今年以來(lái)，大體量違約的債市已較為少見(jiàn)，但10月末以來(lái)，華晨汽車(chē)、沈陽(yáng)公用、永煤控股等違約，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)信用債的關(guān)注和擔(dān)憂(yōu)。

多個(gè)“網(wǎng)紅”信用債異常接連“跳水”，部分債券基金凈值亦出現(xiàn)下跌。

11月12日，清華控股有限公司發(fā)行的“16清控02”連續(xù)3日下跌，當(dāng)日跌27.14%報(bào)43元;云南城投“19云投01”一度下跌逾17%，當(dāng)日跌12.12%報(bào)87元。平頂山天安煤業(yè)“13平煤債”連續(xù)兩日下跌，當(dāng)日跌9.65%報(bào)76.8元，冀中能源“16冀中01”亦連續(xù)下跌，跌8.14%報(bào)86.9元。

債券型理財(cái)方面，華泰紫金豐益中短債C本周連續(xù)下跌，周三凈值跌至0.9348，較周一下跌9.61%。

今年以來(lái)，大體量違約的債市已較為少見(jiàn)，但10月末以來(lái)，華晨汽車(chē)、沈陽(yáng)公用、永煤控股等違約，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)信用債的關(guān)注和擔(dān)憂(yōu)。

“網(wǎng)紅債券”異常跳水

“這一波違約的，主要是地方國(guó)企，而且是‘網(wǎng)紅’國(guó)企。”11月12日，對(duì)于近日多只債券違約，一位券商債市投資人士表示。

永城煤電一只債券違約后，多只債券異常波動(dòng)，交易偏離均價(jià)。

11月11日，永城煤電控股集團(tuán)有限公司2020年度第三期超短期融資券(簡(jiǎn)稱(chēng)“20永煤SCP003”)實(shí)質(zhì)性違約。此次永煤控股違約毫無(wú)征兆，該公司債券評(píng)級(jí)高達(dá)AAA。違約前20天，永煤控股剛發(fā)行了10億元“20永煤MTN006”，而其此次募集資金也已用于還債。

永煤控股的母公司——河南能源化工集團(tuán)是河南最大國(guó)企之一，主體評(píng)級(jí)同樣為AAA，存續(xù)期債券規(guī)模龐大;永煤控股的違約有可能引發(fā)其存續(xù)期債券交叉違約。“20永煤SCP003”違約后，中誠(chéng)信國(guó)際已將兩家公司主體信用評(píng)級(jí)從AAA瞬間降至BB。

11月12日，河南能源化工集團(tuán)公告稱(chēng)，子公司永煤控股“20永煤SCP003”違約，因本公司在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的部分存續(xù)債務(wù)融資工具設(shè)置有發(fā)行人及其合并范圍內(nèi)子公司未能清償?shù)狡趹?yīng)付債務(wù)融資工具本息的投資者交叉保護(hù)條款，永煤控股上述超短期融資券違約客觀上觸發(fā)了交叉保護(hù)條款約定情形，提請(qǐng)投資者注意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

11月12日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計(jì)，包括永煤控股、紫光集團(tuán)等多只債券成交價(jià)格偏離。例如，“18永煤MTN001”周四4筆成交偏離，16：05成交的一筆價(jià)格偏離-53.0362元。

永煤控股違約后，煤企債券遭遇拋售。平頂山天安煤業(yè)“13平煤債”連續(xù)兩日下跌，11月12日跌9.65%報(bào)76.8元，冀中能源“16冀中01”亦連續(xù)下跌，11月12日跌8.14%報(bào)86.9元。

此外，“16清控02”、“18紫光04”、“19紫光01”和“19紫光02”跌幅均為30%左右，并被上交所臨時(shí)停牌。

有媒體報(bào)道稱(chēng)，清華控股董事長(zhǎng)龍大偉將進(jìn)入紫光集團(tuán)董事會(huì)，與紫光集團(tuán)法定代表人趙偉國(guó)一起，處理紫光集團(tuán)的債務(wù)問(wèn)題。周二，紫光集團(tuán)亦公告稱(chēng)，清華控股宣布進(jìn)一步加強(qiáng)本集團(tuán)公司治理，優(yōu)化董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，同時(shí)引入專(zhuān)門(mén)工作團(tuán)隊(duì)，以有效推動(dòng)校企改革工作，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定運(yùn)行，積極穩(wěn)妥化解經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展。

