業(yè)內(nèi)人士認為，WeWork雖然愿景遠大，但其管理層似乎忘記考慮經(jīng)濟周期的存在。在尚未實現(xiàn)盈利的情況下，想要獲得巨額的融資并非易事。正如摩根士丹利首席美國股票策略師邁克·威爾遜所言， “在我們看來，為沒有實現(xiàn)盈利的企業(yè)提供慷慨資金的日子已經(jīng)結(jié)束了。”

IPO夭折、CEO辭職，共享辦公空間“獨角獸”WeWork的故事仍在繼續(xù)。由于未能如期IPO，WeWork不僅估值大跌、高管紛紛離職，其資金鏈也岌岌可危。如果不能盡快獲得新一輪融資，那么WeWork或于今年11月中旬耗盡現(xiàn)金。

站在懸崖邊上的WeWork獲得了軟銀的拯救。雖然估值暴跌，但軟銀對WeWork似乎還未死心，計劃以高達50億美元的投資全面接管WeWork公司，并花費17億美元“趕走” WeWork公司實控人、前CEO及創(chuàng)始人Adam Neumann。

虧損不斷，WeWork估值暴跌

今年1月，軟銀直接向WeWork投資了20億美元。彼時，WeWork風光無限，被市場認為是一家超級獨角獸，估值高達470億美元。然而，不到10個月的時間，該公司的估值就大幅縮水。10月10日，福布斯官網(wǎng)的一篇報道將WeWork的最新估值定為28億美元，狂跌近400億美元。

隨著財報的發(fā)布，市場對WeWork的盈利能力也存在不少質(zhì)疑。根據(jù)WeWork招股書顯示，2016年到2018年WeWork的營收分別為4.36億美元、8.86億美元、18.21億美元。不過，營收上的持續(xù)增長來源于門店不斷擴張帶來的虧損。從2016年到2018年，WeWork的凈虧損額從4.29億美元擴大至19.27億美元。

進入2019年以后，凈虧損的狀況仍未改變。2019年上半年，該公司營收約15億美元，高于2018年同期的7.6億美元;凈虧損達9億美元，高于2018年同期的7.2億美元，同比增長25%。

WeWork在招股說明書中表示，“長期看，盡管我們不認為凈虧損占我們收入的百分比會增加，但這一比例可能會在短期內(nèi)增加，并將繼續(xù)絕對增長。”軟銀創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官孫正義也曾表示W(wǎng)eWork將在10年之內(nèi) “實現(xiàn)可觀的盈利”。

然而，這些無法緩解投資者的擔憂。Sanford C.Bernstein分析師克里斯·萊恩預計，WeWork需要在未來4年內(nèi)有72億美元，才能夠把現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。而如果在2022年之前出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，那么它所需要的錢，將提升到98億美元。

這無疑是天文數(shù)字。業(yè)內(nèi)人士認為，WeWork雖然愿景遠大，但其管理層似乎忘記考慮經(jīng)濟周期的存在。在當前的經(jīng)濟環(huán)境下，尚未實現(xiàn)盈利的公司想要獲得巨額的融資并非易事。正如摩根士丹利首席美國股票策略師邁克·威爾遜所言， “在我們看來，為沒有實現(xiàn)盈利的企業(yè)提供慷慨資金的日子已經(jīng)結(jié)束了。”

軟銀或重金接盤

據(jù)報道，當?shù)貢r間10月22日，日本軟銀集團已獲得WeWork董事會的批準，將接管這家陷入困境的創(chuàng)業(yè)公司。按照此前披露的方案，軟銀計劃向WeWork共投資40億至50億美元用于新融資和現(xiàn)有股票。此次交易對WeWork的預融資估值為75億至80億美元。

軟銀新一輪投資額將由三個部分組成。第一部分，軟銀計劃以30億美元的價格從現(xiàn)有的股東手上收購WeWork的股份。第二部分，軟銀計劃以認股權(quán)證的形式，加速向WeWork注資15億美元。第三部分，軟銀聯(lián)合瑞穗集團為WeWork提供約50億美元銀團貸款。軟銀希望大量的現(xiàn)金注入后，WeWork可以實現(xiàn)正向自由現(xiàn)金流，并實現(xiàn)盈利。

此外，為了讓Neumann放棄對WeWork的控制，軟銀將向Neumann支付約17億美元的補償，其中包括9.7億美元的股權(quán)，1.85億美元的咨詢費，以及5億美元的信貸。

一旦融資順利完成，軟銀對WeWork的控制權(quán)將超過70%。軟銀首席運營官Marcelo Claure將接替Neumann擔任董事長。

盡管困難重重，但WeWork的“接盤俠”并不少。此前，WeWork的第三大外部股東摩根大通也曾提出拯救方案。自從WeWork9月底IPO夭折之后，摩根大通曾與100多個投資者接觸，試圖籌集50億美元的債務投資，用以拯救WeWork。摩根大通已順利完成這筆資金的籌集。但是，與軟銀的方案相比，摩根大通不愿意在方案中加入要約收購，也不愿意向Neumann支付數(shù)億美元的補償金，讓其離開董事會。

隨著WeWork董事會通過軟銀的方案，摩根大通在該公司的處境略顯尷尬。一旦WeWork新董事會置摩根大通于不顧，這對摩根大通首席執(zhí)行官Jamie Dimon來說，將是一個沉重打擊。Dimon強調(diào)了打破高盛與摩根士丹利科技股IPO雙頭壟斷的重要性，并吹噓了該行最近的成功。據(jù)悉，Dimon此前一直私下里與Neumann有合作，欲讓WeWork成功上市。“我們在硅谷取得了巨大的進步，”戴蒙曾表示。

目前，WeWork尚未就此事做出回應。

標簽： WeWork