原標(biāo)題：最早可能明年上市？怡寶的底氣、困境與未來(lái)

紅星資本局注意到，近日有媒體爆料，華潤(rùn)考慮讓華潤(rùn)怡寶飲料(中國(guó))有限公司（以下簡(jiǎn)稱“怡寶”）在港股IPO，華潤(rùn)內(nèi)部討論過(guò)怡寶的潛在上市事宜，并與一些投行有過(guò)探討，最早可能在明年上市。

4月25日，紅星資本局致電怡寶總部求證相關(guān)事宜，但電話一直無(wú)人接聽(tīng)。

“怡寶欲上市”消息一出，市場(chǎng)對(duì)其的討論聲此起彼伏。畢竟，這很可能是“瓶裝水第二股”，而“瓶裝水第一股”農(nóng)夫山泉（09633.HK）上市時(shí)的高光表現(xiàn)至今讓人記憶猶新：首日開(kāi)盤股價(jià)漲超80%，將董事長(zhǎng)鐘睒睒?biāo)蜕现袊?guó)首富的位置。

如果怡寶上市，又會(huì)有什么樣的光景？怡寶上市的底氣與阻礙分別有什么？上市后的怡寶又能擁有多少想象空間？

01

怡寶上市的可能性有多大？

近日，有知情人士向媒體爆料，華潤(rùn)考慮讓旗下的包裝飲用水子公司華潤(rùn)怡寶飲料(中國(guó))有限公司在港股IPO，募資規(guī)?；蜻_(dá)10億美元，華潤(rùn)內(nèi)部討論過(guò)華潤(rùn)怡寶的潛在上市事宜，并與一些投行有過(guò)探討，最早可能在明年上市。

怡寶欲上市的消息吸引了眾多關(guān)注，畢竟怡寶的老對(duì)手農(nóng)夫山泉上市當(dāng)天直接將其董事長(zhǎng)鐘睒睒?biāo)蜕现袊?guó)首富之位。而怡寶穩(wěn)居包裝飲用水市場(chǎng)第二的位置，其上市的傳聞也引發(fā)了諸多想象。

4月25日，紅星資本局就此致電怡寶總部咨詢相關(guān)事宜，但電話無(wú)人接聽(tīng)。

上述知情人士還介紹，華潤(rùn)集團(tuán)一直在尋求將資產(chǎn)變現(xiàn)，鼓勵(lì)旗下子公司自籌資金。去年華潤(rùn)萬(wàn)家也被傳出將在港股進(jìn)行公開(kāi)募股，但當(dāng)時(shí)華潤(rùn)集團(tuán)回應(yīng)媒體表示“不評(píng)論市場(chǎng)消息”。針對(duì)本次怡寶欲上市的消息，華潤(rùn)集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人也向媒體回應(yīng)稱“不予置評(píng)”。

紅星資本局查閱官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，華潤(rùn)集團(tuán)旗下已有15家子公司上市，包括華潤(rùn)啤酒（00291.HK）、華潤(rùn)電力（00836.HK）、華潤(rùn)置地（01109.HK） 、華潤(rùn)三九（000999.SZ） 、華潤(rùn)雙鶴（600062.SH）等。

由此可見(jiàn)，怡寶上市恐怕只是時(shí)間早晚問(wèn)題。而農(nóng)夫山泉在2020年上市時(shí)的高光表現(xiàn)，想必也給了怡寶不小的信心與刺激。

農(nóng)夫山泉于2020年9月上市，募集資金81.5億港元，首日開(kāi)盤股價(jià)漲超80%。其在2021年年初又沖高到68.4港元/股，市值超過(guò)7500億港元。截至4月26日午間收盤，農(nóng)夫山泉股價(jià)報(bào)41.6港元/股，最新市值4678.5億港元。

02

怡寶的底氣：品牌與渠道能力

觀研天下數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)瓶裝水行業(yè)集中度較高，截至2021年，農(nóng)夫山泉市場(chǎng)占有率達(dá)到26.5%，位居第一；緊隨其后的便是怡寶，市場(chǎng)占有率為21.3%。

雖然怡寶被笑稱是“萬(wàn)年老二”，但在競(jìng)爭(zhēng)不小的包裝飲用水市場(chǎng)，能常年保持第二的位置足以證明公司的實(shí)力。

“怡寶”品牌創(chuàng)建于1989年，經(jīng)龍環(huán)飲料、萬(wàn)科集團(tuán)轉(zhuǎn)手后，怡寶在1996年加入華潤(rùn)集團(tuán)。此前怡寶就嘗試過(guò)多產(chǎn)品線，于1999年上市怡寶豆奶、Feel果味茶、純茶等產(chǎn)品系列，但幾個(gè)產(chǎn)品的市場(chǎng)表現(xiàn)都并不出色。

2004年怡寶管理層明確公司的發(fā)展定位“要做全國(guó)專業(yè)化的飲用水公司”，并確立的“小市場(chǎng)，大占有”的經(jīng)營(yíng)策略。怡寶才漸漸擁有了現(xiàn)在這一地位。

華潤(rùn)怡寶發(fā)布的社會(huì)責(zé)任報(bào)告顯示，2014-2018年，公司收入從78.55億元攀升至104.35億元，呈現(xiàn)持續(xù)增加趨勢(shì)。

image.png

（怡寶產(chǎn)品矩陣 截圖自怡寶官網(wǎng)）

而怡寶從加入華潤(rùn)到現(xiàn)在，相比其他品牌的巨大優(yōu)勢(shì)便是渠道。怡寶背靠華潤(rùn)萬(wàn)家，據(jù)官網(wǎng)信息，華潤(rùn)萬(wàn)家旗下的超市自營(yíng)門店總數(shù)超過(guò)3240家，覆蓋113個(gè)地級(jí)以上城市。

