原標(biāo)題：中國海油今日申購，發(fā)行價為10.8元每股

工人日報-中工網(wǎng)記者 王冬梅

4月12日，中國海洋石油有限公司啟動申購，發(fā)行價確定為10.8元/股。中國海油此次IPO募資金額約為280.8億元（超額配售選擇權(quán)行使前），其中約133.9億是戰(zhàn)略配售，體現(xiàn)出機構(gòu)投資者對中國海油長期投資價值的認(rèn)可。

根據(jù)計算，中國海油發(fā)行價對應(yīng)的2021年攤薄后市盈率和市凈率分別為7.5倍（超額配售選擇權(quán)行使前）、1倍。市場人士認(rèn)為，中國海油的股價具備一定的提升空間，疊加穩(wěn)健的分紅預(yù)期或?qū)⑹蛊涑蔀閮r值投資組合中的稀缺標(biāo)的。

海上油氣巨頭 業(yè)績增長可期

中國海油是中國最大的海上油氣生產(chǎn)運營商及天然氣生產(chǎn)商，也是全球最大的獨立油氣勘探及生產(chǎn)商，主營業(yè)務(wù)為原油和天然氣的勘探、開發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

自2001年上市以來，中國海油已累計獲得超過300個商業(yè)發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有油氣田超240個，2021年凈證實儲量達到573億桶油當(dāng)量，約為上市時的3.2倍，近三年儲量壽命持續(xù)維持在10年以上。

在儲量快速增長的同時，中國海油的油氣凈產(chǎn)量從2000年的88百萬桶油當(dāng)量增長至2021年的573百萬桶油當(dāng)量，油氣凈產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，約為港股上市時的6.5倍。

根據(jù)招股書，中國海油此次IPO所募資金將主要用于包括圭亞那Payara油田、流花11-1/4-1油田、陵水17-2氣田等在內(nèi)的國內(nèi)外多個油氣田開發(fā)項目，隨著多個油氣田項目的開發(fā)及投產(chǎn)，將為中國海油未來數(shù)年的業(yè)績增長帶來保障。

公開資料顯示，中國海油未來三年油氣產(chǎn)量有望進一步提高，2022-2024年的滾動產(chǎn)量目標(biāo)分別為600-610百萬桶油當(dāng)量、640-650百萬桶油當(dāng)量和680-690百萬桶油當(dāng)量。2025年，公司日產(chǎn)量有望超200萬桶，進入國際石油公司第一陣營。

不同于中國石油、中國石化有大量的中下游業(yè)務(wù)，中國海油的業(yè)務(wù)集中于上游的勘探開采，是目前A股市場上稀缺的純上游油氣公司。根據(jù)彭博、Wood Mackenzie和IHS等研究機構(gòu)預(yù)測，2022-2024年的國際油價仍將維持在高位，穩(wěn)定在70美元/桶左右。隨著近期地緣政治沖突的影響，布倫特原油價格一度突破每桶130美元。油價的持續(xù)高企將對中國海油這類純上游油氣企業(yè)的業(yè)績形成利好支撐。

在保持高增長的同時，中國海油堅持高質(zhì)量發(fā)展，追求有效益的產(chǎn)量和儲量，建立長效成本管控機制，桶油成本持續(xù)下降。自2014年以來，中國海油桶油成本實現(xiàn)連續(xù)7年下降，2021年持續(xù)保持了成本競爭優(yōu)勢。

2021年，受益于國際油價上行和成本控制良好，中國海油盈利水平創(chuàng)歷史最佳。根據(jù)中國海油發(fā)布的2021年度業(yè)績，公司全年收入達到2461.11億元，同比增長58.4%；凈利潤達到703.2億元，同比增長181.8%；每股基本盈利1.57元，達到歷史最好水平。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在油價處于高位周期及中國海油成本管控加強的背景下，中國海油的盈利能力有望實現(xiàn)進一步提升，A股上市后有望為投資者創(chuàng)造超良好回報。

稀缺的價值投資標(biāo)的

在2010-2020年的油價大周期中，中國海油始終持續(xù)保持盈利，資產(chǎn)質(zhì)量超過國內(nèi)外其他同行，但估值遠低于康菲、西方石油等同行業(yè)上游油氣公司。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相較于A股和美股，中國海油所處的港股市場估值本就偏低；另一方面，在受到美國政府制裁后，投資者結(jié)構(gòu)失衡導(dǎo)致股價承壓。

中國海油卻長期保持較大的分紅力度。自2001年上市以來，中國海油每年都會進行兩次現(xiàn)金分紅，累計派現(xiàn)超3000億元人民幣，居港股上市公司第四位，能源類上市公司第一位。

此外，中國海油在2022年戰(zhàn)略展望發(fā)布會上更是承諾，在獲股東大會批準(zhǔn)的前提下，未來三年全年股息支付率將不低于40%，且全年股息絕對值不低于0.70港元/股(含稅)。考慮上述承諾的股息下限和本次發(fā)行價格，本次發(fā)行價格對應(yīng)的股息率達到5.2%。值得一提的是，2021年為中國海油上市二十周年，中國海油將在2021年末期普通股息的基礎(chǔ)上加派上市二十周年特別股息。

不難預(yù)見，隨著未來我國海上油氣勘探開發(fā)加速，中國海油產(chǎn)量增長樂觀，加上公司優(yōu)異的成本管控能力，對于普通投資者來說，在當(dāng)下波動巨大的A股市場中，中國海油可期的成長前景以及穩(wěn)健的分紅表現(xiàn)，或?qū)⑹蛊涑蔀锳股市場中稀缺的價值投資標(biāo)的。

標(biāo)簽： 中國海油