原標(biāo)題：中創(chuàng)新航挑戰(zhàn)寧德時代霸主地位

中創(chuàng)新航如果想要實(shí)現(xiàn)與寧德時代爭奪行業(yè)老大的夢想，上市融資將成為公司能否如愿的關(guān)鍵。

3月11日，中國第三大動力電池公司——中創(chuàng)新航科技股份有限公司（簡稱“中創(chuàng)新航”）向港交所遞交了上市申請材料。

據(jù)披露，中創(chuàng)新航首次募股計(jì)劃籌集資金15億美元（約合95億元人民幣），如果成功過會，這將是2022年以來港交所最大規(guī)模的IPO。

招股書顯示，中創(chuàng)新航此次赴港上市所募集資金將用于新建和擴(kuò)建多個動力電池和儲能系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目和先進(jìn)技術(shù)研發(fā)。

在業(yè)界看來，中創(chuàng)新航此舉將對目前國內(nèi)的動力電池霸主寧德時代與比亞迪構(gòu)成強(qiáng)有力挑戰(zhàn)。

中創(chuàng)新航是誰

并不被外界所熟知的中創(chuàng)新航，是近年來國內(nèi)動力電池領(lǐng)域跑出的一匹“黑馬”。

中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國動力電池裝機(jī)量累計(jì)154.5GWh，其中中創(chuàng)新航裝機(jī)量為9.05GWh，僅次于寧德時代、比亞迪，位列中國第三，全球第七。在國內(nèi)裝機(jī)量排名前五的電池企業(yè)中，中創(chuàng)新航也是唯一未上市的頭部電池企業(yè)，其估值已高達(dá)630億元。

“從發(fā)展態(tài)勢看，在鋰電行業(yè)，中創(chuàng)新航已是寧德時代與比亞迪的有力挑戰(zhàn)者?！敝袊嚬こ萄芯吭簲?shù)據(jù)中心高級工程師許書軍對《企業(yè)觀察報》說。

看起來有點(diǎn)神秘的中創(chuàng)新航，究竟是誰？

據(jù)公司披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)，中創(chuàng)新航第一大股東為常州金沙科技投資有限公司，持股比例約為21%；第二大股東為成飛集成（002190.SZ），持股比例約為12.6%。穿透股權(quán)結(jié)構(gòu)后，可以發(fā)現(xiàn)，中創(chuàng)新航的主要股東矩陣背后，隱現(xiàn)的是江蘇省常州市金壇區(qū)人民政府、中國航空工業(yè)集團(tuán)有限公司、廈門市財政局的身影。

中創(chuàng)新航的前身是由中航工業(yè)集團(tuán)公司及所屬單位共同投資組建的中國老牌動力電池企業(yè)——中航鋰電，其鋰電池產(chǎn)業(yè)的布局，源于中航工業(yè)集團(tuán)決策下的鋰電產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，即2006年國家啟動的“十一五”、“863”計(jì)劃節(jié)能與新能源汽車重大項(xiàng)目。

起點(diǎn)頗高的中創(chuàng)新航，曾走過一段彎路。成立于2007年的中航鋰電主要生產(chǎn)為商用車配套的磷酸鐵鋰電池，但由于中國汽車電池技術(shù)路線被選定為三元鋰電池，中航鋰電一直游離在主流電池企業(yè)之外，公司也曾陷入虧損。

直到原天馬微電子掌舵人劉靜瑜接任中創(chuàng)新航董事長兼總經(jīng)理，危機(jī)才得以扭轉(zhuǎn)。

劉靜瑜接棒中創(chuàng)新航后，實(shí)施戰(zhàn)略、市場、產(chǎn)品和客戶四大轉(zhuǎn)型，集中公司優(yōu)質(zhì)資源并確定目標(biāo)客戶策略，全面聚焦乘用車市場，產(chǎn)品也從單一的磷酸鐵鋰向三元鋰電池發(fā)力。

