4月10日，太保壽險(xiǎn)在中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)公告稱，4月7日，太保壽險(xiǎn)在中國(guó)香港市場(chǎng)買入錦江資本后觸及舉牌線。本次舉牌后，其持有錦江資本2.1億股，占其香港流通股比例約為15.10%。

這是年內(nèi)險(xiǎn)資的第11次舉牌，并已超過2017年(7次)、2018年(10次)、2019年(8次)三年的舉牌次數(shù)。與往年不同的是，今年險(xiǎn)資舉牌瞄準(zhǔn)了港股市場(chǎng)，11次舉牌中9次為H股。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基于2021年險(xiǎn)企即將實(shí)施的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，險(xiǎn)資對(duì)持續(xù)高收益資產(chǎn)的匹配要求，以及險(xiǎn)企主業(yè)協(xié)同效應(yīng)的內(nèi)在配置需求，后續(xù)險(xiǎn)資舉牌潮仍將持續(xù)。平安資管、愛心人壽等險(xiǎn)資資管人士近期也對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，隨著港股估值的進(jìn)一步降低，公司看好港股的投資價(jià)值。

從近兩年險(xiǎn)資舉牌標(biāo)的特征來看，低估值、高股息金融同業(yè)公司、地產(chǎn)公司以及公用事業(yè)公司是險(xiǎn)資最愛舉牌的標(biāo)的，這類公司一方面完美匹配險(xiǎn)資對(duì)投資收益的要求，另一方面與險(xiǎn)企主業(yè)有強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)。

險(xiǎn)資迎來舉牌潮

4月10日，根據(jù)太保壽險(xiǎn)公告，太保壽險(xiǎn)受托管理人太保資管通過受托管理的太保壽險(xiǎn)賬戶在香港市場(chǎng)買入錦江資本股份觸及舉牌線，這是太保壽險(xiǎn)第三次舉牌錦江資本。

本次舉牌前，太保壽險(xiǎn)持有錦江資本H股股份2.08億股，占其香港流通股比例約為14.98%。本次舉牌后，太保壽險(xiǎn)持有錦江資本股票為2.1億股，占其香港流通股比例約為15.10%。

太保壽險(xiǎn)表示，公司將本次投資納入股票投資管理，受托管理人太保資管公司會(huì)密切關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況及市場(chǎng)后續(xù)反應(yīng)，不排除在后期繼續(xù)追加投資的可能。

在2019年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)太?？偛酶捣硎荆?ldquo;這波行情為長(zhǎng)期投資者和價(jià)值投資者提供了一些難得的機(jī)會(huì)，中國(guó)太保在堅(jiān)持戰(zhàn)略資產(chǎn)配置牽引的前提下，會(huì)加大戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的靈活度，及時(shí)把握一些錯(cuò)殺的機(jī)會(huì)，進(jìn)行一些長(zhǎng)線布局。”

除太保壽險(xiǎn)的此次舉牌之外，今年以來險(xiǎn)資還舉牌了10次，最近披露的另一起舉牌事件為中信保誠(chéng)人壽舉牌中集集團(tuán)H股。

4月8日，中信保誠(chéng)人壽公告稱，今年1月6日，公司通過深港通從港股二級(jí)市場(chǎng)買入中集集團(tuán)H股。此次舉牌后，中信保誠(chéng)人壽持有中集集團(tuán)H股股票為1.03億股，占其H股股本比例約為5.0121%。

整體來看，年內(nèi)險(xiǎn)資舉牌達(dá)11次，從披露先后順序來看，包括太平人壽舉牌大悅城、華泰資產(chǎn)舉牌國(guó)創(chuàng)高新、中國(guó)人壽舉牌農(nóng)行H股、太保壽險(xiǎn)舉牌錦江資本H股、太保系舉牌贛鋒鋰業(yè)H股、中國(guó)人壽舉牌H股中廣核電力、太保壽險(xiǎn)再度舉牌錦江資本H股、中信保誠(chéng)人壽舉牌光大控股H股、太平人壽舉牌農(nóng)行H股、中信保誠(chéng)人壽舉牌中集集團(tuán)H股、太保壽險(xiǎn)舉牌錦江資本H股。

險(xiǎn)資舉牌呈三大特征

對(duì)比今年以來險(xiǎn)資舉牌與2015年及2016年的中小險(xiǎn)企舉牌來看，近兩年舉牌的險(xiǎn)企多為大型險(xiǎn)企，以財(cái)務(wù)投資或戰(zhàn)略協(xié)同為目的，此前的“野蠻人”不再舉牌。

