最近幾日，5家基金公司和螞蟻集團(tuán)一直在商議如何處理該事件，方案不斷修改了一版又一版。最終在11月10日半夜出了新一版的方案，提供了更便利的退出方案。

11月10日晚間，易方達(dá)、華夏、中歐、鵬華、匯添富旗下5只創(chuàng)新未來(lái)18個(gè)月封閉混合基金(以下簡(jiǎn)稱“創(chuàng)新未來(lái)基金”)發(fā)布聯(lián)合聲明，擬增設(shè)B類份額，投資者可以按基金份額凈值退出。與此同時(shí)，5只創(chuàng)新未來(lái)基金仍按11月5日的聲明，申請(qǐng)份額上市交易。

對(duì)于基金公司給出的這一退出新方案，業(yè)內(nèi)和基民一片點(diǎn)贊。

“以前基金沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)這種退出方案，要給基金公司點(diǎn)個(gè)贊，照顧到基民的訴求，把投資者的利益放在前面。”11月11日，好買基金研究中心總監(jiān)曾令華表示。

大量的基民也在評(píng)論區(qū)點(diǎn)贊基金公司的新方案，紛紛表示：“基金公司這波操作愛了，果然是大公司的風(fēng)度。”“誠(chéng)意滿滿。”“有擔(dān)當(dāng)。”

接下來(lái)，5只創(chuàng)新未來(lái)基金是否會(huì)出現(xiàn)贖回潮?基民們?cè)趺醋鲞x擇才能控制風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)利益最大化?這一次風(fēng)口浪尖的突發(fā)事件又給基金業(yè)帶來(lái)什么反思和啟示?

新舊兩大方案

11月11日的聲明顯示，一方面，5家公司仍將按11月5日的聲明，申請(qǐng)5只創(chuàng)新未來(lái)18個(gè)月封閉基金份額上市交易。

但另一方面，在現(xiàn)行法律法規(guī)及基金合同框架下，5只創(chuàng)新未來(lái)18個(gè)月封閉運(yùn)作基金將新設(shè)B類份額，僅供持有人申請(qǐng)退出所用。持有人提交申請(qǐng)即可將持有的現(xiàn)份額轉(zhuǎn)為B類份額，并自動(dòng)贖回退出。

退出選擇期為一個(gè)月，2020年11月23日至2020年12月22日。之后，基金不再接受轉(zhuǎn)為B類份額的申請(qǐng)，B類份額將注銷，未選擇退出的持有人將繼續(xù)持有原份額。

此外，各機(jī)構(gòu)對(duì)所有創(chuàng)新未來(lái)基金持有人免除基金成立以來(lái)至12月22日期間按照合同約定收取的歸屬機(jī)構(gòu)的基金管理費(fèi)、托管費(fèi)及銷售費(fèi)用，讓利投資者。

按照聲明，5只創(chuàng)新未來(lái)基金的投資者有兩個(gè)選擇：一是退出，可以在11月23日至12月22日的一個(gè)月的選擇期內(nèi)轉(zhuǎn)為B份額退出，二是留在基金中，可以繼續(xù)持有18個(gè)月封閉型基金，這部分投資人在需用資金時(shí)，可以在基金轉(zhuǎn)型LOF，在場(chǎng)內(nèi)交易賣出。

回顧這一次事件，11月3日晚間，上海交易所發(fā)布消息，決定螞蟻集團(tuán)暫緩上市。在此之前，9月25日，5家基金公司發(fā)行了總規(guī)模達(dá)600億的5只創(chuàng)新未來(lái)基金，認(rèn)購(gòu)戶數(shù)合計(jì)高達(dá)近1360萬(wàn)戶。根據(jù)合同，這5只基金可將最高10%的資產(chǎn)參于螞蟻集團(tuán)戰(zhàn)略配售，它們?cè)趪?guó)慶節(jié)后均已成立。

螞蟻集團(tuán)暫緩上市之后，沖著螞蟻戰(zhàn)略配售而來(lái)的基民的預(yù)期落空，部分投資者要求退出創(chuàng)新未來(lái)基金。創(chuàng)新未來(lái)基金的運(yùn)作情況引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。

11月5日晚間，5只創(chuàng)新未來(lái)基金同時(shí)發(fā)布公告，給出了第一版退出方案，表示“將向中國(guó)證監(jiān)會(huì)及交易所申請(qǐng)基金份額上市交易，以使得基金持有人可在交易所場(chǎng)內(nèi)交易持有的基金份額，待獲批準(zhǔn)后，有流動(dòng)性需求的持有人可將基金份額轉(zhuǎn)入場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行交易賣出”。

