近日，上海證券交易所官網(wǎng)顯示，上海小方制藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“小方制藥”）主板審核狀態(tài)變更為提交注冊(cè)。

根據(jù)最新的招股書(shū)（注冊(cè)稿），小方制藥擬募集資金8.32億元，其中6.6億元用于外用藥生產(chǎn)基地新建項(xiàng)目，5890萬(wàn)元用于新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，1.14億元用于營(yíng)銷體系建設(shè)及品牌推廣項(xiàng)目。

擬募資用途 來(lái)源：招股書(shū)（注冊(cè)稿）


(資料圖)

澎湃新聞?dòng)浾咦⒁獾?，注?cè)稿中的募集資金較申報(bào)稿減少了38%，此前在招股書(shū)（申報(bào)稿）中的募資金額為13.43億元，其中外用藥生產(chǎn)基地新建項(xiàng)目使用資金與最新的注冊(cè)稿一致，營(yíng)銷體系建設(shè)及品牌推廣項(xiàng)目為1.54億元，研發(fā)中心建設(shè)及新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)項(xiàng)目為3.8億元，補(bǔ)充流動(dòng)資金1.5億元。

擬募資用途 來(lái)源：招股書(shū)（申報(bào)稿）

在審核問(wèn)詢函中，上交所曾提到，公司預(yù)計(jì)募集資金13.43億元，募投項(xiàng)目外用藥生產(chǎn)基地新建項(xiàng)目的產(chǎn)能為公司當(dāng)前產(chǎn)能的4倍。要求說(shuō)明募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目與企業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力、在手訂單及未來(lái)訂單獲取能力等是否相適應(yīng)。對(duì)于上述問(wèn)題，小方制藥在回復(fù)函中表示，考慮到公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)開(kāi)展情況以及未來(lái)3年整體規(guī)劃等因素，公司對(duì)募投項(xiàng)目規(guī)模進(jìn)行了調(diào)整，即從13.43億元調(diào)整為8.32億元。

過(guò)去三年歸母凈利4.61億元，開(kāi)塞露貢獻(xiàn)近一半營(yíng)收

小方制藥成立于1993年，2021年改為股份有限公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為外用藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要為非處方的家庭常備藥，涵蓋消化類、皮膚類和五官類等細(xì)分領(lǐng)域，包括開(kāi)塞露、甘油灌腸劑、爐甘石洗劑、氧化鋅軟膏、碘甘油、凍瘡膏、復(fù)方薄荷腦軟膏、尿素維E乳膏等。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，過(guò)去三年，即2020年至2022年，小方制藥的營(yíng)業(yè)收入分別為3.61億元、4.02億元和4.57億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.6億元、1.26億元和1.75億元，歸母扣非凈利潤(rùn)分別為1.5億元、1.6億元及1.67億元。小方制藥預(yù)計(jì)，2023年前三季度營(yíng)收在3.47億元至3.84億元，同比變動(dòng)比例在-2.42%至7.99%，而因主要原材料甘油價(jià)格回落，歸母凈利潤(rùn)、歸母扣非凈利潤(rùn)等則同比上升，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)區(qū)間在11.07%至23.74%，歸母扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)13.76%至27.01%。

小方制藥主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成及特征情況 來(lái)源：招股書(shū)（注冊(cè)稿）

從業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，小方制藥主要營(yíng)收來(lái)源是消化類和皮膚類產(chǎn)品，過(guò)去三年兩大類產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為95.09%、95.44%和 95.43%。其中，消化類分別貢獻(xiàn)營(yíng)收2.11億元、2.22億元和2.5億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)的58.65%、55.3%和54.8%；皮膚科類分別貢獻(xiàn)營(yíng)收1.31億元、1.61億元和1.85億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)的36.43%、40.14%和40.63%。

開(kāi)塞露等收入及占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（不考慮返利以及預(yù)計(jì)退貨的影響）比例情況 來(lái)源：回復(fù)函

小方制藥共擁有藥品批文63個(gè)，其中歸屬于消化類產(chǎn)品中的便秘藥開(kāi)塞露是小方制藥的核心單品，2020年至2022年，開(kāi)塞露營(yíng)收分別為1.97億元、2.04億元和2.32億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為53.72%、49.63%和49.35%。此外，招股書(shū)還提到，2020年至2022年，這款開(kāi)塞露產(chǎn)品市場(chǎng)占有率分別為17.57%、16.06%和16.42%，居于國(guó)內(nèi)第一位。正因如此，業(yè)內(nèi)也稱小方制藥為“開(kāi)塞露龍頭”。

2020年度至2022年度，開(kāi)塞露國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額情況 來(lái)源：招股書(shū)（注冊(cè)稿）

小方制藥共有12個(gè)國(guó)家基本藥物品規(guī)，28個(gè)國(guó)家醫(yī)保品種，三個(gè)規(guī)格的開(kāi)塞露都在基本藥物目錄和醫(yī)保目錄。不過(guò)，小方制藥的開(kāi)塞露也面臨市場(chǎng)挑戰(zhàn)。招股書(shū)提到，福元醫(yī)藥（601089）2022年開(kāi)塞露出廠銷售數(shù)量為5.41億支，已超過(guò)小方制藥開(kāi)塞露出廠銷售數(shù)量3.04億支。

