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SMM4月19日訊：在SMM主辦的2023SMM（第十八屆）國際鋁業(yè)峰會-電解鋁及原料論壇上，SMM電解鋁高級分析師李加會從供應(yīng)、需求、價格三大方面展開了介紹。2023年國內(nèi)疫情管控措施全面放開，市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有較大的預(yù)期，但是一季度鋁價并未表現(xiàn)出較強(qiáng)走勢，年初受低庫存及強(qiáng)消費(fèi)預(yù)期的支撐鋁價相對高些，春節(jié)后國內(nèi)鋁社會庫存累庫幅度較大，且海內(nèi)外下游訂單疲軟，鋁價整體偏弱運(yùn)行。

2017-2023年電解鋁價格歷史回顧

回顧前幾年的鋁價走勢，鋁價每一次大的波動，都有基本面及宏觀面上的一些矛盾點(diǎn)刺激，其中供應(yīng)端變動帶來的鋁價波動較多，首先是2017年以來國內(nèi)供給側(cè)改革，而后就是地緣政治引發(fā)的一些海外供給端的擔(dān)憂，都帶來了當(dāng)時鋁價反彈。鋁市場的交易邏輯也多次從宏觀面及基本面來回切換。

2020年年初國內(nèi)突發(fā)疫情，下游開工走弱，市場恐慌心里下，鋁價大跌，而后隨著國內(nèi)的下游的復(fù)工帶動，海外鋁訂單涌入，鋁價快速反彈。

2021年國內(nèi)針對高耗能行業(yè)事實能耗雙控管理，多地電解鋁企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)，供需錯配的刺激下，鋁價突破20000元/噸的高位，而后在海內(nèi)外消費(fèi)走弱的利空下回落。

2022年初烏俄戰(zhàn)爭激化海外能源緊張局面，歐洲等地電解鋁企業(yè)集中減產(chǎn)，海內(nèi)外鋁價輪番上漲，鋁價逼近24000元/噸歷史高位。而后價格在國內(nèi)疫情抑制消費(fèi)的影響下回落。

2023年國內(nèi)疫情管控措施全面放開，市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有較大的預(yù)期，但是一季度鋁價并未表現(xiàn)出較強(qiáng)走勢，年初受低庫存及強(qiáng)消費(fèi)預(yù)期的支撐鋁價相對高些，春節(jié)后國內(nèi)鋁社會庫存累庫幅度較大，且海內(nèi)外下游訂單疲軟，鋁價整體偏弱運(yùn)行。基于對鋁市場走勢回顧，鋁價受基本面供需及宏觀共振影響較大。

供應(yīng)端

2022年國內(nèi)電解鋁提產(chǎn)明顯 行業(yè)產(chǎn)能高效利用 產(chǎn)量突破4000萬噸

國內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能逼近4550萬噸的天花板，未來產(chǎn)能增速將明顯放緩，未有產(chǎn)能指標(biāo)的產(chǎn)能將被逐步淘汰。

中國的電解鋁產(chǎn)能主要分布在山東、內(nèi)蒙古、新疆等地區(qū)，2022年國內(nèi)超過50%的產(chǎn)量來源于山東、內(nèi)蒙古、新疆三省。

一季度云、貴地區(qū)電力緊張 電解鋁累計減產(chǎn)超過100萬噸

2022年年底，12月12日，貴州電網(wǎng)發(fā)布通知稱，11月底以來，全省氣溫驟降，用電量迅速攀升，受高熱值煤不足影響，在電力外送降至最低水平的情況下，水電被迫超發(fā)滿足省內(nèi)電力供應(yīng)需求。2022年12月到2023年1月貴州省內(nèi)電解鋁三次限電，減產(chǎn)總規(guī)模達(dá)76萬噸，一季度電力供應(yīng)不明朗加之企業(yè)檢修等原因限制，省內(nèi)電解鋁復(fù)產(chǎn)緩慢，仍有53萬噸待復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能。

電解鋁產(chǎn)量：SMM數(shù)據(jù)顯示，2022年云南省內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量420萬噸，同比增長36.8%。2022年電解鋁產(chǎn)量增長帶來的用電量大約是140億千瓦時，幾乎占2022年第二工業(yè)用電增量的50%。