2013年，劉靜瑜僅用了短短10個月就使這家連續(xù)虧損的企業(yè)扭虧為盈。為搶占市場，2019年至2021年，中創(chuàng)新航動力電池平均價格依次是870元/KWh、640元/KWh以及650元/KWh。低價帶來的市場效應(yīng)立竿見影，三年間中創(chuàng)新航動力電池銷量由1.62GWh增至9.31GWh，復(fù)合年增長率高達(dá)139.7%，是中國前十大動力電池企業(yè)中唯一一家增速超過100%的企業(yè)。

與之對應(yīng)的是，2019年、2020年和2021年，中創(chuàng)新航的營業(yè)收入分別達(dá)17.34億元、28.25億元和68.17億元，復(fù)合年增長率高達(dá)98.28%。相應(yīng)的凈利潤分別為-1.56億、-0.18億和1.11億元，雖然仍舊連虧兩年，但2021年中創(chuàng)新航已實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

按照2022年1月的裝機(jī)量計(jì)算，中創(chuàng)新航已躍居全球動力電池企業(yè)第六。短短三年，從電池邊緣市場發(fā)展成為全球頭部電池制造商，劉靜瑜也被業(yè)內(nèi)稱為寧德時代董事長曾毓群最害怕的女人。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至目前，中創(chuàng)新航共進(jìn)行了3輪融資：首輪融資投資方為成飛集團(tuán)、金圓集團(tuán)、金壇投資；Pre-A輪融資投資方包括小米長江產(chǎn)業(yè)基金、紅杉中國、廣汽資本等；最新一輪融資則由國投集團(tuán)旗下國投創(chuàng)合領(lǐng)投，募集資金120億元。

實(shí)力幾何

動力電池企業(yè)正處于最好的時代。

國家信息中心經(jīng)濟(jì)咨詢中心副主任李偉利向《企業(yè)觀察報》表示，未來5年，全球新能源汽車市場將繼續(xù)保持高速增長的態(tài)勢。2021年至2026年，全球新能源乘用車銷量預(yù)計(jì)將以29.8%的復(fù)合年增長率增長，預(yù)計(jì)2026年全球新能源乘用車滲透率將達(dá)到30.1%。中國是全球最大的新能源汽車市場，新能源乘用車的滲透率預(yù)計(jì)將從2021年的15.5%飆升至2026年的37.7%。

隨著新能源車市場的持續(xù)增長，全球動力電池裝機(jī)量預(yù)計(jì)將在2021至2026年間以36.4%的復(fù)合年增長率增長，并于2026年達(dá)到1386.7GWh。中國是最大的動力電池市場，預(yù)計(jì)2026年動力電池裝機(jī)量將達(dá)到762.0GWh，2021年至2026年的復(fù)合年增長率將為37.6%。

巨大的市場增量，將電池企業(yè)推向了風(fēng)口。站到了風(fēng)口上的中創(chuàng)新航，實(shí)力與技術(shù)成色究竟如何？

清華大學(xué)汽車發(fā)展研究中心主任李顯君告訴《企業(yè)觀察報》，從技術(shù)上看，中創(chuàng)新航目前已布局了動力電池和儲能系統(tǒng)兩大主營業(yè)務(wù)，以高電壓三元電池、彈匣電池和全極耳疊片電池為主的動力電池產(chǎn)品市場表現(xiàn)搶眼。值得一提的是，中創(chuàng)新航自主研發(fā)的全極耳疊片電池，具有體積能量密度優(yōu)異、快充性能突出等特質(zhì)，能夠顯著提升磷酸鐵鋰電池的能量密度，可以比肩比亞迪的“刀片電池”，同時，這項(xiàng)技術(shù)還可以適配三元鋰電池，并從參數(shù)上突破了1000公里續(xù)航。全極耳疊片電池是中創(chuàng)新航的“殺手锏”。

公司客戶方面，中創(chuàng)新航已配套廣汽、長安、廣豐、廣本、上汽通用五菱、吉利等主機(jī)廠，并成為廣汽、長安的最大供應(yīng)商。招股書披露，廣汽在中創(chuàng)新航的收入占比中連續(xù)兩年超過了50%，是中創(chuàng)新航的大客戶。同時，因其獨(dú)具優(yōu)勢的全極耳疊片電池技術(shù)，中創(chuàng)新航還拿下了小鵬汽車全系車型及零跑汽車C11車型等造車新勢力的訂單。