開(kāi)塞露毛利率超50%，稱返利為行業(yè)通用做法

2020年至2022年，小方制藥的綜合毛利率分別為63.3%、63.35% 和59.04%。對(duì)于2022年下滑4.31%的原因，小方制藥稱，主要是受去年原材料成本上升等因素影響。以開(kāi)塞露的重要原材料甘油為例，受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、全球大宗商品價(jià)格上漲等因素影響，2020年至2022年上半年，甘油價(jià)格持續(xù)上漲；2022年下半年甘油價(jià)格開(kāi)始回落。2020年至2022年，公司甘油平均采購(gòu)價(jià)格分別為5.74元/千克、8.36 元/千克和10.41元/千克，2022年度公司甘油平均采購(gòu)價(jià)格較2020年度增長(zhǎng)81.41%。

小方制藥在風(fēng)險(xiǎn)因素中提到，未來(lái)若因原材料、人工成本大幅上升或固定資產(chǎn)投入增加等因素，公司生產(chǎn)成本出現(xiàn)較大的增長(zhǎng)，或行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力出現(xiàn)下降， 導(dǎo)致產(chǎn)品銷售價(jià)格降低，則公司面臨毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

從開(kāi)塞露單品的價(jià)格和毛利率來(lái)看，2020年至2022年，小方制藥的20ml開(kāi)塞露(O型)平均銷售單價(jià)分別為0.72元/支、0.72元/支、0.74元/支，毛利率分別為63.13%、59.85%、51.73%。20ml開(kāi)塞露(W型)平均銷售單價(jià)分別為0.91元/支、0.92元/支、0.93元/支，毛利率分別為62.36%、59.57%、53.68%。同行業(yè)可比公司中，福元醫(yī)藥披露了競(jìng)品開(kāi)塞露的銷售價(jià)格。2020年、2021年，福元醫(yī)藥的20ml開(kāi)塞露銷售單價(jià)分別為0.40元/支、0.40元/支，毛利率分別為29.46%、25.67%，均低于小方制藥。

小方制藥主要產(chǎn)品的銷售價(jià)格及毛利率情況 來(lái)源：回復(fù)函

小方制藥開(kāi)塞露的銷售價(jià)格、毛利率和同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況曾被上交所問(wèn)詢。對(duì)此，小方制藥在回復(fù)函中表示，福元醫(yī)藥20ml開(kāi)塞露成本與公司O型開(kāi)塞露成本基本一致，但銷售價(jià)格及毛利率均低于公司開(kāi)塞露產(chǎn)品。福元醫(yī)藥針對(duì)開(kāi)塞露產(chǎn)品采用了相對(duì)低價(jià)的銷售策略，以便進(jìn)一步拓展市場(chǎng)，獲取市場(chǎng)份額?？紤]到公司“信龍”品牌認(rèn)可度較高，公司采取了“穩(wěn)定原有產(chǎn)品價(jià)格+推出創(chuàng)新品類”的銷售策略。因此，公司銷售價(jià)格基本穩(wěn)定，根據(jù)成本變動(dòng)情況，報(bào)告期內(nèi)銷售價(jià)格略有增長(zhǎng)。

在開(kāi)塞露這一單品上，小方制藥在推W型開(kāi)塞露。小方制藥介紹，W型開(kāi)塞露內(nèi)包裝采用風(fēng)琴形狀設(shè)計(jì)，使用時(shí)可以減少藥物殘留，提升用藥效果。2020年至2022年期間，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 60.79%，遠(yuǎn)超導(dǎo)瀉類藥物14.4%的年復(fù)合增長(zhǎng)率。未來(lái)，創(chuàng)新品類市場(chǎng)將成為公司開(kāi)塞露產(chǎn)品的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，通過(guò)W型開(kāi)塞露的增長(zhǎng)帶動(dòng)公司整體市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)。

小方制藥過(guò)去三年費(fèi)用構(gòu)成情況 來(lái)源：招股書(shū)（注冊(cè)稿）

從研發(fā)投入情況來(lái)看，2020年至2022年，小方制藥研發(fā)費(fèi)用分別為1141.47萬(wàn)元、1419.95萬(wàn)元和1385.85萬(wàn)元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例在逐年下降，分別為3.16%、3.53%和2.97%。形成對(duì)比的是，銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為7.67%、15.34%和8.98%。截至2022年12月31日，小方制藥的銷售人員在員工構(gòu)成中占比最高，達(dá)到58.97%，共有322名，過(guò)去三年的平均薪酬在10萬(wàn)元左右。

小方制藥稱，公司產(chǎn)品主要為家庭常備外用藥，療效穩(wěn)定，藥效機(jī)制明確，患者知曉度也較高。公司主要通過(guò)銷售人員拜訪直接客戶、藥店或參加醫(yī)藥流通企業(yè)舉辦的展會(huì)等方式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品推廣和品牌影響力的提升。同時(shí)，為鼓勵(lì)客戶擴(kuò)大采購(gòu)規(guī)模并及時(shí)支付采購(gòu)款項(xiàng)，公司與部分長(zhǎng)期合作客戶，約定了銷售返利條款。報(bào)告期內(nèi)，公司的銷售人員不斷增加，銷售費(fèi)用及銷售返利隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大呈上升趨勢(shì)。未來(lái)若行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇或公司開(kāi)發(fā)的新產(chǎn)品上市，公司可能將進(jìn)一步加大產(chǎn)品推廣力度、擴(kuò)大銷售團(tuán)隊(duì)，公司的銷售費(fèi)用或各類推廣費(fèi)用可能會(huì)面臨進(jìn)一步增加的風(fēng)險(xiǎn)。

上述提到的銷售返利問(wèn)題也曾出現(xiàn)在問(wèn)詢函中，小方制藥稱，返利為行業(yè)通用做法，自2020年至2022年，與公司約定返利條款的客戶數(shù)量分別為172家、280家和303家，占客戶總數(shù)量的比例分別為18.61%、35.49%和41%，返利金額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為1.43%、2.47%、2.91%。

標(biāo)簽：