2023年電力不穩(wěn)定的情況下，一季度云南電解鋁產(chǎn)量93萬噸，同比增長23.8%，截止目前，云南水電暫無較大改善，SMM預(yù)計上半年云南電解鋁難有大規(guī)模復(fù)產(chǎn)情況，三季度產(chǎn)量或出現(xiàn)回升，若把產(chǎn)能恢復(fù)最大化預(yù)測，全年產(chǎn)量或達(dá)417萬噸，仍低于去年同期水平。

西南電力情況仍將干擾未來國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能變動

自2022年下半年，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能高位回落，未來產(chǎn)能變動仍圍繞核心能源問題展開，西南地區(qū)電解鋁對水電依賴較大，氣候帶來的水位問題，將長期干擾當(dāng)?shù)仉娊怃X的發(fā)展。電解鋁企業(yè)也在尋找增加多樣化電力來源，風(fēng)光電建設(shè)也將加快，另外近期云南發(fā)改委發(fā)布《云南省推動鋁產(chǎn)業(yè)加快提升能效水平促進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的實施方案（試行）（征求意見稿）》，該意見稿中鼓勵電解鋁企業(yè)參與電源建設(shè)和電煤保供。

據(jù)SMM統(tǒng)計，未來三季度國內(nèi)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能主要集中在云、貴、川，但云南能復(fù)產(chǎn)的潛力還要繼續(xù)觀望電力水平，疊加貴州元豪及興仁登高等剩余新增產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計未來國內(nèi)新增及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能總規(guī)模達(dá)122-316萬噸左右。

2023年二季度云南或難以復(fù)產(chǎn) 國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量或低于預(yù)期水平

SMM統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，一季度國內(nèi)電解鋁累計產(chǎn)量達(dá)992.2萬噸，同比增長4.8%。進(jìn)入二季度月份，貴州、廣西、四川等地區(qū)有60萬噸左右的復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能釋放，而云南地區(qū)或因電力原因難以復(fù)產(chǎn)，SMM預(yù)計二季度國內(nèi)電解鋁4月份電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能修復(fù)至4065萬噸，預(yù)計4月份（30天）國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量約332萬噸。

中長期看，云南豐水期樂觀條件下，SMM預(yù)計到三季度末國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能將增長至4200萬噸以上。全年產(chǎn)量或達(dá)到4110萬噸，同比增長2.6%。

海外復(fù)產(chǎn)節(jié)奏緩慢 多集中在南美洲

南美洲地區(qū)部分電解鋁企業(yè)早期就有復(fù)產(chǎn)，但整體進(jìn)展緩慢。2022年歐洲能源價格高企引起的減產(chǎn)企業(yè)，目前并未有大量的復(fù)產(chǎn)，僅法國敦刻爾克鋁業(yè)公司開啟復(fù)產(chǎn)，計劃5月份滿產(chǎn)。

2023年后海外新增電解鋁產(chǎn)能集中印尼、馬來西亞等國 規(guī)劃產(chǎn)能超500萬噸

2023年海外新增產(chǎn)能主要集中在東南亞地區(qū)，其中印尼華青鋁業(yè)一期100萬噸，于今年3月份開始通電投產(chǎn)，預(yù)計2023年投產(chǎn)25萬噸。

國內(nèi)多家企業(yè)在東南亞投資鋁廠，未來東南亞鋁產(chǎn)能將得到發(fā)展。

綜合來看，海外電解鋁企業(yè)不管從前期建設(shè)周期還是未來投產(chǎn)進(jìn)度，均慢于國內(nèi)，但國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能逼近4550萬噸天花板，勢必會有些企業(yè)在海外發(fā)展電解鋁業(yè)務(wù)。

2023年原鋁凈進(jìn)口或維持常態(tài)化 全年凈進(jìn)口總量同比預(yù)增66%

根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2022年鋁錠凈進(jìn)口47.2萬噸，較2021年同比下降70% 。

2023年1-2月份國內(nèi)原鋁表現(xiàn)為凈進(jìn)口，累計凈進(jìn)口量14.6萬噸，同比增長454%，其中俄羅斯鋁占總進(jìn)口量的70%。

2023原鋁凈進(jìn)口或維持常態(tài)化，全年凈進(jìn)口總量或達(dá)78萬噸，同比增長66%。

電價成本差異化較大 國內(nèi)電解鋁行業(yè)成本區(qū)域性價差較大

去年下半年以來，國內(nèi)電解鋁成本重心呈現(xiàn)下降趨勢，四季度預(yù)焙陽極等原料成本持續(xù)走跌，煤炭價格下滑帶動行業(yè)自備電成本下降，3月份國內(nèi)電解鋁行業(yè)完全成本約為16790，較去年12月底下降770元/噸，較去年3月份增長90元/噸，3月份電解鋁行業(yè)平均盈利達(dá)1583元/噸，同比下滑73%。

