畢振山


(相關(guān)資料圖)

持續(xù)近10年的日本大規(guī)模寬松貨幣政策，近日似乎出現(xiàn)了松動(dòng)。

12月20日，日本央行日本銀行召開(kāi)本年度最后一次貨幣政策會(huì)議，決定將長(zhǎng)期利率波動(dòng)幅度由正負(fù)0.25%擴(kuò)展至正負(fù)0.5%。與此同時(shí)，日本央行將下季度購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期政府債券的金額，從原來(lái)的每月7.3萬(wàn)億日元增加到每月9萬(wàn)億日元。

對(duì)于日本央行此舉，央行行長(zhǎng)黑田東彥稱“不是加息，不是貨幣緊縮”。黑田表示，對(duì)長(zhǎng)期利率的調(diào)整旨在促進(jìn)在收益率曲線控制（YCC）框架下產(chǎn)生的貨幣寬松效應(yīng)傳導(dǎo)，使貨幣寬松政策更具可持續(xù)性。黑田還強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在退出貨幣寬松政策為時(shí)尚早。

然而，日本媒體認(rèn)為此舉是“事實(shí)上的加息”。有市場(chǎng)分析人士也表示，日本央行已經(jīng)向退出貨幣寬松政策“邁出了一小步”。受此消息影響，日本新發(fā)10年期國(guó)債收益率一度創(chuàng)下2015年7月以來(lái)新高。

事實(shí)上，在日本央行上調(diào)長(zhǎng)期利率之前，有關(guān)日本是否會(huì)改變貨幣寬松政策的討論正越來(lái)越普遍。

黑田東彥在2013年4月出任日本央行行長(zhǎng)后，力主實(shí)施大規(guī)模貨幣寬松政策，以支持前首相安倍推出的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”。黑田此舉意在通過(guò)低利率刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并將日本通脹率推高到2%。

此后幾年，黑田期待的2%通脹目標(biāo)始終未能實(shí)現(xiàn)，日本央行的大規(guī)模貨幣寬松政策也沒(méi)有改變。今年俄烏沖突爆發(fā)后，受能源價(jià)格和大宗商品價(jià)格上漲影響，日本的通脹率開(kāi)始不斷上升，4月時(shí)已超過(guò)2%的目標(biāo)。

今年10月，日本核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比漲幅達(dá)到3.6%，創(chuàng)下近40年來(lái)新高，也是連續(xù)7個(gè)月超過(guò)2%。物價(jià)上漲導(dǎo)致日本民眾生活成本激增，破產(chǎn)企業(yè)增多。

與此同時(shí)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息以及全球范圍內(nèi)加息潮來(lái)臨，日元面臨的貶值壓力陡增。1美元一度能夠兌換150日元。在此情況下，日本央行的貨幣寬松政策受到越來(lái)越多質(zhì)疑，日本財(cái)務(wù)省也不得不出手干預(yù)日元匯率。

盡管如此，黑田東彥仍然未就貨幣政策松口。黑田認(rèn)為，日本當(dāng)前的通脹主要是輸入型通脹，隨著能源價(jià)格下降，通脹率也將下降，因此不需要調(diào)整貨幣政策。更重要的是，日本經(jīng)濟(jì)在今年第三季度環(huán)比下降了0.2%，按年率計(jì)算則下降了0.8%。加息可能會(huì)導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)更加疲軟甚至走向衰退。另外，日本政府還背負(fù)著龐大的債務(wù)，一旦加息將增加日本政府的還債壓力。

正因如此，外界普遍預(yù)期在明年4月黑田東彥任期屆滿之前，日本的貨幣政策不會(huì)發(fā)生改變。12月20日的會(huì)議上，政策利率以及2%的通脹目標(biāo)都沒(méi)有進(jìn)行調(diào)整。明年1月和3月日本央行的兩次貨幣政策會(huì)議，將是觀察黑田卸任后日本貨幣政策走向的兩個(gè)窗口。

據(jù)日本媒體報(bào)道，日本政府已經(jīng)基本決定，將在明年首次修改政府與央行在2013年簽署的聲明，調(diào)整2%通脹目標(biāo)的政策，使其變得更靈活。這或許意味著，無(wú)論日本央行何時(shí)加息，黑田卸任都將是對(duì)過(guò)去10年日本貨幣政策的終結(jié)，今后的日本貨幣政策，將更多打上岸田政府的烙印。

標(biāo)簽： 貨幣政策 日本政府 長(zhǎng)期利率