動力電池技術(shù)取得突破的同時，中創(chuàng)新航在產(chǎn)能上的跑馬圈地，也引起了業(yè)內(nèi)關(guān)注。

中創(chuàng)新航近些年不斷擴(kuò)大在常州、洛陽和廈門等地的產(chǎn)能。2019年-2021年，公司主要用于擴(kuò)產(chǎn)的資本支出分別高達(dá)13.43億元、30.3億元及96.49億元，資金投入規(guī)模與寧德時代、比亞迪不相上下。與之相對應(yīng)的是，2019年-2021年，中創(chuàng)新航的動力電池裝機(jī)量從1.49GWh增至9.1GWh，增幅達(dá)5.1倍，中創(chuàng)新航因此取代了國軒高科全國第三的位置。

按照規(guī)劃，中創(chuàng)新航目前正在成都、武漢、合肥及江門建設(shè)新的生產(chǎn)基地，并增設(shè)多條生產(chǎn)線。據(jù)披露，中創(chuàng)新航當(dāng)前量產(chǎn)、在建以及開工的實(shí)際產(chǎn)能已超過了100GWh，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)其未來增長速度將十分迅猛。

頭部之爭

中創(chuàng)新航拿下小鵬汽車這個客戶，被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是從寧德時代那里“虎口奪食”，中創(chuàng)新航因此“出圈”。而這或許也從一個側(cè)面暴露了中創(chuàng)新航的野心。

根據(jù)中創(chuàng)新航的計(jì)劃，到2025年，中創(chuàng)新航動力電池的產(chǎn)能將達(dá)到500GWh，較2021年增長逾41倍，這一規(guī)模將達(dá)到寧德時代屆時規(guī)劃產(chǎn)能的71.4%。

挑戰(zhàn)動力電池老大寧德時代，目前來看，中創(chuàng)新航還差什么？

對比中創(chuàng)新航與寧德時代披露的主要財務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，盡管中創(chuàng)新航爭奪了寧德時代的部分客戶和市場，但在業(yè)績表現(xiàn)上仍有追趕空間。

據(jù)招股書，營業(yè)收入方面，中創(chuàng)新航總收入由2019年的17.34億元增至2021年的68.17億元，復(fù)合年增長率為98.3%。2021年，其主營業(yè)務(wù)動力電池占總收入的比重為89%。雖然業(yè)務(wù)增速較快，但中創(chuàng)新航2021年才首次實(shí)現(xiàn)盈利。2021年，中創(chuàng)新航盈利1.12億元，而寧德時代2021年預(yù)計(jì)盈利140億-165億元。

與寧德時代相比，中創(chuàng)新航毛利率較低。招股書顯示，2019年-2021年，中創(chuàng)新航的整體毛利率分別為4.8%、13.6%及5.5%，而寧德時代自2020年年中開始，毛利率保持在27%以上。

中創(chuàng)新航毛利率較低的原因在于電池原材料價格上漲及產(chǎn)能擴(kuò)張。原材料成本是中創(chuàng)新航銷售成本的最大組成部分，主要包括正極材料、負(fù)極材料、電解液及隔膜的成本。2019年-2021年，中創(chuàng)新航各年度原材料成本分別占銷售成本的77%、76.1%及84.2%。2021年原材料成本占比提升主要是因?yàn)樵牧鲜袌鰞r格上漲，包括正極材料和電解液價格均有顯著的上升。

與寧德時代在國內(nèi)動力電池80.51GWh的裝機(jī)量相比，目前中創(chuàng)新航的總體裝機(jī)量也還有一定差距。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，如果要達(dá)到2025年500GWh的產(chǎn)能，中創(chuàng)新航就要將目前的裝機(jī)量擴(kuò)大41倍。因此，中創(chuàng)新航如果想要實(shí)現(xiàn)與寧德時代爭奪行業(yè)老大的夢想，上市融資將成為公司能否如愿的關(guān)鍵。（張寧）

標(biāo)簽： 中創(chuàng)新航 寧德時代