從分企業(yè)成本曲線上來看，2023年一季度國內(nèi)電解鋁行業(yè)成本差異依然較大，其中電價差異帶來的區(qū)域性差異較大，自備電廠企業(yè)成本重回優(yōu)勢端，貴州、廣西、河南等地電價成本仍處于行業(yè)高位。

需求端

電解鋁終端下游：房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱預(yù)期對建筑板塊鋁消費(fèi)帶動有限

國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)顯示，全國房地全國房地產(chǎn)開發(fā)投資25974億元，同比下降5.8%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積764577萬平方米，同比下降5.2%；房屋新開工面積24121萬平方米，下降19.2%。商品房銷售面積29946萬平方米，同比下降1.8%，商品房銷售額30545億元，增長4.1%。3月末，商品房待售面積64770萬平方米，同比增長15.4，房地產(chǎn)從開發(fā)到竣工，用鋁材最多的環(huán)節(jié)在于竣工面積，在保交工的政策下，房屋竣工面積增長8.0%。

2022年房地產(chǎn)銷售面積實際上大于房地產(chǎn)新開工面積，這是過去20年來的第一次，這也說明房地產(chǎn)開放企業(yè)對市場沒有信心，按照去年賣地的情況來看，今年的開工面積還會大幅下降，進(jìn)而影響今后的完工面積。

鋁下游行業(yè)中光伏板塊或是增速亮點(diǎn)

2022年國內(nèi)光伏組件產(chǎn)量297GW，2023年預(yù)計組件產(chǎn)量近400GW，同比增幅近30%。

2023年的消費(fèi)預(yù)期中，光伏用鋁將給國內(nèi)電解鋁消費(fèi)提供支撐點(diǎn)，光伏的主要用鋁是來自光伏組件的邊框和裝機(jī)過程中的光伏支架板塊。其中國內(nèi)光伏組件的產(chǎn)量增速預(yù)期34%，全球的光伏裝機(jī)量增速近50%。整個光伏板塊的用鋁需求增幅2023年預(yù)期約7%。

SMM按照光伏邊框0.6萬噸/GW、光伏支架0.75萬噸/GW的消費(fèi)量測算，2023年光伏行業(yè)方面在鋁材方面的總用鋁量約284.3萬噸，總用鋁需求同比增加64萬噸，增幅30%。

汽車及其他交通用鋁量增速放緩

2023年3月全國汽車產(chǎn)銷分別完成258.4萬輛和245.1萬輛，環(huán)比分別+27.2%和+24.0%，同比分別+15.3%和+9.7%，產(chǎn)銷增長今年首次轉(zhuǎn)正。一季度合計來看，汽車產(chǎn)銷分別完成621.0萬輛和607.6萬輛，同比分別-4.3%和-6.7%，較去年同期小幅下滑。其中，汽車出口36.4萬輛，環(huán)比+10.6%，同比+110.0%，已連續(xù)8個月保持在30萬輛以上的高水平，延續(xù)高增長態(tài)勢。

3月新能源汽車依然實現(xiàn)了同比高增長，產(chǎn)銷分別完成67.4萬輛和65.3萬輛，同比分別+44.8%和+34.8%。今年1-3月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成165.0萬輛和158.6萬輛，同比分別+27.7%和+26.2%，市場占有率達(dá)到26.1%。

根據(jù)中汽協(xié)預(yù)測，2023年新能源汽車銷量為900萬輛，同比約+30.7%，從目前情況來看，能夠達(dá)成的概率較大。新能源汽車的高速增長，疊加鋁擠壓材的滲透率提高，SMM測算，2023年乘用車領(lǐng)域?qū)︿X擠壓材的需求量達(dá)52.3萬噸，同比增長5%，其中新能源汽車需求量22.4萬噸，同比增長36.5%。

