招商輪船近期披露一季度預(yù)告，預(yù)測(cè)2020年一季度預(yù)增,預(yù)計(jì)公司2020年第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比，將增加90,000萬(wàn)元~110,000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)320%~391%。VLCC油輪市場(chǎng)2019年四季度開(kāi)始顯著復(fù)蘇，公司2019年12月及2020年初高位定載若干長(zhǎng)航線航次租船合同。

東北證券認(rèn)為，和陸上儲(chǔ)罐相比，VLCC儲(chǔ)油具有成本上的劣勢(shì)，但VLCC安全且移動(dòng)方便，便于實(shí)現(xiàn)全球交割。2008年原油升水時(shí)，全球可用VLCC運(yùn)力的10.24%用于儲(chǔ)油，一旦租金水平到達(dá)可接受范圍，儲(chǔ)油船舶的空間仍很大。近期VLCC即期運(yùn)價(jià)水平遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，其背后的核心催化為，油價(jià)大跌與沙特增產(chǎn)背景下，中國(guó)、美國(guó)等主要國(guó)家增加戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備和商業(yè)原油儲(chǔ)備，短期VLCC運(yùn)油需求爆發(fā)。

國(guó)盛證券認(rèn)為，油價(jià)走低進(jìn)一步刺激主要消費(fèi)國(guó)家的原油儲(chǔ)存需求，短期油運(yùn)業(yè)受益顯著。VLCC兼具運(yùn)輸及浮倉(cāng)儲(chǔ)油的雙重功能、具有逆周期屬性，油價(jià)大幅下滑導(dǎo)致原油海運(yùn)訂單接收后庫(kù)存?zhèn)}儲(chǔ)需求加大，VLCC應(yīng)用浮倉(cāng)占比或大幅上漲。

中金公司認(rèn)為，新冠疫情在全球擴(kuò)散導(dǎo)致原油消費(fèi)量暴跌，原油過(guò)剩庫(kù)存累積，哪怕之后疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)，一段時(shí)間內(nèi)居民出行仍會(huì)減少，預(yù)計(jì)油價(jià)有望在一段時(shí)間內(nèi)處于低位，保持遠(yuǎn)期升水結(jié)構(gòu)。儲(chǔ)油需求有望繼續(xù)累積，支撐運(yùn)價(jià)處于高位波動(dòng)。上兩輪油運(yùn)周期遠(yuǎn)期升水都持續(xù)了2年半左右時(shí)間，2008年和2015年VLCC運(yùn)價(jià)均值達(dá)到9.7萬(wàn)美元/天、6.5萬(wàn)美元/天。本輪升水幅度的峰值超過(guò)上兩輪，船舶退出市場(chǎng)做儲(chǔ)油的數(shù)量也接近新高并且還將繼續(xù)增加，導(dǎo)致的供需關(guān)系可能更緊，有望迎來(lái)十年一遇的大周期：事實(shí)上即期運(yùn)價(jià)峰值已經(jīng)創(chuàng)歷史新高。

由于造船的環(huán)保規(guī)定和融資能力抑制，新船訂單從2017年開(kāi)始逐年下降，目前VLCC在手訂單與運(yùn)力之比處于歷史最低點(diǎn)的7.3%，今明兩年交船量有望同比減少40%、32%，并且由于平均2年左右的造船周期，現(xiàn)在下訂單也不會(huì)大幅增加2021年的供給，目前2022年待交付的VLCC更少，僅5艘，今年前三個(gè)月新簽訂造船訂單僅3艘。這奠定了2021-2022年周期繼續(xù)向上延續(xù)的基礎(chǔ)。1年期租租金近期已跳漲至8萬(wàn)美元/天，代表租船市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的預(yù)期。

中金公司認(rèn)為，未來(lái)兩年油運(yùn)板塊有望迎來(lái)十年一遇大周期。招商輪船、中遠(yuǎn)海能兩家公司約80%-90%的運(yùn)力處于即期市場(chǎng)，能夠享受運(yùn)價(jià)上漲(招商輪船4Q19快報(bào)盈利9億元和1Q20預(yù)告盈利12-14億元，即為驗(yàn)證)，根據(jù)測(cè)算，年度運(yùn)價(jià)均值增加1萬(wàn)美元/天，增加2020年凈利潤(rùn)10-12億元。如果2020年運(yùn)價(jià)均值達(dá)到8萬(wàn)美元/天，則招商輪船和中遠(yuǎn)海能盈利將達(dá)到88億元和73億元，市盈率降低至6倍(招輪)、6倍(海能-A)、3倍(海能-H)。

川財(cái)證券報(bào)告顯示，2003年我國(guó)正式啟動(dòng)建立石油儲(chǔ)備體系，2004年我國(guó)正式規(guī)劃建設(shè)國(guó)家石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備基地一期。2009年我國(guó)籌備建設(shè)國(guó)家原油儲(chǔ)備二期?？紤]國(guó)家戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備大約4年的工期，即2024年我國(guó)需建設(shè)庫(kù)容16900萬(wàn)噸。考慮90.6%的罐體利用率和單位換算，大致需要2.07億方的庫(kù)容。假設(shè)全部采用水封洞方式，需要投資800億元。假設(shè)全部用地面鋼罐，需要投資1100億元。相關(guān)標(biāo)的：中油工程、海油工程、石化油服等。

標(biāo)簽： 招商輪船