2019年是中國資本市場精彩紛呈的一年。隨著科創(chuàng)板的設(shè)立和注冊制的試點，各項重大改革舉措不斷落地，對外開放水平顯著提升。資本市場自身的生態(tài)環(huán)境正在發(fā)生重大變化，其服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略地位也不斷提升。

展望2020年，資本市場的改革有望全面深化，對外開放有望進(jìn)一步擴(kuò)大。無論是市場基礎(chǔ)制度的完善，還是創(chuàng)業(yè)板、新三板的制度改革，都將給中國資本市場的發(fā)展創(chuàng)造新的契機(jī)。

科創(chuàng)板試水注冊制

改革，是資本市場2019年的主旋律?？苿?chuàng)板的正式開板，無疑是其中分量最重的那個。2019年7月22日，在萬眾期待之中，承載中國資本市場改革期待的科創(chuàng)板鳴鑼開市，首批25家公司在上交所掛牌上市交易。

WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日，科創(chuàng)板受理企業(yè)數(shù)量189家，其中73家已發(fā)行，68家正式上市，24家終止審核或注冊。從受理企業(yè)的行業(yè)分布來看，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)類企業(yè)達(dá)到79家，占比最大，生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)分別達(dá)到43家、30家和22家。總體來看，科創(chuàng)板上市公司符合戰(zhàn)略定位。上交所最新數(shù)據(jù)顯示，截至目前，科創(chuàng)板上市公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到68家，總市值達(dá)8557.51億元，流通市值為1273.97億元。

開板五個多月來，科創(chuàng)板整體運行平穩(wěn)，市場逐步回歸理性。恒大研究院指出，科創(chuàng)板實現(xiàn)了資本市場多項創(chuàng)新制度落地。科創(chuàng)板試點注冊制，一是審核權(quán)下放上交所，審核時間大幅縮短，從受理到成功上市發(fā)行平均165天;二是上市標(biāo)準(zhǔn)多元化，目前已有五家未盈利企業(yè)、一家同股不同權(quán)企業(yè)、一家紅籌企業(yè)過會;三是定價市場化，新股定價不設(shè)限制，超高市盈率和破發(fā)并存，考驗投行定價能力。

科創(chuàng)板的正式落地，為A股注冊制改革積累了經(jīng)驗。證監(jiān)會副主席李超此前表示，證監(jiān)會將加快創(chuàng)業(yè)板改革，聚焦深圳中國特色社會主義先行示范區(qū)建設(shè)需求，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，完善發(fā)行上市、并購重組、再融資等基礎(chǔ)制度，進(jìn)一步增強(qiáng)對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的制度包容性。

全國人大憲法和法律委員會主任委員李飛近日表示，目前，科創(chuàng)板注冊制改革主要制度安排基本經(jīng)受住了市場檢驗，在證券法修訂草案中確立證券發(fā)行注冊制已經(jīng)有了實踐基礎(chǔ)。

九大開放舉措落地

開放，則是貫穿2019年資本市場的另外一條主線。2019年以來，資本市場高水平對外開放的各項舉措密集落地，在履行我國政府?dāng)U大對外開放承諾的同時，也正在吸引全球資本不斷加大對中國資本市場的戰(zhàn)略布局。

2019年6月，證監(jiān)會主席易會滿在陸家嘴論壇上提出的九條對外開放務(wù)實舉措，截至目前，相繼落地或正在落地。6月，滬倫通正式啟動，中日ETF互通項目也正式開通;10月，證監(jiān)會宣布提前取消外資持股比例限制的時間表，將于2020年1月、4月、12月分別取消期貨公司、基金管理公司和證券公司的外資持股比例限制;11月15日，證監(jiān)會全面推開H股“全流通”改革。

中國資本市場開放程度的不斷提升有目共睹。今年11月，國際指數(shù)編制公司MSCI宣布實施納入A股擴(kuò)容的第三步，MSCI的此次調(diào)整，是今年來第三次擴(kuò)容。今年，富時羅素指數(shù)將A股納入擴(kuò)容，標(biāo)普道瓊斯將A股上市公司納入標(biāo)普新興市場全球基準(zhǔn)指數(shù)。

來自滬港通的數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，外資持續(xù)流入A股市場，通過互聯(lián)互通機(jī)制累計凈流入資金達(dá)3427.96億元。而自開通以來，滬股通和深股通的累計凈買入資金達(dá)9848.30億元，其中滬股通凈買入累計達(dá)5287.02億元，深股通凈買入達(dá)4558.28億元。央行數(shù)據(jù)則顯示，截至三季末，外資持有中國股票、債券規(guī)模分別達(dá)17685.54億元、21840.75億元，雙雙創(chuàng)有紀(jì)錄以來歷史新高，較2018年底持倉增幅分別達(dá)53.56%、27.60%。

在全球資本不斷加注中國市場的同時，外資機(jī)構(gòu)也不斷涌入中國。12月5日，深交所宣布，即日起接納野村東方國際證券成為會員。今年3月29日，野村東方國際證券有限公司成為首批新設(shè)外資控股券商。私募基金方面，截至12月中旬，已有富達(dá)國際、英仕曼、橋水等22家外商獨資私募證券投資基金管理人在基金業(yè)協(xié)會登記，全年備案發(fā)行近40只產(chǎn)品。

改革全面提速

展望2020年，專家認(rèn)為，資本市場的改革力度有望進(jìn)一步加大，將以完善市場基礎(chǔ)性制度為核心，以創(chuàng)業(yè)板實施注冊和新三板改革為重點，全面深化改革，提升資本市場服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的能力。

中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，要完善資本市場基礎(chǔ)制度，提高上市公司質(zhì)量，健全退出機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板和新三板改革。十九屆四中全會則指出，加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，健全具有高度適應(yīng)性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代金融體系，有效防范化解金融風(fēng)險。證監(jiān)會表示，緊扣深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主線，加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，加快推進(jìn)資本市場全面深化改革落實落地，努力打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。要抓緊研究資本市場基礎(chǔ)制度的內(nèi)涵、外延以及改革的思路舉措，努力構(gòu)建更加成熟更加定型的資本市場基礎(chǔ)制度體系。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，2020年新一輪的重大改革舉措將相繼落地，包括新修訂的證券法的落地實施，外資股比限制取消，在創(chuàng)業(yè)板實施注冊制改革，推動新三板市場分層和轉(zhuǎn)板機(jī)制的改革等。

中泰證券則指出，資本市場改革的頂層設(shè)計逐漸完善，2020年或進(jìn)入改革措施的實質(zhì)性落地階段。在2020年重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革取得決定性成果的總?cè)蝿?wù)要求倒逼下，資本市場地位逐步凸顯，改革速度或超預(yù)期。(記者 吳黎華)

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