數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日，2023年上半年業(yè)績(jī)居前的主動(dòng)權(quán)益基金(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金)，7月以來(lái)的收益率大部分為負(fù)。雖然上半年趕上了人工智能(AI)行情的東風(fēng)，但是近期受AI主題炒作情緒降溫影響，此類(lèi)基金業(yè)績(jī)開(kāi)始回調(diào)。與此同時(shí)，部分基金及時(shí)轉(zhuǎn)變行業(yè)配置，受到AI行情反轉(zhuǎn)的影響相對(duì)較小。

多位擁抱AI浪潮的基金經(jīng)理表達(dá)了自己對(duì)于這一產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的樂(lè)觀態(tài)度。他們認(rèn)為，面對(duì)AI板塊的短期調(diào)整，或許可以保持淡定，關(guān)注大浪淘沙之后浮現(xiàn)出來(lái)真正受益的細(xì)分領(lǐng)域，把握長(zhǎng)期布局時(shí)機(jī)。但同時(shí)也有觀點(diǎn)認(rèn)為，要警惕短期過(guò)快上漲積累的回調(diào)壓力。


【資料圖】

績(jī)優(yōu)基金普遍回調(diào)

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日，上半年收益率在40%以上的37只(不同份額分別計(jì)算)主動(dòng)權(quán)益基金，7月以來(lái)的收益率大部分為負(fù)。

其中，諾德新生活A(yù)、銀河文體娛樂(lè)混合A、華寶萬(wàn)物互聯(lián)混合A等基金7月以來(lái)的回撤幅度均在15%以上，銀華體育文化靈活配置混合A、國(guó)融融盛龍頭嚴(yán)選混合A、中海信息產(chǎn)業(yè)混合A、長(zhǎng)安宏觀策略混合A、天治研究驅(qū)動(dòng)A等的回撤幅度也超過(guò)了10%。

基煜基金認(rèn)為，上半年績(jī)優(yōu)的主動(dòng)權(quán)益基金主要表現(xiàn)為重倉(cāng)TMT板塊，特別是與人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、“中特估”相關(guān)的子領(lǐng)域。7月以來(lái)，受到人工智能主題炒作情緒降溫影響，TMT板塊普遍回調(diào)，因此重倉(cāng)TMT板塊的基金7月以來(lái)業(yè)績(jī)普遍不盡如人意。

其中，部分基金布局了“AI+游戲”板塊，并且在二季度進(jìn)一步加倉(cāng)游戲板塊，但是游戲板塊在7月持續(xù)震蕩，以指數(shù)基金作為參考，多只中證動(dòng)漫游戲ETF7月以來(lái)的回撤幅度均在15%以上，因此重倉(cāng)游戲板塊的主動(dòng)權(quán)益基金也相應(yīng)承受了一定程度的回撤。

結(jié)合重倉(cāng)股的表現(xiàn)來(lái)看，7月以來(lái)，上半年績(jī)優(yōu)主動(dòng)權(quán)益基金二季度末重倉(cāng)較多的AI產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股普遍表現(xiàn)不佳，包括光模塊板塊的新易盛、服務(wù)器板塊的中科曙光等7月以來(lái)的跌幅均在10%以上，中際旭創(chuàng)、科大訊飛、金山辦公等也都在經(jīng)歷了上半年的大幅拉升之后持續(xù)回調(diào)。

天相投顧基金評(píng)價(jià)中心表示，投資市場(chǎng)集中度較高的產(chǎn)品不利于分散風(fēng)險(xiǎn)，一旦該主題的投資標(biāo)的表現(xiàn)整體低迷，基金經(jīng)理較難通過(guò)靈活調(diào)整標(biāo)的來(lái)減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，從而可能導(dǎo)致業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大幅度的下滑。

年內(nèi)主動(dòng)權(quán)益冠軍“易主”

雖然上半年績(jī)優(yōu)主動(dòng)權(quán)益基金普遍出現(xiàn)回撤，但也有部分產(chǎn)品守住了“陣地”，7月以來(lái)保持了較好的業(yè)績(jī)延續(xù)性。

例如，上半年收益率超過(guò)50%的東方區(qū)域發(fā)展混合，二季度對(duì)前十大持倉(cāng)股進(jìn)行了重大調(diào)整。公開(kāi)資料顯示，基于對(duì)人工智能行業(yè)相關(guān)標(biāo)的短期上漲過(guò)快的判斷，該基金減持了TMT相關(guān)個(gè)股；半年度的時(shí)間窗口也是政策發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，消費(fèi)或成為創(chuàng)造新收益的方向，所以該基金將倉(cāng)位轉(zhuǎn)移至具有防守屬性的食品飲料板塊。

