美聯(lián)儲(chǔ)又降息了。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周日(3月15日)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降低基礎(chǔ)利率至零，并推出7000億美元量化寬松計(jì)劃。這是本月美聯(lián)儲(chǔ)第二次降息。3月3日，美聯(lián)儲(chǔ)突然下調(diào)基準(zhǔn)利率50基點(diǎn)至1%-1.25%水平，同時(shí)下調(diào)超額準(zhǔn)備金利率50個(gè)基點(diǎn)至1.1%水平。

不過(guò)市場(chǎng)似乎并不買(mǎi)賬，消息公布后，美股三大股指期貨低開(kāi)低走。截至發(fā)稿時(shí)，標(biāo)普500期指大跌4.78%，道瓊斯30和納斯達(dá)克100期指均跌超4%。

對(duì)此，中信證券明明認(rèn)為，目前金融危機(jī)前兆可能已經(jīng)出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，A股的韌性已經(jīng)體現(xiàn)的淋漓盡致;財(cái)信證券伍超明表示，中國(guó)央行二季度或?qū)?dòng)降息、降準(zhǔn)的措施;招商證券張夏分析指出，疫情沖擊過(guò)后，美股仍有創(chuàng)新高的可能。

中信證券：金融危機(jī)前兆或已出現(xiàn)

中信證券明明指出，回顧過(guò)去的兩周，全球疫情擴(kuò)散和石油“黑天鵝事件”導(dǎo)致全球大部分權(quán)益市場(chǎng)陷入技術(shù)性熊市，經(jīng)歷了歷史性的一周，美股、美債和黃金齊跌反映出美國(guó)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性堪憂。對(duì)比兩次大危機(jī)，金融危機(jī)的前兆或已出現(xiàn)，按照“情緒危機(jī)-金融危機(jī)-經(jīng)濟(jì)危機(jī)”的傳導(dǎo)鏈，目前美國(guó)市場(chǎng)可能介于第一和第二階段之間。如果能盡快控制疫情，全球貨幣政策加強(qiáng)協(xié)調(diào)，避免流動(dòng)性和資產(chǎn)價(jià)格相互惡化，或許就能夠避免危機(jī)的發(fā)生。

金融危機(jī)的前兆可能已經(jīng)出現(xiàn)。透過(guò)1929年和2008年的兩次大經(jīng)濟(jì)危機(jī)，發(fā)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)可能正處在危機(jī)的邊緣。在長(zhǎng)技術(shù)周期的尾部，貧富差距擴(kuò)大和民粹主義崛起，寬松的貨幣環(huán)境導(dǎo)致債務(wù)的過(guò)快增長(zhǎng)，都可能是全球經(jīng)濟(jì)墜入危機(jī)的征兆。當(dāng)前全球金融市場(chǎng)已經(jīng)表現(xiàn)出了金融危機(jī)前夕許多初步的特征。

疫情、原油“黑天鵝”催化下，金融市場(chǎng)的脆弱性加速暴露。疫情的沖擊將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生中期影響，削弱潛在生產(chǎn)力。高杠桿經(jīng)營(yíng)的美國(guó)企業(yè)成為市場(chǎng)擔(dān)憂的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。利用寬松貨幣環(huán)境下的低成本資金，很多美國(guó)企業(yè)熱衷于回購(gòu)股票做高股價(jià)，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率大幅攀高。投資者的悲觀情緒引發(fā)市場(chǎng)流動(dòng)性壓力，高流動(dòng)性資產(chǎn)的拋壓和部分多元化資產(chǎn)配置基金的贖回壓力，導(dǎo)致美國(guó)市場(chǎng)股債雙熊。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，A股的韌性已經(jīng)體現(xiàn)的淋漓盡致，3月布局窗口期的判斷下，市場(chǎng)輪動(dòng)依舊頻繁，找準(zhǔn)主線才是硬道理。未來(lái)在疫情沖擊下，需求側(cè)何時(shí)復(fù)蘇是關(guān)鍵拐點(diǎn)，在國(guó)內(nèi)外沖擊錯(cuò)位的情況下，預(yù)計(jì)需求側(cè)從內(nèi)需向外需的線條前進(jìn)。因此有限關(guān)注內(nèi)需角度，政策對(duì)沖與消費(fèi)刺激均是當(dāng)前值得關(guān)注的方向。彈性的急先鋒依舊是科技，逆周期政策的落腳點(diǎn)是新基建，而穩(wěn)健的選擇是大消費(fèi)與金融。

