白馬股再度出現(xiàn)批量跌停，業(yè)績暴雷?還是被機(jī)構(gòu)資金拋棄?
10月29日，A股市場出現(xiàn)異象——白馬股批量大跌。業(yè)績成為市場討論的重點(diǎn)，不過顯而易見的是，業(yè)績只是這波白馬股回調(diào)的借口，或只是其中一個小小的因素。
仔細(xì)觀察可以發(fā)現(xiàn)，此番暴跌的白馬股，實(shí)際上都屬于典型的小白馬，從市值的角度看，29日大跌的公司，絕大部分公司的市值都很難稱得上真正的白馬股。
在市場人士看來，白馬股一方面也會因業(yè)績出現(xiàn)內(nèi)部的分化和切換，另一方面，白馬股不會過時(shí)，而是白馬股的定義隨時(shí)都會發(fā)生變化，或者說，如何定義白馬股在不同的機(jī)構(gòu)投資者眼里是不同的，在季報(bào)披露前和披露后，在同一個機(jī)構(gòu)投資者眼中也是不同。
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白馬股的業(yè)績沒有白起來
很多散戶在10月29日被白馬股給跌懵了。易方達(dá)、社保基金聯(lián)手重倉的白云機(jī)場開盤后直奔跌停，這次跌停也成就了白云機(jī)場的十連跌!
什么原因?業(yè)績!但可能也只是一個借口。
白云機(jī)場10月29日公告，2019年前三季度累計(jì)營收58.33億，同增0.5%，歸母凈利潤5.73億，同降37.6%。華泰證券分析認(rèn)為，成本上漲超預(yù)期是業(yè)績低于預(yù)期并大幅下滑主要原因;營收端受民航發(fā)展基金返還取消影響，并且宏觀經(jīng)濟(jì)下行，廣告和有稅招商或表現(xiàn)平淡，拖累營收端增速。
工程軟件龍頭公司廣聯(lián)達(dá)也是一只典型的白馬股，但披露的最新業(yè)績也白不起來。
在10月28日晚間披露的第三季度報(bào)告顯示，廣聯(lián)達(dá)2019年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.83億元，同比增長22.78%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤1.59億元，同比下滑45.74%。
廣聯(lián)達(dá)同一天還披露非公開發(fā)行募資27億元的預(yù)案。預(yù)案披露稱，擬通過非公開發(fā)行方式募集資金27億元，投向造價(jià)大數(shù)據(jù)及AI應(yīng)用項(xiàng)目、數(shù)字項(xiàng)目集成管理平臺項(xiàng)目、BIMDeco裝飾一體化平臺項(xiàng)目、BIM三維圖形平臺項(xiàng)目、廣聯(lián)達(dá)數(shù)字建筑產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化基地和償還公司債券，總投資合計(jì)284297.19萬，其中募投資金投入270000萬元。
數(shù)據(jù)顯示，持倉廣聯(lián)達(dá)的公募基金數(shù)量不少，截至2019年第三季度末，共有113只公募基金持有廣聯(lián)達(dá)，持倉市值超過3億的公募基金分別是易方達(dá)價(jià)值成長基金、匯添富移動互聯(lián)基金、國泰新經(jīng)濟(jì)靈活基金。這么多基金持倉廣聯(lián)達(dá)，業(yè)績一出問題，就看誰跑得最快，大家都想跑，那就只能往跌停里賣。
到底吃火鍋還是吃火鍋底料？
嘻哈歌手GAI最近有一首歌很鬧騰——老子吃火鍋，你吃火鍋底料，對你笑呵呵，因?yàn)槲抑v禮貌。今年的火鍋特別火，海底撈(港股06862)都漲到市值2000億港元，到現(xiàn)在都還沒歇一歇。
錯過海底撈的火鍋，不能錯過海底撈的底料，所以A股市場要買天味食品。對不起，這個想法可能是錯的。因?yàn)椋瑸楹５讚粕a(chǎn)底料是港股的上市公司頤海國際(港股01579)，而且市場地位較天味食品更為強(qiáng)悍。