03

怡寶的困境：“單一性”是最大短板

紅星資本局注意到，上市傳言背后，怡寶其實(shí)已經(jīng)遇到增長(zhǎng)瓶頸和困境。

怡寶公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2019年其營(yíng)收出現(xiàn)了下滑的情況：2018年?duì)I業(yè)收入為104.35億元，2019年為103.96億元，同比下降3.74%。

此外，包裝飲用水市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也在不斷加劇：前有農(nóng)夫山泉，后有康師傅、百歲山、娃哈哈、冰露……

而怡寶還尚未打造出成功的第二增長(zhǎng)曲線。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向紅星資本局表示：“怡寶上市最大的短板在于其單一性：品類單一、產(chǎn)品單一、渠道單一、客戶單一以及功能單一、模式單一，這是很可怕的。從近幾年的整體運(yùn)營(yíng)來(lái)看，怡寶飲料較為失敗。如果跟農(nóng)夫山泉比較，怡寶的含金量略顯不足。”

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，2018、2019年，華潤(rùn)怡寶新品銷售額分別為8671.04萬(wàn)元、2.52億元，僅占總營(yíng)收0.83%、2.42%。

而從子品牌影響力來(lái)看，相比農(nóng)夫山泉在飲料賽道開(kāi)拓的“東方樹(shù)葉”“茶π”等子品牌，怡寶已推出的“佐味茶事”“假日”和“魔力”等子品牌影響力低了不少。

據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)在2021中國(guó)便利店大會(huì)上發(fā)布的商品暢銷榜數(shù)據(jù)，怡寶在“水”榜中排名第一，卻無(wú)任何上榜的飲料品牌。該飲料榜單中有農(nóng)夫山泉的“東方樹(shù)葉”“茶π”系列的兩款產(chǎn)品，還出現(xiàn)了新興勢(shì)力“元?dú)馍帧薄?/P>

紅星資本局還注意到，此前與怡寶在飲料業(yè)務(wù)有深度合作的公司麒麟控股在2022年2月宣布，將其持有的與華潤(rùn)合資的飲料公司40％股份售予Plateau Consumer Ltd．。華潤(rùn)接下來(lái)在飲料賽道的步子該怎么邁，目前似乎還是個(gè)未知數(shù)。

而怡寶線上渠道的影響力在同行中并不占優(yōu)勢(shì)。

農(nóng)夫山泉、怡寶、百歲山三品牌的天貓旗艦店粉絲數(shù)分別約為222萬(wàn)、4.2萬(wàn)、4.1萬(wàn)，京東自營(yíng)店粉絲分別為534.7萬(wàn)、304.7萬(wàn)、331.3萬(wàn)?？梢?jiàn)，怡寶相比農(nóng)夫山泉，仍有一定的差距。

朱丹蓬認(rèn)為，“對(duì)于怡寶，從自身發(fā)展的需求來(lái)說(shuō)，它必須往多品牌、多品類、多場(chǎng)景、多渠道、多消費(fèi)人群的五多戰(zhàn)略去布局。從目前來(lái)看，怡寶在這五多戰(zhàn)略的規(guī)劃、落地、實(shí)施和變現(xiàn)能力方面都是非常欠缺的?！?/P>

04

怡寶上市的想象空間如何？

農(nóng)夫山泉上市時(shí)的輝煌，怡寶或許無(wú)法復(fù)刻，僅從營(yíng)收利潤(rùn)方面便能看出二者在規(guī)模上的差距。

怡寶未向外界公開(kāi)2020年、2021年的營(yíng)收數(shù)據(jù)，因此以2018年、2019年數(shù)據(jù)作為對(duì)比。怡寶2018年?duì)I業(yè)收入為104.35億元，2019年為103.96億元；農(nóng)夫山泉2018年、2019年的營(yíng)收分別為204.75億元、240.21億元，是怡寶的2倍左右。怡寶2018年、2019年全年利潤(rùn)總額7.27億元、8.63億元；農(nóng)夫山泉2018年、2019年經(jīng)調(diào)整全年凈利潤(rùn)為36.12億元、49.54億元，均是怡寶的5倍左右。

不僅營(yíng)收規(guī)模差距大，從上面數(shù)據(jù)還可以看出農(nóng)夫山泉的利潤(rùn)率也高于怡寶。

至于怡寶如果上市，能擁有多少想象空間？

參考農(nóng)夫山泉上市募集資金的使用情況：農(nóng)夫山泉已將9.78億港元的募集資金用于品牌建設(shè)，并計(jì)劃總共將募集資金中的23.44億港元投入到品牌建設(shè)方面。

上市募集資金或?qū)?duì)怡寶未來(lái)的各品牌建設(shè)和新品研發(fā)帶來(lái)更多助力。在產(chǎn)品、渠道能力的基礎(chǔ)上，怡寶若能在品牌營(yíng)銷側(cè)投入更多資金與精力，其增長(zhǎng)的第二曲線或許能夠打造出來(lái)。（紅星新聞?dòng)浾?袁野 實(shí)習(xí)記者 張露曦）

標(biāo)簽：