3月18日，神州租車(chē)(HK.0699)交出2019年成績(jī)單。這份成績(jī)單可謂是喜憂(yōu)參半。財(cái)報(bào)顯示，公司總收入76.9億元人民幣，同比增長(zhǎng)19.35%;其中，公司租賃收入55.6億元，同比增長(zhǎng)4.1%，而核心業(yè)務(wù)汽車(chē)租賃收入49.2億元，同比增長(zhǎng)9.6%。不過(guò)，受到折舊及財(cái)務(wù)成本等因素影響，其2019年凈利潤(rùn)下滑至3100萬(wàn)元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2.9億元。

更值得一提的是，神州租車(chē)2019年經(jīng)調(diào)整EBITDA(息稅折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn))與經(jīng)調(diào)整EBITDA比率(占租賃收入百分比)兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)歷史新高。截至2019年12月31日，神州租車(chē)自由現(xiàn)金流為人民幣15.2億元，創(chuàng)下歷史第二高紀(jì)錄。對(duì)于重資產(chǎn)公司來(lái)講，EBITDA及EBITDA比率的表現(xiàn)比單純毛利、凈力更能反映企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況。

為什么要看重EBITDA?

財(cái)報(bào)顯示，2019年神州租車(chē)經(jīng)調(diào)整EBITDA(息稅折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn))同比增加6.4%至34.6億元，創(chuàng)歷史新高;而經(jīng)調(diào)整EBITDA比率(占租賃收入百分比)同比增加1.4個(gè)百分點(diǎn)至62.3%，創(chuàng)年度業(yè)績(jī)新高紀(jì)錄，遠(yuǎn)超60%的行業(yè)平均水平。

對(duì)神州租車(chē)而言，為什么這么看重EBITDA?

事實(shí)上，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)和經(jīng)調(diào)整EBITDA是評(píng)估一家企業(yè)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)表現(xiàn)的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。其中，經(jīng)調(diào)整EBITDA指的是除去了包括利息、所得稅開(kāi)支、折舊及攤銷(xiāo)、貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)減值、以股份為基礎(chǔ)的薪酬、匯兌虧損、于權(quán)益股及可贖回優(yōu)先股投資所得的公允值虧損 (收益)、于非對(duì)沖衍生工具公允值變動(dòng)及應(yīng)占聯(lián)營(yíng)公司利潤(rùn)前的盈利。

這一指標(biāo)的邏輯在于：在構(gòu)成凈利潤(rùn)的影響因素中，利息是融資行為，與主業(yè)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān);所得稅因各家公司所處地區(qū)、所面對(duì)法律的不同而有所差別，是不受公司控制的外部因素;以股份為基礎(chǔ)的薪酬開(kāi)支、折舊、攤銷(xiāo)通常是主要的非現(xiàn)金支出……因此，剔除這些與企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的因素后，能夠大致反映一家公司的經(jīng)營(yíng)狀況。

以神州租車(chē)為例，財(cái)報(bào)顯示，過(guò)去一年神州租車(chē)以股份為基礎(chǔ)的薪酬為8761萬(wàn)元，于權(quán)益股及可贖回優(yōu)先股投資所得的公允值虧損(主要是神州優(yōu)車(chē))為900萬(wàn)元，于非對(duì)沖衍生工具公允值變動(dòng)為5659萬(wàn)元，應(yīng)占聯(lián)營(yíng)公司利潤(rùn)629萬(wàn)元，匯兌虧損1.58億元，租賃車(chē)輛折舊18億元，使用權(quán)資產(chǎn)折舊/預(yù)付土地租賃款項(xiàng)攤銷(xiāo)1.59億元。其中，神州租車(chē)主要在中國(guó)運(yùn)營(yíng)，其匯兌虧損主要因其以美元計(jì)值的優(yōu)先票據(jù)而產(chǎn)生;折舊成本增加是因促進(jìn)二手車(chē)銷(xiāo)售導(dǎo)致二手車(chē)剩余價(jià)值估計(jì)驟減 。

可以說(shuō)，EBITDA能夠在一定程度上反映出際經(jīng)營(yíng)狀況，以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的績(jī)效水平。當(dāng)然EBITDA也不是萬(wàn)能的，很多行業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)是經(jīng)營(yíng)的必需品，特別是對(duì)重資產(chǎn)行業(yè)而言，折舊攤銷(xiāo)是經(jīng)營(yíng)開(kāi)支的重要構(gòu)成。

保持現(xiàn)金流穩(wěn)定 持續(xù)提高盈利能力是今年重點(diǎn)

從核心業(yè)務(wù)汽車(chē)租賃來(lái)看，過(guò)去一年該業(yè)務(wù)收入49.2億元，同比增長(zhǎng)9.6%。財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，神州租車(chē)車(chē)隊(duì)總規(guī)模約為14.9萬(wàn)輛，其中平均每日汽車(chē)租賃車(chē)隊(duì)規(guī)模約11.2萬(wàn)輛，同比增加21.6%。

為了應(yīng)對(duì)重點(diǎn)旅游城市需求疲軟，神州租車(chē)采取了更具競(jìng)爭(zhēng)力的定價(jià)策略。受此影響，神州租車(chē)2019年年度平均日租金同比下降3.7%至210元。加上折舊及財(cái)務(wù)成本等因素影響，其2019年凈利潤(rùn)3100萬(wàn)元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2.9億元。

與此同時(shí)，2019年處置二手車(chē)共計(jì)29203輛，二手車(chē)銷(xiāo)售收入21.3億元，其中第四季度處置超過(guò)12000輛汽車(chē)，創(chuàng)歷史季度最高銷(xiāo)售記錄。二手車(chē)成本售價(jià)比為102.7%，繼續(xù)穩(wěn)定保持在上下5%的合理浮動(dòng)范圍內(nèi)。

神州租車(chē)在財(cái)報(bào)中表示，提高盈利能力將成為2020年的重點(diǎn)，具體舉措包括整合了內(nèi)部智能管理、優(yōu)化客戶(hù)體驗(yàn)和系統(tǒng)性激勵(lì)措施等。

以業(yè)務(wù)的移動(dòng)化和智能化為例，報(bào)告期內(nèi)，自助取還車(chē)訂單總量比率增至88%，較去年同期上升26個(gè)百分點(diǎn)，基本完成全自助化服務(wù)。同時(shí)，94%的訂單通過(guò)APP等移動(dòng)端完成，運(yùn)營(yíng)效率進(jìn)一步提升。

為了刺激業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，神州租車(chē)將在2020年第二季度推出全新會(huì)員體系，并在優(yōu)化智能應(yīng)用程序推出智能助手系統(tǒng)增強(qiáng)版，以進(jìn)一步提升運(yùn)營(yíng)效率和用戶(hù)體驗(yàn)。

財(cái)報(bào)還披露了神州租車(chē)如何采取一系列措施應(yīng)對(duì)新冠疫情影響，包括推廣無(wú)接觸用車(chē)、優(yōu)惠長(zhǎng)租方案等刺激業(yè)務(wù)增長(zhǎng)等。面對(duì)嚴(yán)峻局勢(shì)，該公司已停止購(gòu)買(mǎi)新車(chē)以保持安全的現(xiàn)金水平，并將出售更多二手車(chē)以補(bǔ)充流動(dòng)資金。

同時(shí)，神州租車(chē)已投入諸多人力物力參與抗疫，包括分區(qū)域?qū)σ咔閲?yán)重的地區(qū)減免租金，為參與湖北疫情救援的醫(yī)療機(jī)構(gòu)免費(fèi)提供用車(chē)等。

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