上市券商的定增情況來(lái)看，從初始預(yù)案公告到最終上市公告發(fā)布，整個(gè)流程走完平均需要1年或2年的時(shí)間，時(shí)間最短的東方證券，也是用了10個(gè)月的時(shí)間。
從上市券商的轉(zhuǎn)債發(fā)行周期來(lái)看，一般從預(yù)案公告日到發(fā)行公告日，平均流程也要走1年左右的時(shí)間。
由于大部分上市公司發(fā)可轉(zhuǎn)債最后都希望轉(zhuǎn)股，而不想還錢(qián)，所以可轉(zhuǎn)債最后的宿命就是換股、稀釋現(xiàn)有股東的股權(quán)。定增和可轉(zhuǎn)債最終導(dǎo)向都是稀釋現(xiàn)有股東股權(quán)，所以要過(guò)的流程比較長(zhǎng)。
無(wú)論是對(duì)比同行定增還是發(fā)轉(zhuǎn)債，東財(cái)轉(zhuǎn)2的流程過(guò)得都非?？欤A(yù)案公告日是2019年5月30日，發(fā)行公告日是2020年1月9日，中間用了大約6個(gè)月的時(shí)間。
東方財(cái)富作為一個(gè)民企控制的券商，實(shí)控人對(duì)其話(huà)語(yǔ)權(quán)比較大，內(nèi)部體制機(jī)制也比較靈活，所以能夠在相對(duì)較短的時(shí)間內(nèi)，采取這一融資工具進(jìn)行比較大規(guī)模的融資。
2017年至今，總共有6家上市券商發(fā)行可轉(zhuǎn)債，規(guī)模前四的分別是：73億東財(cái)轉(zhuǎn)2、70億國(guó)君轉(zhuǎn)債、50億長(zhǎng)證轉(zhuǎn)債、46.5億東財(cái)轉(zhuǎn)債。
東方財(cái)富的第一筆可轉(zhuǎn)債是“東財(cái)轉(zhuǎn)債”，在2018年1月29日上市發(fā)行。第二筆就是一年后發(fā)行的“東財(cái)轉(zhuǎn)2”。
上市券商發(fā)債或定增募資，有很大一部分資金流向是為公司的兩融業(yè)務(wù)做儲(chǔ)備。東方財(cái)富也不例外，這次募集的73億資金主要用來(lái)補(bǔ)充證券的營(yíng)運(yùn)資金，其中不超過(guò)65億元將用于擴(kuò)大兩融業(yè)務(wù)規(guī)模、提升市場(chǎng)份額。
2020年上半年，東方財(cái)富實(shí)現(xiàn)利息凈收入6.4億元，同比增長(zhǎng)75%;公司兩融業(yè)務(wù)市占率從2019年3月的1.03%提升到2020年6月的1.69%。
東吳證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，公司大力發(fā)展兩融業(yè)務(wù)有助于提升優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的粘性(風(fēng)險(xiǎn)偏好更高，交易相對(duì)更活躍)，隨著公司資本金得到補(bǔ)充，兩融業(yè)務(wù)市占率將加速提升。
實(shí)際上，東方財(cái)富低成本融資發(fā)展兩融業(yè)務(wù)，成為被不少券商看好的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
國(guó)泰君安非銀團(tuán)隊(duì)稱(chēng)，今年上半年市場(chǎng)交易活躍度同比大增，同時(shí)東方財(cái)富經(jīng)紀(jì)和兩融市占率持續(xù)低成本擴(kuò)張，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增，故上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)。
招商證券非銀團(tuán)隊(duì)則稱(chēng)，近期東方財(cái)富公告發(fā)債補(bǔ)充資本金，假設(shè)東財(cái)證券融資130億均投入兩融業(yè)務(wù)，兩融市占率有望提升至2.5%，且息差有望進(jìn)一步擴(kuò)張。
兩次減持“倒在牛市黎明前”
東財(cái)?shù)霓D(zhuǎn)債除了以相對(duì)同行低成本、快速、大手筆的特點(diǎn)來(lái)募資，并投入到發(fā)展信用業(yè)務(wù)、搶奪市場(chǎng)份額引人關(guān)注外，實(shí)控人兩次在轉(zhuǎn)債上市后減持套利，但每次都“倒在黎明前”，聽(tīng)起來(lái)更像一個(gè)段子。
東方財(cái)富的第一筆轉(zhuǎn)債是2018年上市的“東財(cái)轉(zhuǎn)債”，其實(shí)家族初始投入資金為13.81億元。
首次減持區(qū)間為2018-02-05至2018-05-08，對(duì)應(yīng)的“東財(cái)轉(zhuǎn)債”價(jià)格在119.750元/張~132.158元/張之間;第二次減持區(qū)間為2018-06-15至2018-12-13，對(duì)應(yīng)價(jià)格則在119.800元/張~123.890元/張之間。
但是，就在其實(shí)家族手里的可轉(zhuǎn)債減持結(jié)束后，2019年2月市場(chǎng)開(kāi)始了一波小牛行情。作為牛市旗手的券商股一馬當(dāng)先，東方財(cái)富的正股股價(jià)也水漲船高，并帶動(dòng)“東財(cái)轉(zhuǎn)2”的轉(zhuǎn)債價(jià)格大幅上升，最高到201.000元/張。這距離其實(shí)家族上一次減持僅2個(gè)月。
而2020年上市的“東財(cái)轉(zhuǎn)2”，其實(shí)家族初始投入資金為19.94億元。這次其實(shí)家族的減持動(dòng)作，又“倒在了黎明前”。
其實(shí)家族第一次減持區(qū)間為2020-02-14至2020-02-17，對(duì)應(yīng)的“東財(cái)轉(zhuǎn)2”價(jià)格在129.300元/張~130.130元/張之間;第二次減持區(qū)間為2020-04-21至2020-06-09，對(duì)應(yīng)的價(jià)格在137.080元/張~132.700元/張之間。
但就在6月初減持完畢后，7月A股又起了行情，東方財(cái)富股價(jià)再度一飛沖天，“東財(cái)轉(zhuǎn)2”的價(jià)格一度達(dá)到224.505元/張，其實(shí)家族再一次“踏空”市場(chǎng)節(jié)奏。
不過(guò)，從嚴(yán)格的投資策略來(lái)看，其實(shí)家族每次減持的轉(zhuǎn)債價(jià)格區(qū)間相對(duì)比較穩(wěn)定，在120元/張~130元/張之間，也即意味著，公司對(duì)其套利預(yù)期在20%~30%之間。這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，是個(gè)不錯(cuò)嚴(yán)格執(zhí)行策略的交易員。
標(biāo)簽： 可轉(zhuǎn)債 減持
營(yíng)業(yè)執(zhí)照公示信息