在這一次方案中，基金公司是希望通過(guò)轉(zhuǎn)型LOF的方式來(lái)滿足投資者流動(dòng)性需求。

事實(shí)上，這種處理方式并非第一次發(fā)生。2018年7月前后成立了6只戰(zhàn)略配售基金，當(dāng)時(shí)獨(dú)角獸CDR被叫停后，這批基金也曾面臨與此次5只“螞蟻戰(zhàn)略配售基金”同樣的境地，當(dāng)時(shí)那批戰(zhàn)略配售基金就采取了LOF機(jī)制，以滿足部分投資者流動(dòng)性需求。

但是，對(duì)于投資者而言，LOF機(jī)制并不是完美的方案。LOF場(chǎng)內(nèi)交易要求轉(zhuǎn)托管，對(duì)于大多數(shù)客戶來(lái)說(shuō)太過(guò)復(fù)雜，操作門檻高，在解決流動(dòng)性上，LOF機(jī)制并不具普適性。此外，另一大問(wèn)題是，LOF機(jī)制會(huì)往往導(dǎo)致折價(jià)。

有基民表示，螞蟻集團(tuán)暫緩上市，已經(jīng)和創(chuàng)新未來(lái)基金發(fā)行前的宣傳情況不符，本來(lái)申購(gòu)這只基金就是沖著螞蟻戰(zhàn)略配售而來(lái)，現(xiàn)在螞蟻延遲上市，應(yīng)讓投資者自由選擇退出或持有，不少投資人要求退款，也有人建議基金清盤。

投資人對(duì)11月5日公布的“將基金份額轉(zhuǎn)入場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行交易賣出”的退出方案不滿。由于涉及1360萬(wàn)投資人和600億資金，此事件備受關(guān)注。

一位參與處理該事件的基金業(yè)內(nèi)人士表示，基金公司聽到了投資人的呼聲，積極響應(yīng)來(lái)解決問(wèn)題。最近幾日，5家基金公司和螞蟻集團(tuán)一直在商議如何處理該事件，方案不斷修改了一版又一版。

最終在11月10日半夜出了新一版的方案，該方案在舊版的“擬上市交易”方案之上，提供了更便利的退出方案——新增B份額，投資者可以按基金份額凈值退出。

“可以投資螞蟻的這5只創(chuàng)新未來(lái)基金現(xiàn)在給出一個(gè)退出的方案，這在以往是沒(méi)有的。”對(duì)此，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示。

楊德龍表示，“這幾只基金是為了參與螞蟻配售而設(shè)立的，螞蟻暫緩上市，有部分投資者希望贖回，也有部分投資者希望繼續(xù)持有。根據(jù)現(xiàn)在這5只基金的公告，還是按正常的程序申請(qǐng)基金份額上市交易，不愿意繼續(xù)持有的資金，可以申請(qǐng)轉(zhuǎn)到B份額退出。這個(gè)特殊方案是一種可執(zhí)行的辦法，既滿足了一部分投資者要退出的要求，同時(shí)，又給另一部分投資者一個(gè)可以繼續(xù)留在里面的選擇。”

去還是留？

在“流動(dòng)性”這一最大的擔(dān)憂解除后，投資者開始重新檢視這5只產(chǎn)品本身的投資價(jià)值。

在新的退出方案出來(lái)之后，11月11日，5只創(chuàng)新未來(lái)基金評(píng)論區(qū)的話風(fēng)出現(xiàn)了比較明顯的變化。

原來(lái)基民討論以“退款”占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，而目前話風(fēng)已更多轉(zhuǎn)向是不是要留下，部分基民表示將退出，但有不少基民表示，只要基金經(jīng)理不變，就不會(huì)退出。甚至有投資人留言問(wèn)，如何才能增加買入份額。