電解鋁下游加工材開工率:3月份平均開工率恢復(fù)至65% 處于持續(xù)恢復(fù)期

下游加工材方面，3月底，下游加工材的行業(yè)平均開工率恢復(fù)至65%左右，環(huán)比月初提高3個百分點(diǎn)；其中分類來看，工業(yè)型材和建筑型材開工率超過去年同期，工業(yè)型材開工率約55%，超過去年整體水平，且有進(jìn)一步提升預(yù)期。板帶開工率接近70%，處于平均水平；鋁箔開工率約75%，有小幅恢復(fù)趨勢，但整體水平處于同期低位。

3月電解鋁庫存沖高回落 行業(yè)鑄錠量下降 預(yù)計二季度鋁錠維持去庫狀態(tài)

2023年一季度國內(nèi)鋁錠社會庫存沖高回落，其中3月份去庫明顯，月內(nèi)累計去庫18萬噸。

主因：①3月份國內(nèi)鋁下游開工好轉(zhuǎn)，消費(fèi)增量明顯。②3月份國內(nèi)鋁水轉(zhuǎn)化比例環(huán)比增長8.3個百分點(diǎn)至71%，行業(yè)鋁錠產(chǎn)量下降，入庫減少。

二季度國內(nèi)鋁水比例仍將高位運(yùn)行，消費(fèi)旺季加持下，鋁錠社會庫存維持去庫狀態(tài)。

電解鋁下游終端與加工材消費(fèi)占比

鋁的終端消費(fèi)中，建筑，交通和電子行業(yè)消費(fèi)總占比接近70%。在主要消費(fèi)領(lǐng)域中，建筑行業(yè)2023年增幅預(yù)期較低，消費(fèi)的主要增加行業(yè)為電力電子，交通，耐用消費(fèi)品和包裝行業(yè)。2023年國內(nèi)總需求同比增長2.7%， 其中電力行業(yè)新增鋁用量約41萬噸，其增速主要來自于光伏板塊；交通汽車行業(yè)新增鋁用量近30萬噸，耐用消費(fèi)品和包裝行業(yè)用鋁增強(qiáng)總計約27萬噸。

鋁加工材中，其中鋁型材使用占比最高約46%，其中建筑型材占型材的60%，工業(yè)型材約40%；其次為鋁板帶產(chǎn)品，板帶占比約27%，鋁箔占比約10%。

海外需求走軟疊加鋁材出口利潤回落 2023年國內(nèi)鋁材出口同比下降

2022年上半年鋁材出口利潤高且海外需求佳的情況下，國內(nèi)鋁材出口迎來尖峰時刻，下半年海外需求開始走弱，鋁材出口量環(huán)比減弱，2022年國內(nèi)鋁材出口總量達(dá)618萬噸。

2023年1-2月份國內(nèi)鋁材出口總量同西江15%至83.9萬噸，其中鋁板帶及鋁絲等板塊出口訂單下滑明顯。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示， 2023年3月份國內(nèi)未鍛軋鋁及鋁材出口總量約為49.7萬噸，同比減少16.3%，2023年1-3月份累計出口總量達(dá)137.8萬噸，累計同比下降15.4%。

預(yù)計2023年全年國內(nèi)鋁材出口同比下滑10%-15%左右。

價格表現(xiàn)

2023年一季度，供應(yīng)方面，減產(chǎn)影響下，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能難有增量，運(yùn)行產(chǎn)能維持低位；消費(fèi)端，1月份春節(jié)假期和傳統(tǒng)淡季的影響季節(jié)性累庫后，海外加息加銀行危機(jī)等宏觀因素影響，鋁價區(qū)間震蕩。

二季度，供應(yīng)方面，僅貴州、廣西等地區(qū)有少量增產(chǎn)，云南復(fù)產(chǎn)可能性不大；需求方面，4月份傳統(tǒng)需求旺季，穩(wěn)地產(chǎn)的政策和汽車，光伏等型材板塊的刺激，預(yù)計將持續(xù)提振市場需求，測算平衡或出現(xiàn)缺口，預(yù)計二季度鋁價仍偏強(qiáng)震蕩。

三季度，供應(yīng)方面，需要關(guān)注云南地區(qū)的復(fù)產(chǎn)情況，其他地區(qū)難有大的增量；而需求端，國內(nèi)關(guān)注“金九銀十”的季節(jié)性需求釋放，電解鋁基本面仍有支撐。

四季度，供應(yīng)端，生產(chǎn)方面仍面臨枯水期季節(jié)性減產(chǎn)問題，其宏觀方面影響逐步淡化的情況下，鋁價或呈現(xiàn)回升趨勢。

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