三個諸葛亮不僅未能讓麥達數(shù)字(002137.SZ)經(jīng)營業(yè)績騰飛，反而使其滑入并購后遺癥深淵。

麥達數(shù)字前身為實益達，是一家EMS行業(yè)(電子制造服務(wù))公司，也是國內(nèi)EMS行業(yè)首家上市公司。不過，上市之后，麥達數(shù)字并未享受到“行業(yè)之首”的紅利，其凈利潤多處在微利與虧損的邊界。

2015年，麥達數(shù)字準備打一場翻身仗。公司作價6.35億元收購了順為廣告、奇思國際及利宣廣告三家公司，一腳踏進數(shù)字營銷行業(yè)。彼時，這三家公司被市場稱為廣告行業(yè)的三個諸葛亮，交易對方也曾拍下胸脯做出了可觀的業(yè)績承諾。

然而，市場形勢變化太快，上述三家標的在前兩年順利兌現(xiàn)了業(yè)績承諾，但在承諾的第三年齊刷刷地變臉，均未完成業(yè)績承諾。不過，麥達數(shù)字采取累計實現(xiàn)利潤數(shù)對其考核，因而不存在業(yè)績補償、商譽減值等問題。

僅過一年，雖然麥達數(shù)字未披露三標的經(jīng)營業(yè)績狀況，但計提商譽價值準備已在進行。這使得公司2018年預(yù)計虧損3.8億元至4.15億元，這次虧損，一下子吞噬了公司上市11年以來的總利潤。此前，公司還聲稱能盈利過億元。

此外，公司實控人股權(quán)質(zhì)押也存在風(fēng)險。截至目前，實控人之一陳亞妹股權(quán)質(zhì)押比超過80%。

盈利過億變?yōu)樘潛p4億

由盈利過億元到虧損4億元，麥達數(shù)字的凈利潤數(shù)據(jù)劇變，源于其巨額商譽減值。

前晚，麥達數(shù)字發(fā)布業(yè)績預(yù)告修正公告，稱其2018年全年凈利潤為虧損3.80億元至4.15億元。而在三個月前，公司在披露三季報時，預(yù)告全年業(yè)績?yōu)橛?909.37萬元至11299.10萬元，變動幅度為5%—50%。

盈轉(zhuǎn)巨虧的背后，是麥達數(shù)字對2015年收購的三家標的公司計提巨額商譽減值準備。

2015年7月，麥達數(shù)字通過發(fā)行股份及支付2.54億元現(xiàn)金收購了順為廣告、奇思國際及利宣廣告三家公司，公司配套募資6.35億元，用于公司程序化購買項目、移動媒介交易平臺項目、數(shù)字創(chuàng)意交易平臺項目的投資等。

公開信息顯示，三家標的均為數(shù)字營銷公司，市場稱之為數(shù)字營銷行業(yè)的諸葛亮。

彼時，公司名稱由實益達更名為麥達數(shù)字，并稱，在公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利水平短期內(nèi)難以達到股東預(yù)期的背景下，此次交易完成后，上市公司主營業(yè)務(wù)將由傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)閭鹘y(tǒng)制造業(yè)與新興互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)雙輪驅(qū)動的發(fā)展局面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將得到有效調(diào)整與升級。

由于高溢價收購，麥達數(shù)字形成了5.42億元商譽。當初，交易對方也做出了業(yè)績承諾，即2015年至2017年，合計凈利潤分別不低于5300萬元、6890萬元、8957萬元。

實際上，2015年、2016年順利兌現(xiàn)業(yè)績承諾后，2017年，三家標的公司均爽約，三家合計實現(xiàn)凈利潤8411.02萬元，完成率為93.90%。

2018年上半年，順為廣告實現(xiàn)營業(yè)收入1.03億元，同比增加20.98%，實現(xiàn)凈利潤837.47萬元，同比下降48.77%。奇思廣告實現(xiàn)營業(yè)收入1.02億元，同比下降10.67%，實現(xiàn)凈利潤1031.69萬元，同比下降33.26%。

雖然麥達數(shù)字尚未披露上述并購標的2018年全年經(jīng)營業(yè)績，但其業(yè)績下滑似乎是明擺著的，計提商譽減值也就順理成章了。

此外，因經(jīng)營環(huán)境發(fā)生變化，麥達數(shù)字部分應(yīng)收賬款難以回收，也相應(yīng)計提了壞賬準備。截至去年9月底，其應(yīng)收賬款賬面價值為2.73億元。

綜上所述，預(yù)計麥達數(shù)字計提的商譽減值準備在4.50億元左右。

連續(xù)6年未現(xiàn)金分紅

轉(zhuǎn)型遇挫，麥達數(shù)字的問題似乎徹底暴露。

麥達數(shù)字于2007年6月在中小板上市，上市之后，經(jīng)營業(yè)績一直不太好。經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2007年至2014年營業(yè)收入波動幅度很大，2007年，其營業(yè)收入為12.03億元，此后連續(xù)兩年下降，2009年只有6.16億元，接近腰斬。2010年，又突然猛增至13.30億元，2011年再次攀升至17.24億元。緊接著是連續(xù)四年下降，到2015年只有4.18億元。2017年也只有9.36億元，仍然未恢復(fù)。

同期，凈利潤的變動幅度也很大。2007年為0.62億元，2009年只有600萬元，2013年巨虧1.88億元。上市以來，其累計凈利潤只有3.42億元。如2018年計提商譽減值及應(yīng)收賬款壞賬準備，公司將累計虧損近億元。

從未分配利潤看，截至去年9月底，麥達數(shù)字賬面上的未分配利潤為2.37億元，這是公司歷年留存的利潤累計。按照預(yù)告的2018年虧損幅度，公司未分配利潤將變?yōu)樨摂?shù)，2018年度分紅無望。

實際上，麥達數(shù)字的分紅較為有限。上市11年來，公司僅實施5次分紅，累計派發(fā)現(xiàn)金1.17億元。而上市以來，公司累計募資(含首發(fā)募資)14.49億元，現(xiàn)金分紅總額僅為募資總額的8%。

值得關(guān)注的是，麥達數(shù)字實控人存在質(zhì)押股權(quán)平倉風(fēng)險。麥達數(shù)字實控人為陳亞妹、喬昕夫婦，截至去年9月末，分別持有公司38%、12.93%。去年12月11日，陳亞妹質(zhì)押部分股權(quán)后，股權(quán)質(zhì)押比為80%。

此后，陳亞妹夫婦及其一致行動人合計減持1387.65萬股，占總股本的2.4%，套現(xiàn)近億元。其中，陳亞妹減持550萬股。如此一來，其股權(quán)質(zhì)押比超過80%。

二級市場上，去年4月，麥達數(shù)字股價曾達14.60元，昨日以跌停收盤，價格為5.86元，累計最大跌幅約為六成。(記者 魏度)

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