財(cái)信證券：市場(chǎng)的恢復(fù)取決于疫情防控是否有效

財(cái)信證券伍超明認(rèn)為，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)周日宣布，將把聯(lián)邦基金利率大幅降低100個(gè)基點(diǎn)至0-0.25%的區(qū)間在預(yù)期范圍內(nèi)，量化寬松政策是超市場(chǎng)預(yù)期的。其實(shí)這樣的措施以后，市場(chǎng)出現(xiàn)出現(xiàn)調(diào)整，是在情理之中。

因?yàn)楫?dāng)前對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，最重要的事情是做好疫情的防控工作，只有疫情防護(hù)工作做好才能才能夠恢復(fù)投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的提振信心，所以說(shuō)當(dāng)前來(lái)說(shuō)，貨幣政策和財(cái)政政策，對(duì)于疫情的防控來(lái)說(shuō)，是一把鈍刀。效率效果不太好，只是對(duì)疫情過(guò)后經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠起到很好的一個(gè)作用。

中國(guó)央行在未來(lái)尤其是二季度，這個(gè)重要的時(shí)間窗口是有必要加強(qiáng)靈活性，啟動(dòng)降息或降準(zhǔn)的措施。

全球股市能否出現(xiàn)一定反彈?我覺(jué)得主要取決于這個(gè)疫情防控的進(jìn)展程度怎么樣。是否能夠采取一些有效的防控措施，而不是貨幣政策寬松。

招商證券：疫情沖擊過(guò)后 美股仍有創(chuàng)新高的可能

招商策略分析稱(chēng)，2008年金融危機(jī)和2013~2014年期間美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行兩輪擴(kuò)表，2019年9月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)重啟擴(kuò)表以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，近期聯(lián)儲(chǔ)回購(gòu)規(guī)模放量加速擴(kuò)表。鑒于美股走勢(shì)與美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表高度相關(guān)，疫情沖擊過(guò)后，美股仍有創(chuàng)新高的可能。

并且近期各國(guó)(除英國(guó)、瑞典外)均在積極采取措施對(duì)抗疫情，情緒的最大沖擊可能已經(jīng)過(guò)去。對(duì)國(guó)內(nèi)而言，人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表增速與美聯(lián)儲(chǔ)保持著某種程度的默契，公開(kāi)市場(chǎng)投放和定向降準(zhǔn)印證國(guó)內(nèi)“金融上行周期”。因此，在當(dāng)前相對(duì)寬裕的流動(dòng)性環(huán)境下，新基建有望引領(lǐng)A股開(kāi)啟一輪明顯的反彈。

對(duì)于A股和美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)這兩個(gè)看似不相關(guān)的變量就這樣聯(lián)系起來(lái)，2009年以來(lái)A股的兩輪大的行情，2009年，2013~2015年，都是發(fā)生在美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模擴(kuò)表之后，而美聯(lián)儲(chǔ)停止擴(kuò)表，A股基本就是走入熊市。2019年6月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始擴(kuò)表之后，A股就呈現(xiàn)震蕩走高狀態(tài)。那么本次應(yīng)對(duì)危機(jī)期間美聯(lián)儲(chǔ)的超常規(guī)擴(kuò)表，會(huì)不會(huì)也帶來(lái)A股的一輪大行情?我們可以拭目以待。

 

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