天風(fēng)證券分析師夏昌盛表示，從近兩年的舉牌標(biāo)的來看，主要呈現(xiàn)以下特征三個(gè)方面特征。

一是低估值、高股息率的金融同業(yè)公司：例如國(guó)壽舉牌的中國(guó)太保、農(nóng)業(yè)銀行、申萬宏源;中信保誠(chéng)人壽舉牌的光大控股;在估值特征上，國(guó)壽所舉牌的公司均為被資本市場(chǎng)低估、高股利支付率的公司，公司能夠通過較低的價(jià)格買入從而在未來獲取較高的分紅收益。

二是能與險(xiǎn)資產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的標(biāo)的：例如國(guó)壽舉牌萬達(dá)信息，主要源于科技類公司能夠與集團(tuán)旗下金融科技業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。此外，平安舉牌的中國(guó)金茂、華夏幸福，中國(guó)太平舉牌的大悅城，標(biāo)的均為地產(chǎn)股，主要源于地產(chǎn)公司的負(fù)債端能夠與保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)端對(duì)接，有效地解決雙方對(duì)于投融資的需求。

三是具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的公用事業(yè)類公司：例如中國(guó)人壽舉牌的中廣核電力，為中國(guó)核電龍頭，行業(yè)屬于典型的短期內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手/新進(jìn)入者難以撼動(dòng)(核電是一個(gè)具有資質(zhì)和技術(shù)雙重壁壘的行業(yè)，注定了長(zhǎng)期都將處于參與者少、集中度高的狀態(tài))標(biāo)的，因此未來的現(xiàn)金流確定性較高，能夠?yàn)楣咎峁┓€(wěn)定的回報(bào)。

從險(xiǎn)資對(duì)各行業(yè)持股情況來看，上述險(xiǎn)企舉牌的公司與目前險(xiǎn)資整體持股行業(yè)占比高度重合。從2019年年末的險(xiǎn)資持股數(shù)據(jù)來看，銀行股位列第一、地產(chǎn)股位列第二、公用事業(yè)位列第三，其中銀行、地產(chǎn)股持股市值占比超過70%，低估值高分紅的銀行股地產(chǎn)股是險(xiǎn)資最愛。

險(xiǎn)資密集舉牌H股

險(xiǎn)資對(duì)今年H股的舉牌也呈現(xiàn)上述行業(yè)特征。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，年內(nèi)11次舉牌中，有9次為H股，這在近五年也屬罕見。

險(xiǎn)資緣何密集舉牌H股?據(jù)記者了解，一方面，現(xiàn)階段H股估值較低，對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的險(xiǎn)資具有一定吸引力，目前恒生指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)和恒生香港中資企業(yè)指數(shù)的市盈率分別為8.7、7.6和7.5，大幅低于歷史平均值和中位數(shù);另一方面，險(xiǎn)資對(duì)權(quán)益資產(chǎn)持續(xù)、穩(wěn)定分紅的要求較高，以及新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則都使得現(xiàn)階段H股更有吸引力。

2021年起，保險(xiǎn)公司將全面實(shí)行IFRS9(平安已率先實(shí)施)，在新準(zhǔn)則下，權(quán)益類金融資產(chǎn)將全部用公允價(jià)值計(jì)量，無論是FVOCI計(jì)量還是FVPL計(jì)量，都將使險(xiǎn)資更偏好高分紅、低波動(dòng)的大盤藍(lán)籌，以賺取穩(wěn)定股息。

也正是基于此，目前上市保險(xiǎn)公司持有港股基本以估值低、股息高、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的金融、地產(chǎn)等板塊為主，港股平均股息率超過7%。其中，平安前瞻性布局最早，配置思路為集中持有優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，包括工商銀行、匯豐控股、碧桂園、中國(guó)金茂等;國(guó)壽近年來布局加速，持有的港股高分紅標(biāo)的以銀行為主(郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行、工商銀行)，配置思路更穩(wěn)健，更偏好低估值、高分紅的標(biāo)的，以持有分紅為主;太保、新華對(duì)高分紅股票的持倉相對(duì)較低，也基本集中在金融、地產(chǎn)等行業(yè)，未來增配空間較大。

夏昌盛表示，首先，長(zhǎng)期股權(quán)投資具有期限長(zhǎng)、收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，以權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資可提升投資穩(wěn)定性;其次，長(zhǎng)期股權(quán)投資可發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，拓寬上下游渠道，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局;再者，政策層面亦鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司穩(wěn)步提升權(quán)益配置占比，監(jiān)管環(huán)境更為寬松。因此其判斷險(xiǎn)企對(duì)優(yōu)質(zhì)上市資產(chǎn)的“舉牌潮”仍將延續(xù)。

(文章來源：證券日?qǐng)?bào))

標(biāo)簽： 港股市場(chǎng)