天味食品發(fā)布三季報(bào)后就開始見光死了，股價(jià)開盤就立即封死在跌停板上，但海底撈當(dāng)日的盤面走勢還是威風(fēng)八面，這真的是歌詞唱的那樣，“人家吃火鍋，你只能吃火鍋底料了”。
報(bào)告顯示，天味食品第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.48億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤9289.35萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東凈利潤為7771.70萬元。與去年同期相比，天味食品營業(yè)收入同比增長14.58%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長2.43%，扣除非經(jīng)常性損益后歸上市公司股東的凈利潤同比減少14.17%。
至于在10月29日盤中大跌的上海機(jī)電、博通集成、滬電股份，個個都是行業(yè)內(nèi)的龍頭白馬，但關(guān)鍵時(shí)刻，還是靠不住。
以A股的電梯龍頭上海機(jī)電為例，雖然電梯行業(yè)今年維持高景氣度，全國已有17個省份出臺加裝電梯補(bǔ)貼政策，每臺電梯補(bǔ)貼金額集中在10-25萬左右。2019年全國完成老樓加裝梯預(yù)計(jì)將達(dá)1.8萬臺，同比增長80%左右。同時(shí)，舊電梯的更新需求也開始釋放。
但這樣的利好背景下，上海機(jī)電的業(yè)績表現(xiàn)實(shí)在令此前唱多和買入的機(jī)構(gòu)有點(diǎn)難堪。上海機(jī)電披露，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收166.15億元，同比增長4.43%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.61億元，同比下滑16.58%。
為什么前面說，業(yè)績不好是原因，但更像是借口呢?
因?yàn)?0月29日暴跌的白馬股中，還有PCB行業(yè)龍頭上市公司滬電股份，三季度業(yè)績其實(shí)是完全符合預(yù)期。利潤增長122%，而之前滬電股份的業(yè)績預(yù)告的范圍是108%-134%。
雖然5G商用11月1日正式拉開大幕，5G基站建設(shè)必然刺激PCB需求，但滬電股份10月29日的靚麗業(yè)績一出，股價(jià)卻直接暴跌7%，說好的業(yè)績增長是股價(jià)的驅(qū)動力呢?
基本面瑕疵多，獲利兌現(xiàn)預(yù)期較高
顯而易見的是，業(yè)績只是這波白馬股暴跌的借口，或只是其中一個小小的因素。有市場人士認(rèn)為，此番大跌的白馬股，實(shí)際上都屬于典型的小白馬，從市值的角度看，10月29日暴跌的公司，絕大部分公司的市值都很難稱得上真正的白馬股。
畢竟，市值規(guī)模本身就定義了公司的市場地位，在A股流行白馬股的市道中，許多中小市值公司也披上白馬的外衣，但在機(jī)構(gòu)看來爭議較多，這些公司在較多基本面瑕疵的背景下，借助資金風(fēng)口，很多公司股價(jià)上漲幅度不小，獲利兌現(xiàn)預(yù)期就會放大。
“大白馬上漲一定程度后，依靠自身強(qiáng)大的市場競爭力，機(jī)構(gòu)資金還是愿意繼續(xù)持有，此類公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。”華南地區(qū)的一位私募基金經(jīng)理認(rèn)為，10月29日盤中大跌的品種，雖然大多數(shù)都是叫得上名字的品種，但也都是屬于典型的“白馬中的小盤股”，這些品種都談不上有強(qiáng)大的市場想象力。
比如白云機(jī)場、廣聯(lián)達(dá)的市值都不到400億，上海機(jī)電市值不到200億，天味食品市值不到220億，而且這些公司都在行業(yè)內(nèi)面臨極大的市場競爭，說白了，沒有掌握市場話語權(quán)，也沒有形成一家獨(dú)大的格局。