此前，遼寧省屬?lài)?guó)企——華晨汽車(chē)集團(tuán)10億元私募債“17華汽05”10月23日到期，華晨汽車(chē)集團(tuán)未能如期兌付。早在今年8月份，華晨汽車(chē)集團(tuán)旗下多只存續(xù)債券出現(xiàn)暴跌。

維護(hù)違約的有序性

實(shí)際上，今年以來(lái)，債券違約情況已有所好轉(zhuǎn)，前三季度總體違約率和違約規(guī)模均較前兩年有一定改善。

但10月以來(lái)，多個(gè)國(guó)企、城投債券違約，這些新增違約主體單體規(guī)模較為龐大，違約率和違約規(guī)?？焖偕仙?。

地方國(guó)企等債券違約對(duì)區(qū)域融資頗有影響。根據(jù)開(kāi)源證券統(tǒng)計(jì)，2014年至2020年10月末，全國(guó)有175家發(fā)行主體合計(jì)觸發(fā)信用違約600余起，累計(jì)違約金額達(dá)5600億元。按地域分，北京、廣東、山東、江蘇及遼寧的違約案例較多;按企業(yè)性質(zhì)分，民企的違約概率更大;按行業(yè)分，商貿(mào)、機(jī)械設(shè)備、化工的違約主體數(shù)量相對(duì)較多。

其表示，一旦違約事件推高了地區(qū)利差，地區(qū)利差再回到原點(diǎn)需要很長(zhǎng)的時(shí)間，但這些違約對(duì)各自的行業(yè)利差反而影響不大。

光大證券首席固定收益分析師張旭表示，相較于其余融資方式，債券融資更便捷、發(fā)行成本更低、對(duì)抵質(zhì)押品的要求更少。債券融資的上述特質(zhì)來(lái)源于其過(guò)往較低的違約率以及有序的違約。

事實(shí)上，在主管部門(mén)的呵護(hù)下，信用債市場(chǎng)一直有序運(yùn)行。但最近一段時(shí)間，個(gè)別AAA級(jí)主體的違約破壞了之前的有序性，其結(jié)果是提高了債券市場(chǎng)整體的融資成本和難度，降低了金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。

對(duì)于突然違約，監(jiān)管亦有所動(dòng)作。在10億元規(guī)模的“20永煤SCP003”實(shí)質(zhì)性違約后，11月12日，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)公告稱(chēng)，近日，協(xié)會(huì)關(guān)注到永城煤電控股集團(tuán)有限公司繼2020年10月20日發(fā)行“20永煤MTN006”后迅速發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約;協(xié)會(huì)將對(duì)發(fā)行人及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中是否有效揭示風(fēng)險(xiǎn)并充分披露、是否嚴(yán)格履行相關(guān)職責(zé)啟動(dòng)自律調(diào)查。

交易商協(xié)會(huì)公告表示，在調(diào)查過(guò)程中，若發(fā)現(xiàn)相關(guān)機(jī)構(gòu)違反自律規(guī)則的，交易商協(xié)會(huì)將予以嚴(yán)格自律處分;如相關(guān)機(jī)構(gòu)存在涉嫌欺詐發(fā)行、虛假信息披露等違法行為的，交易商協(xié)會(huì)將移交相關(guān)部門(mén)進(jìn)一步處理。

張旭表示，有序的違約有助于市場(chǎng)成長(zhǎng)，無(wú)序的違約會(huì)令十余年積累的信用毀之一炬。只有違約的有序性得到維護(hù)，才有利于強(qiáng)化市場(chǎng)紀(jì)律，讓中國(guó)債券市場(chǎng)更為健康地發(fā)展。

標(biāo)簽： 紫光系存續(xù)債