至于接下來(lái)，5只創(chuàng)新未來(lái)基金究竟會(huì)不會(huì)出現(xiàn)贖回潮，業(yè)內(nèi)的看法不一。

“很多投資者買這5只螞蟻戰(zhàn)略配售基金，是為了享受螞蟻集團(tuán)的IPO戰(zhàn)略配售收益，如今螞蟻集團(tuán)暫停上市，可能會(huì)有部分投資者選擇贖回。但這5只基金的基金經(jīng)理長(zhǎng)期業(yè)績(jī)比較優(yōu)異，目前基金的持有收益多數(shù)為正，部分投資者出于認(rèn)可基金經(jīng)理的角度出發(fā)，可能會(huì)選擇繼續(xù)持有，由于當(dāng)初每只基金的募集規(guī)模有120億，大概率不會(huì)出現(xiàn)清盤，未來(lái)基金的漲跌，主要基于市場(chǎng)的表現(xiàn)和基金經(jīng)理的投資能力。”格上理財(cái)首席策略師張婷說(shuō)。

“這次方案總體反映出戰(zhàn)略配售基金對(duì)投資者的訴求的良好回應(yīng)。可能有一些贖回，但贖回可能不會(huì)太多，這5只基金的基金經(jīng)理還是不錯(cuò)的。我個(gè)人認(rèn)為不大可能出現(xiàn)變成迷你基金清盤的現(xiàn)象。”曾令華說(shuō)。

一位基金業(yè)人士表示，“這5只創(chuàng)新未來(lái)基金贖回力量可能會(huì)比較大，因?yàn)榛鸪闪⒌闹饕康木褪菂⑴c戰(zhàn)略配售，很多投資人是沖這來(lái)的。當(dāng)贖回的量較多有可能使得基金的凈值表現(xiàn)會(huì)差一些，可能會(huì)出現(xiàn)馬太效應(yīng)——越是贖回，基金凈值表現(xiàn)越不好的話，就會(huì)負(fù)反饋，那么贖回的人會(huì)更加增加。”

也有基金人士表示，由于5只創(chuàng)新未來(lái)基金主要是散戶，不太可能會(huì)出現(xiàn)基金集中大規(guī)模贖回的現(xiàn)象，而管理這些基金的都是優(yōu)秀基金經(jīng)理，基金經(jīng)理的明星效應(yīng)仍會(huì)吸引住大量的投資人。

事實(shí)上，業(yè)內(nèi)人士也大多認(rèn)為，選主動(dòng)投資管理的基金就是選基金管理人，一個(gè)優(yōu)秀的投研團(tuán)隊(duì)和靠譜的基金經(jīng)理，有機(jī)會(huì)給長(zhǎng)期追隨的持有人帶來(lái)豐厚回報(bào)。

而5只創(chuàng)新未來(lái)基金有著豪華陣容：無(wú)論是易方達(dá)陳皓、匯添富勞杰男、中歐周應(yīng)波、鵬華王宗合，還是華夏周克平，都是“基業(yè)長(zhǎng)青”的行業(yè)領(lǐng)軍人物，有著非常出色的過(guò)往業(yè)績(jī)，新產(chǎn)品往往供不應(yīng)求，也誕生了不少“爆款基金”。

11月11日，支付寶平臺(tái)上的信息顯示，目前可參與螞蟻集團(tuán)戰(zhàn)略配售的5只創(chuàng)新未來(lái)基金成立不足一個(gè)月，正在建倉(cāng)。

值得注意的是，5只基金中已有4只收益超過(guò)1%，其中，中歐創(chuàng)新未來(lái)18個(gè)月封閉混合基金自成立以來(lái)收益最高，為3.01%。此外，華夏、匯添富、易方達(dá)旗下的創(chuàng)新未來(lái)18個(gè)月封閉混合基金，成立以來(lái)的收益分別為1.61%、1.53%、1.33%，僅有一只鵬華創(chuàng)新未來(lái)18個(gè)月封閉混合基金近一月收益為負(fù)，為-0.01%。

張婷建議：“如果投資者沒(méi)有暫時(shí)的流動(dòng)性需求，可以進(jìn)行長(zhǎng)期持有，但前提是購(gòu)買基金的基金經(jīng)理的投資能力要強(qiáng)，并且投資者也認(rèn)可。”

在5只創(chuàng)新未來(lái)基金將可能同時(shí)出現(xiàn)投資人分別出現(xiàn)贖回、場(chǎng)內(nèi)交易、長(zhǎng)期持有的不同選擇時(shí)，曾令華指出：“如果同時(shí)進(jìn)行的話，那么可能存在贖回后購(gòu)買場(chǎng)內(nèi)份額的情形。如果我看好該基金，從過(guò)往來(lái)看，封閉式基金普遍會(huì)折價(jià)，場(chǎng)內(nèi)買有優(yōu)勢(shì)。”

標(biāo)簽： 螞蟻戰(zhàn)配基金