今年以來，A股整體維持區(qū)間震蕩走勢，滬指年內(nèi)振幅僅12%，創(chuàng)出歷史新低;滬深300年內(nèi)振幅24.3%，創(chuàng)出2003年以來新低。如果以代表整體走勢的萬得全A指數(shù)來衡量，今年以來振幅只有17.5%，也創(chuàng)出了歷史新低。

從今年來看，滬指絕大多數(shù)時間均在3300點(diǎn)至3700點(diǎn)之間震蕩。其中，滬指在7月28日盤中創(chuàng)出3312.72的年內(nèi)低點(diǎn)，在2月18日盤中創(chuàng)出3731.69點(diǎn)的年內(nèi)高點(diǎn)，9月14日盤中一度創(chuàng)出3723.85點(diǎn)的年內(nèi)另一高點(diǎn)。由此不難看出，滬指整體的波動幅度較小，基本維持在3500點(diǎn)上下200點(diǎn)進(jìn)行區(qū)間震蕩。

數(shù)據(jù)顯示，2018年滬指振幅達(dá)34.4%，2019年滬指振幅達(dá)33.98%，2020年滬指振幅達(dá)27.15%。此前3年滬指的平均振幅，顯著高于今年12%的振幅。

記者注意到，A股的窄幅波動在4季度以來較為明顯。上證指數(shù)4季度振幅為4.95%，滬深300的振幅為5.11%。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，股市漲跌是多空博弈的結(jié)果，A股指數(shù)振幅如此之窄，或許是因?yàn)樯蠞q和下跌的動能都不太足。上漲方面，連續(xù)兩年上漲之后，市場整體偏謹(jǐn)慎。下跌方面，A股整體估值并不貴，流動性也較為寬松。

對此，前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對記者分析稱，“今年指數(shù)振幅較小，主要原因是經(jīng)過兩年的上漲后市場的獲利回吐壓力較大，尤其是一些藍(lán)籌股壓低了指數(shù)，而周期股、新能源板塊的上漲，各個行業(yè)的輪動反彈又抵消了指數(shù)的回調(diào)，所以指數(shù)整體波動不大。目前的市場規(guī)模較大，機(jī)構(gòu)投資者也更多看行業(yè)和公司基本面來投資，未來板塊齊漲共跌的概率不大，因此，大盤指數(shù)的振幅恐怕也不會太大。”

中航證券認(rèn)為，A股波動率下降背后的原因主要來自兩方面，一是今年主動緊信用周期(社融與利差同步下降)對波動率的平抑，二是A股當(dāng)前面臨的向上支撐因素和向下壓制因素更加顯性化，壓縮了整個市場波動的空間。

對于指數(shù)振幅創(chuàng)新低，海通證券首席策略分析師荀玉根表示，臨近年末，跨年行情有望徐徐展開，原因有三：一是寬信用政策效果正在顯現(xiàn);二是A股凈資產(chǎn)收益率尚處在回升周期中;三是歷年年底市場振幅通常會收窄，隨后便是歲末年初躁動。

中航證券認(rèn)為，4季度隨著專項(xiàng)債加速發(fā)行，地產(chǎn)融資邊際轉(zhuǎn)松，社融可能企穩(wěn)小幅反彈，主動緊信用周期對A股波動率的平抑可能緩解，但支持與壓制A股的兩個因素中期可能還將繼續(xù)壓縮A股的波動區(qū)間。

在指數(shù)振幅降低的背景下，投資者如何操作呢?楊德龍對記者表示，“在大盤波動不大的背景下，投資者不宜追漲殺跌，更應(yīng)堅(jiān)持價值投資，配置一些景氣度向上的行業(yè)，同時布局部分被錯殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股如白馬消費(fèi)股。此外，在震蕩市中基金的優(yōu)勢更加明顯，投資者也可以考慮選擇一些優(yōu)質(zhì)的基金來配置。”

(記者 陳燕青)

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