近日，拉芳家化(603630.SH) 披露了2020年第一季度業(yè)績。2020年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.67億元，較上年同期減少37.11%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1612.15萬元，較上年同期減少65.75%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1645.98萬元，較上年同期減少60.88%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2585.25萬元，較上年同期減少50.73%。

拉芳家化主要從事洗護類、護膚類、彩妝類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司于2017年3月13日登陸上交所主板，發(fā)行價格為每股18.39元。

上市前，拉芳家化業(yè)績不斷增長。據(jù)招股說明書，2014年至2016年，拉芳家化實現(xiàn)營業(yè)收入分別為9.33億元、9.85億元、10.49億元，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1.26億元、1.43億元、1.49億元，實現(xiàn)歸屬于母公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為1.26億元、1.42億元、1.40億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為7826.62萬元、1.08億元、1.84億元;公司綜合毛利率分別為50.26%、55.94%、59.19%。

上市首年，拉芳家化業(yè)績變臉，營收凈利雙下滑。2017年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.81億元，較上年同期減少6.47 %;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.38億元，較上年同期減少7.64%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.23億元，較上年同期減少12.33%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5939.44萬元，較上年同期減少67.74%;主營業(yè)務日化行業(yè)毛利率為60.03%，比去年增加0.80個百分點。

上市第二年，拉芳家化業(yè)績持續(xù)下滑。2018年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.64億元，較上年同期減少1.73%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.27億元，較上年同期減少7.88%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.08億元，較上年同期減少11.98%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2418.14萬元，較上年同期減少59.29%;主營業(yè)務日化行業(yè)毛利率為60.43%，比去年增加0.39個百分點。

上市第三年，拉芳家化營收微增，扣非凈利降7成。2019年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.65億元，較上年同期增長0.07%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4962.87萬元，較上年同期減少60.97%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3217.03萬元，較上年同期減少70.28%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.37億元，較上年同期增長467.72%;主營業(yè)務日化行業(yè)毛利率為55.27%，比去年減少5.16個百分點。

據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)記者統(tǒng)計，拉芳家化自2016年至今，扣非凈利已連續(xù)四年下滑。

然而，2019年年報披露不久，拉芳家化便收到了上交所下發(fā)的問詢函，上交所關于公司生產(chǎn)經(jīng)營情況、財務數(shù)據(jù)等方面提出了9個問題。

其中，上交所要求公司結合相關行業(yè)政策環(huán)境、市場情況以及同行業(yè)可比上市公司情況，分析上市后業(yè)績下滑的原因;說明是否存在業(yè)績持續(xù)下滑的風險及擬采取的應對措施。

拉芳家化表示，公司上市后業(yè)績下滑主要原因系銷售渠道變革和行業(yè)競爭加劇。公司主營產(chǎn)品主要銷售渠道集中于線下商超、KA渠道等，受到電子商務的強烈沖擊，線下實體渠道受地域限制、價格限制、購物便捷限制等因素的制約，線上消費加速滲透，電商渠道的替代效應明顯，主要替代的是商超、KA渠道，對公司業(yè)務拓展產(chǎn)生較大不利影響;公司所處行業(yè)內競爭者不斷擴大線下滲透率，行業(yè)外也有競爭者投資進入，市場競爭加劇，包括新品牌快速擴張、市場競爭帶來的銷售單價較上市前逐步下降。

而對于業(yè)績是否存在持續(xù)下滑風險，拉芳家化對此表示肯定。拉芳家化稱，基于當前經(jīng)濟形勢分析判斷，公司業(yè)績可能存在一定的持續(xù)下滑風險。雖然公司在生產(chǎn)規(guī)模、生產(chǎn)技術、產(chǎn)品質量等方面具有較好的競爭優(yōu)勢，綜合競爭力位于市場前列，但隨著行業(yè)的發(fā)展，公司面臨競爭加劇的市場環(huán)境，包括商超渠道份額下降、市場競爭帶來的價格下跌等。當前商超增長速度放緩，公司產(chǎn)品下游需求增長也呈現(xiàn)減緩的趨勢，公司的利潤空間可能持續(xù)受到壓縮。

此外，2020年，受新型冠狀病毒影響，短期內，疫情期間外出活動與實體店購物行為有所減少，對個人護理產(chǎn)品的線下消費需求有所下降，而公司的銷售模式以經(jīng)銷渠道為主，因此公司產(chǎn)品銷售量可能會造成較大影響。目前公司主要產(chǎn)品洗發(fā)水、沐浴露、護發(fā)素線下銷售價格高于線上同類產(chǎn)品，伴隨著物流快速下沉和電商在低線城市的普及，公司產(chǎn)品的未來價格走勢也存在一定的不確定性。

另外，上交所還要求拉芳家化結合同行業(yè)上市公司情況，說明銷售費用占營業(yè)收入比例較高是否與同行業(yè)存在差異，并說明原因及合理性。

2019年，拉芳家化銷售費用占營業(yè)收入比例為42.94%，對比同行業(yè)上市公司上海家化42.18%、名臣健康21.43%，拉芳家化高于兩家公司。

拉芳家化表示，主要是因為公司近年來大力發(fā)展和完善商超渠道，一般情況下，商超進入門檻較高，對產(chǎn)品質量及品牌信譽要求較高，商超處于談判的主動地位，故公司對應的市場推廣費用較高。總體說來，隨著消費者對日化產(chǎn)品的品牌意識增強，市場競爭逐步體現(xiàn)為品牌競爭，各日化企業(yè)為穩(wěn)定各銷售渠道，搶占市場占有率，對市場推廣、穩(wěn)定銷售渠道等方面的費用投入增大。

拉芳家化上市時披露的公告書顯示，公司上市發(fā)行股份數(shù)量為4360萬股，募集資金總額為8.02億元，扣除發(fā)行費用后募集資金凈額為7.50億元，分別用于“日化產(chǎn)品(洗發(fā)水、沐浴露)二期項目”、“營銷網(wǎng)絡建設項目”、“建設研發(fā)中心項目”。

拉芳家化的發(fā)行費用總計5192.01萬元，其中支付給保薦機構廣發(fā)證券的承銷及保薦費用4142.61萬元，支付上海精誠申衡律師事務所的律師費用96.60萬元，支付廣東正中珠江會計師事務所(特殊普通合伙)的審計及驗資費用455.80萬元。

廣發(fā)證券在對拉芳家化的發(fā)行保薦書中稱，發(fā)行人募集資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策要求，持續(xù)盈利能力良好，未來發(fā)展前景良好。

4月29日，拉芳家化發(fā)布的《2019年度募集資金存放與使用情況的專項報告》顯示，截至2019年12月31日，公司已累計投入募集資金總額1.69億元，募集資金專用賬戶期末余額為5.77億元。

據(jù)證監(jiān)會公布的證券公司分類結果，2019年，廣發(fā)證券級別BBB，較2018年AA級別下降兩級。

根據(jù)《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，證券公司分為A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等5大類11個級別。A、B、C三大類中各級別公司均為正常經(jīng)營公司，其類別、級別的劃分僅反映公司在行業(yè)內風險管理能力及合規(guī)管理水平的相對水平。D類、E類公司分別為潛在風險可能超過公司可承受范圍及被依法采取風險處置措施的公司。(記者 韓藝嘉 華青劍)

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