另外，許多真正處于行業(yè)頂尖地位的大白馬，在業(yè)績持續(xù)增長的背景下，本身的股價(jià)也都跌了許多。
上海機(jī)場被視為中國的國際航空樞紐，其地位顯著高于廣州白云機(jī)場。10月29日晚間，上海機(jī)場發(fā)布三季報(bào)，公司2019年前三季度營業(yè)收入為82.08億元，同比增長18.95%;凈利為39.95億元，同比增長27.19%。
盡管業(yè)績比較靚麗，但上海機(jī)場事實(shí)上已經(jīng)連續(xù)下跌超過兩月，股價(jià)從8月份的88.9元附近一路調(diào)整到目前的73元左右，跌幅超過了17%。
從大白馬比亞迪公司的股價(jià)表現(xiàn)看，該公司業(yè)績表現(xiàn)令人大跌眼鏡，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收938.22億元，同比增長5.44%;凈利潤15.74億元，同比增長3.09%。其中，第三季度凈利潤1.20億元，同比下滑88.58%。公司預(yù)計(jì)2019年度凈利潤15.84億元至17.74億元，同比下滑36.19%至43.03%，預(yù)計(jì)第四季度汽車行業(yè)整體市場需求依然疲弱。
但從股價(jià)方面看，比亞迪從七月份就已開始調(diào)整，從57元每股跌落到目前的47元附近。某種程度上而言，比亞迪和上海機(jī)場這類大市值品種的調(diào)整實(shí)際上從七八月份就已開始，這也為小市值的二三線白馬股在后面的暴跌提供了某些動力。
大白馬業(yè)績增長靚麗都跌了這么多，資金小白馬借口業(yè)績不佳暴跌一下，就顯得極為合理。
白馬股很好，但定義隨時(shí)發(fā)生變化
所以，問題并未出在白馬股上，白馬股不會過時(shí)，而是白馬股的定義隨時(shí)都會發(fā)生變化，或者說，如何定義白馬股在不同的機(jī)構(gòu)投資者眼里是不同的，在季報(bào)披露前和披露后，在同一個機(jī)構(gòu)投資者眼中也是不同。
華南地區(qū)的一位私募人士認(rèn)為，季報(bào)業(yè)績是切換持倉的重要依據(jù)，從小白馬流出的資金會向真正的白馬股集中，如果一家機(jī)構(gòu)資金，在年初同時(shí)配置了大白馬和小白馬，兩者在沒有顯著區(qū)別業(yè)績的情況下，都上漲了50%的股價(jià)，這樣大白馬的優(yōu)勢就變得很有吸引力，因?yàn)橘Y金通常對小白馬的預(yù)期更高，但當(dāng)股價(jià)上漲差不多，業(yè)績卻沒有顯著區(qū)別，小白馬必然成為資金拋售的對象，因?yàn)榇_定性更低。
“白馬股的走勢會分化。”前海開源基金公司楊德龍認(rèn)為，機(jī)構(gòu)喜歡的好股票還會繼續(xù)創(chuàng)新高，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)資金不斷在增加。但走勢是分化的，不可能所有的股票都漲，以前的雞犬升天的牛市肯定沒有了。
現(xiàn)在保險(xiǎn)公司配置A股的量比較小，只有15%，增加一個點(diǎn)就是幾百億，如果增加10個點(diǎn)，就是七八千億，這是保證白馬股持續(xù)獲得大資金掌控股價(jià)的重要依據(jù)。
楊德龍進(jìn)一步表示，在各行各業(yè)勝負(fù)已分后，行業(yè)龍頭的利潤會提升，行業(yè)集中度會提高，現(xiàn)在去買白龍馬股，相當(dāng)于十年前買深圳香蜜湖的房子。白龍馬股價(jià)現(xiàn)在覺得很高，十年之后，當(dāng)年的價(jià)格是便宜的，因?yàn)楣蓹?quán)價(jià)值以后會被資金瘋搶。
標(biāo)簽： 白馬股
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