臨近月末，央行再度加大公開(kāi)市場(chǎng)操作。8月25日，央行發(fā)布消息稱，為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，2021年8月25日央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了500億元逆回購(gòu)操作，期限7天，不過(guò)利率仍為2.2%，與此前保持一致。因有100億元逆回購(gòu)到期，央行當(dāng)日操作實(shí)現(xiàn)凈投放400億元。

這也是7月末以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)單日凈投放。北京商報(bào)記者注意到，自8月以來(lái)，央行每個(gè)交易日逆回購(gòu)操作均不超過(guò)100億元。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，央行8月末小幅增加了流動(dòng)性投放，“價(jià)穩(wěn)量增”，釋放了“穩(wěn)”的信號(hào)，主要是通過(guò)多種工具呵護(hù)資金面，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。

宏觀分析師周茂華指出，央行逆回購(gòu)操作“價(jià)穩(wěn)量增”呵護(hù)資金面，主要是近期市場(chǎng)短端利率略有上升，央行適度加量平抑資金面波動(dòng)，確保市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕格局。

事實(shí)上，自6月以來(lái)，每逢月末央行均開(kāi)展小規(guī)模的凈投放，以維護(hù)月末流動(dòng)性穩(wěn)定。蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金認(rèn)為，央行此舉主要還是為了對(duì)沖月末稅期、銀行流動(dòng)性考核等月度流動(dòng)性因素。在他看來(lái)，8月下旬以來(lái)資金利率有所抬升，雖然本月較前兩個(gè)月的凈投放量略微加大，但也很難解讀成流動(dòng)性趨勢(shì)性的寬松信號(hào)，畢竟逆回購(gòu)利率并未調(diào)降。

從近期利率走勢(shì)看，臨近跨月，短期利率出現(xiàn)明顯上升。8月24日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜上行11.9個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.262%與7天Shibor倒掛，此前也連續(xù)多個(gè)交易日出現(xiàn)較大幅度上行。

不過(guò)，根據(jù)8月25日數(shù)據(jù)表現(xiàn)，短期利率稍有緩解。具體來(lái)看，隔夜Shibor下行5.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.211%，7天Shibor上行8.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.311%，14天Shibor上行2.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.322%。

對(duì)此，陶金評(píng)價(jià)道，近期流動(dòng)性由于月末季節(jié)性因素邊際略微收緊，但資金利率依然低于政策利率水平，也處于央行的合意水平。在他看來(lái)，當(dāng)前短期流動(dòng)性依然處于寬松狀態(tài)，不會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生系統(tǒng)性的沖擊，但中期維度看，信用重回?cái)U(kuò)張、政府債券發(fā)行規(guī)模增加，對(duì)流動(dòng)性的考驗(yàn)增加，央行的流動(dòng)性政策將變得更加重要。

近期短端利率略有上升，長(zhǎng)端利率維持穩(wěn)定。對(duì)此表現(xiàn)，周茂華則指出，主要是7月央行全面降準(zhǔn)和8月MLF(中期借貸便利)續(xù)作，基本實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期限資金凈投放，目前市場(chǎng)整體并不缺錢(qián)，央行通過(guò)多種工具靈活對(duì)沖短期干擾因素。

在周茂華看來(lái)，目前國(guó)內(nèi)疫情受控，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，企業(yè)盈利持續(xù)改善，加之央行釋放維持流動(dòng)性保持合理充裕，整體利好股市氛圍。根據(jù)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行調(diào)整，預(yù)計(jì)接下來(lái)貨幣環(huán)境較上半年略微寬松。

針對(duì)下一步貨幣政策工作，8月23日召開(kāi)的金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)上透露，將統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持貨幣政策穩(wěn)定性，增強(qiáng)前瞻性、有效性，把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)放到更加突出的位置，以適度的貨幣增長(zhǎng)支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復(fù)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

展望后續(xù)貨幣政策走向，陶金認(rèn)為，面對(duì)中長(zhǎng)期流動(dòng)性的收緊因素，央行更可能會(huì)配合穩(wěn)信用的政策，進(jìn)行及時(shí)的流動(dòng)性投放，但逆回購(gòu)力度的波動(dòng)可能并不會(huì)很大，而MLF或降準(zhǔn)的時(shí)間和幅度都可能較前期更甚。

“不過(guò)，即使流動(dòng)性政策適當(dāng)放寬，面對(duì)短期流動(dòng)性限制因素，未來(lái)流動(dòng)性的壓力依然較大，尤其是在三季度債券供給壓力明顯增加的情況下。”陶金說(shuō)道。

周茂華則認(rèn)為，后續(xù)貨幣政策主要還是由宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)決定，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)盡管走出疫情最嚴(yán)重時(shí)期，但往前走仍面臨較為復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境，內(nèi)需尚未完全恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不平衡問(wèn)題突出，海外防疫、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹和政策前景不確定性仍高，國(guó)內(nèi)貨幣政策需要平衡穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)、促改革。

在他看來(lái)，后續(xù)穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)不變，但將根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化靈活微調(diào)，提升政策質(zhì)效;央行將通過(guò)多種工具應(yīng)對(duì)短期資金面干擾因素，確保流動(dòng)性處于合理充裕，疏通貨幣政策傳導(dǎo);并結(jié)合結(jié)構(gòu)性工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持，激發(fā)微觀主體活力，促進(jìn)國(guó)內(nèi)大循環(huán)。

(記者 劉四紅)

標(biāo)簽： 央行 凈投放 股市