經(jīng)過(guò)上述的持倉(cāng)調(diào)整，東方區(qū)域發(fā)展混合規(guī)避了近期AI板塊回調(diào)帶來(lái)的部分負(fù)面影響。截至8月8日，該基金7月以來(lái)依然保持超7%的收益率水平，并且成為目前年內(nèi)收益率水平最高的主動(dòng)權(quán)益基金，約為66.35%。

此外，上半年收益率超30%的泰信行業(yè)精選混合，7月以來(lái)也持續(xù)發(fā)力，收益率接近7%。從其二季度末的持倉(cāng)來(lái)看，前十大重倉(cāng)股主要包括了萬(wàn)達(dá)電影、橫店影視、光線傳媒等影視類(lèi)個(gè)股，而受益于暑期檔票房的火熱表現(xiàn)，影視板塊個(gè)股的表現(xiàn)也相對(duì)較好。

結(jié)合上半年績(jī)優(yōu)主動(dòng)權(quán)益基金的分化表現(xiàn)，基煜基金提示，即使投資于同一子行業(yè)的基金，業(yè)績(jī)差異也可能很大，所以投資者更應(yīng)重視基金經(jīng)理的選股能力，關(guān)注績(jī)優(yōu)基金的收益歸因，判斷未來(lái)行業(yè)趨勢(shì)以及股價(jià)上漲是否具有可持續(xù)性。此外，及時(shí)了解基金經(jīng)理的投資理念和操作思路，比如多次進(jìn)行重倉(cāng)調(diào)整的基金很可能會(huì)影響投資者的持有體驗(yàn)。

“在下半年的投資過(guò)程中，一方面要關(guān)注政策預(yù)期偏離風(fēng)險(xiǎn)，以及由此可能引發(fā)的市場(chǎng)風(fēng)格切換；另一方面，今年結(jié)構(gòu)性行情較為極致，需要警惕單一行業(yè)或板塊交易過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)?！蹦彻既耸拷ㄗh。

關(guān)注真正受益的AI細(xì)分領(lǐng)域

在經(jīng)歷了近期的AI行情回調(diào)之后，上述績(jī)優(yōu)主動(dòng)權(quán)益基金的基金經(jīng)理紛紛在公開(kāi)平臺(tái)發(fā)聲，闡述自己對(duì)于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的看法以及組合調(diào)整的思路。

在諾德新生活的基金經(jīng)理周建勝看來(lái)，從海外大模型廠商的“你追我趕”到國(guó)內(nèi)的“百模大戰(zhàn)”，大模型產(chǎn)業(yè)欣欣向榮，但是目前僅有OpenAI的GPT模型開(kāi)始真正規(guī)模商用，AI大模型產(chǎn)業(yè)依然處在產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的初期。

盡管AI板塊最近“不太香”，但萬(wàn)家人工智能混合的基金經(jīng)理耿嘉洲直言，產(chǎn)業(yè)自身的長(zhǎng)期邏輯并未發(fā)生改變。從技術(shù)革新的維度來(lái)看，近年來(lái)AI技術(shù)不斷迭代，ChatGPT的橫空出世，預(yù)示著行業(yè)出現(xiàn)了明顯的技術(shù)進(jìn)步，而產(chǎn)業(yè)層面發(fā)生實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，往往持續(xù)性較好。

“長(zhǎng)期來(lái)看，我們?nèi)匀豢春肁I技術(shù)創(chuàng)新周期中持續(xù)的阿爾法因素，如果出現(xiàn)階段性的預(yù)期修正，還是會(huì)表現(xiàn)出一定的彈性。面對(duì)AI板塊的短期調(diào)整，或許可以保持淡定，關(guān)注大浪淘沙之后浮現(xiàn)出來(lái)真正受益的細(xì)分領(lǐng)域，把握住長(zhǎng)期布局的時(shí)機(jī)。”耿嘉洲表示。

盡管AI產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展空間巨大，但是東方區(qū)域發(fā)展混合的基金經(jīng)理周思越警告稱(chēng)，還是需要留意短期過(guò)快上漲積累的回調(diào)壓力。他認(rèn)為，人工智能產(chǎn)業(yè)短期在情緒催化下出現(xiàn)過(guò)快上漲，已經(jīng)充分反映了未來(lái)一段時(shí)間的樂(lè)觀預(yù)期，所以在趨勢(shì)極致、情緒過(guò)熱的時(shí)候，需要調(diào)整倉(cāng)位和方向。

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