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（以下內(nèi)容從國(guó)金證券《Q2扭虧，期待復(fù)蘇！》研報(bào)附件原文摘錄）

榮盛石化(002493)
業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
榮盛石化于2023年8月25日發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1545.25億元，同比增加4.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-11.27億元，同比減少121.00%。其中，2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入848.04億元，同比增加7.31%，環(huán)比增加21.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.41億元，同比減少84.85%，環(huán)比增加123.23%，2023Q2單季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
經(jīng)營(yíng)分析
浙石化業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，環(huán)比不斷修復(fù)有望破局：2023年上半年公司重要子公司浙石化、中金石化業(yè)績(jī)?nèi)耘f承壓，主要原因?yàn)?023年上半年化工產(chǎn)品景氣度較低，產(chǎn)品價(jià)差收窄，業(yè)績(jī)承壓。但值得注意的是，2023Q2浙石化單季度凈利潤(rùn)為8.04億元，環(huán)比增加131.47%，單季度利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。伴隨終端需求好轉(zhuǎn)，浙石化產(chǎn)品價(jià)差逐漸修復(fù)，浙石化業(yè)績(jī)有望得到進(jìn)一步改善。
化工品板塊仍處于恢復(fù)初期，煉油板塊高景氣延續(xù)：烯烴類(lèi)化工品需求仍處于恢復(fù)初期，2023Q2聚乙烯/聚丙烯產(chǎn)品價(jià)差均值分別為3181元/3192元/噸，仍處于較低水平。PTA產(chǎn)品產(chǎn)能投放過(guò)快導(dǎo)致價(jià)差承受收窄壓力，2023Q2PTA-PX價(jià)差均值為398元/噸，伴隨經(jīng)濟(jì)回暖帶動(dòng)化工品價(jià)差不斷修復(fù)，公司業(yè)績(jī)有望得到改善。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)煉油板塊持續(xù)強(qiáng)勁，成品油裂解價(jià)差持續(xù)維持在中高水平，2023Q1柴油/汽油裂解價(jià)差分別為958元/1327元/噸，分別環(huán)比減少13.08%/增加10.58%，此外2023Q2PX-原油價(jià)差為3347元/噸，環(huán)比增加8.66%。煉油板塊持續(xù)強(qiáng)勁有望支撐公司業(yè)績(jī)不斷向上修復(fù)。
公司實(shí)施股份回購(gòu)，彰顯管理層信心：公司于2023年8月21日發(fā)布回購(gòu)方案，本次回購(gòu)金額不低于10億元不超過(guò)20億元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)18元/股，回購(gòu)股份數(shù)量約占總股本的0.55%~1.11%。本次回購(gòu)為公司自2022年以來(lái)的第三次回購(gòu)，體現(xiàn)了管理層對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值的肯定，反映出公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期向好的態(tài)勢(shì)。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
我們看好需求回暖帶來(lái)的業(yè)績(jī)修復(fù)以及公司新能源新材料深加工項(xiàng)目逐步投產(chǎn)過(guò)程中對(duì)終端產(chǎn)品-原油價(jià)差拉闊的助力效果，但目前烯烴類(lèi)化工品需求仍處于恢復(fù)初期，因此維持此前的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為10億元/80億元/130億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.10元/0.79元/1.29元，對(duì)應(yīng)PE為115.2X/14.85X/9.14X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
（1）油價(jià)單向大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）終端需求恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（3）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；（4）項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；（5）美元匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（6）其他不可抗力影響。

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