剛剛，華為又在資本市場刷屏了!
華為第一次在國內發(fā)行債券的結果出來了。據(jù)悉，22日-23日，華為在銀行間債券市場發(fā)行的3年期中期票據(jù)的最終利率僅為3.48%。
第一期僅30億元的額度，卻吸引了超100億元資金認購，全場認購倍數(shù)為3.08倍，可謂非?；鸨?。
除了認購火爆，華為第一次在中國債券市場的首秀，更是打破了民企融資貴的尷尬局面。
最終確定的票面利率低至3.48%，甚至“碾壓”部分央企巨頭。
據(jù)悉，10月18日，AAA級央企國家電力投資集團發(fā)行了一支3年期中票，發(fā)行利率為3.55%。
而根據(jù)交易商協(xié)會最新公布的數(shù)據(jù)，目前3年期重點AAA級企業(yè)的債券定價估值為3.98%。重點AAA級公司，主要包括中石化、中石油、中海油、中國電信、中國移動、中國聯(lián)通(5.920,?0.00,?0.00%)、南方電網(wǎng)、國家電網(wǎng)等大型央企“巨頭”。
而華為剛剛發(fā)行的3年期中期票據(jù)的票面利率低至3.48%，較重點AAA級企業(yè)便宜50個基點，由此可見市場對華為的認可度之高。
更有債券基金感嘆，“華為債現(xiàn)在是網(wǎng)紅債，發(fā)行利率低得嚇人，都快趕上國開債了”。
不缺錢的華為，被瘋搶的債券
30億債券的體量，斬獲超3倍的認購金額，無論是利率，還是認購比例，都顯示出第一期華為債在中國債券市場被“瘋搶”的激烈程度。
近期部分AAA級企業(yè)發(fā)債情況
從上表可以看出，部分AAA級企業(yè)的發(fā)債利率甚至高達6%，僅3家企業(yè)低于4%。其中，中央?yún)R金投資有限公司于10月23日發(fā)行的中期票據(jù)利率最低，為3.24%，也僅比華為少了24個基點。
而AAA級央企—國家電力投資集團的發(fā)債利率為3.55%，較華為高出7個基點。
可見，華為第一期的票據(jù)定價，完全接近超AAA級的央企巨頭。
同時，第一次在國內發(fā)債的利率，更是遠低于華為在海外融資的利率。2014年-2017年，華為每年都在香港通過債券的方式融資，發(fā)行5只債券的票面利率分別為4.55%、4.125%、4.125%、3.25%(5年期)、4%(10年期)。
第一次在中國債券市場“借錢”的華為，自然引來了非常多的關注。其中，手握2500億現(xiàn)金，為何突然發(fā)債融資?
對于市場的熱議，華為主要創(chuàng)始人兼總裁任正非給出的回答是：
1、華為資管部門給我的解釋是，必須在最好的情況下發(fā)債，增強社會的了解和信任，不能到困難再發(fā)債;
2、在國內發(fā)債的成本是低的，如果增加員工對企業(yè)的投資，成本太高了，而債券融資才4%不到;
3、過去主要是在西方銀行融資，現(xiàn)在西方銀行融資的管道不是很通暢了，我們就改在國內銀行融資，試試看。
可見，第一次的“小試牛刀”非常受國內債券市場歡迎，華為未來或許將更多地在國內融資。畢竟，當前全球環(huán)境復雜多變，需要降低對美元融資的依賴。
據(jù)交易商協(xié)會的注冊通知書顯示，華為2019年第一期中票注冊金額為200億元、第二期中票注冊金額為100億元，注冊額度2年內有效。
現(xiàn)已申請2期共計60億元中期票據(jù)，期限均為3年，第二期或也將于近期發(fā)行。
華為“秀肌肉”
第一次在國內發(fā)債融資，便被基金經(jīng)理們“瘋搶”，利率甚至直逼中央?yún)R金，華為到底憑什么?
隨著華為第一次在國內融資，其披露的票據(jù)募集說明書，首次向資本市場全面展示了雄厚的“家底”、核心數(shù)據(jù)，并闡述了對5G的最新研判......
據(jù)募集說明書顯示，截止到2019上半年末，華為的總資產(chǎn)規(guī)模達7057億元。
同時，華為的資產(chǎn)負債率常年保持在65%左右。而同在深圳、同為通信巨頭的中興通訊(32.200,?-0.12,?-0.37%)(000063)資產(chǎn)負債率略高，截至2019年6月末為75.97%。
除了雄厚的家底，募集說明書還呈現(xiàn)了華為超強的賺錢能力。
2019年前三季度，華為營收規(guī)模達6108億元，同比增長超24.4%，繼續(xù)表演“大象起舞”。
而實際上，華為自2006年開始一直到2018年，收入年復合增速保持在22以上%。
華為超6000億元的營收，主要來自于三大業(yè)務板塊：運營商業(yè)務、企業(yè)業(yè)務、消費者業(yè)務。據(jù)募集說明書顯示：
運營商通信產(chǎn)品的銷售覆蓋全球170多個國家及地區(qū)，業(yè)務保持穩(wěn)定;
228家世界500強企業(yè)、58家世界100強企業(yè)成為數(shù)字化轉型的合作伙伴，To B業(yè)務持續(xù)增長，逐漸成為公司增長主引擎;
其中，消費者業(yè)務最為亮眼，智能手機出貨量逆勢增長24%，營收占比首次超過50%。
可見，從2013年至2019年，華為由最初的通信設備提供商蛻變?yōu)橐韵M者業(yè)務為引擎的通信巨頭，3大火箭助力公司營收規(guī)模的高速成長。
華為最“燒錢”的事情：研發(fā)
秀完肌肉，該講講華為最“燒錢”的研發(fā)投入。
據(jù)募集說明書顯示，2018年，華為的研發(fā)支出高達1015億元，約占全年營收的14.19%，位居世界第五，超越了蘋果，Intel等科技巨頭。
華為對研發(fā)有著幾乎偏執(zhí)的追求，研發(fā)支出規(guī)模逐年上升，而且在營收規(guī)模快速增長的同時，研發(fā)占收入比重不降反升。
如此超大體量的營收規(guī)模下，研發(fā)投入比例仍常年保持在10%以上，在A股主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市的所有企業(yè)中，都實屬罕見。
2009-2018年的十年間，華為累計投入的研發(fā)費用更是超過4800億元。持續(xù)的瘋狂的研發(fā)投入之下，截止2018年底，華為累計獲得8.78萬件專利，其中只有49%是在中國本土，這也再一次佐證了華為的全球化基因。
據(jù)募集說明書顯示，在華為從事研究與開發(fā)的員工有8萬多名，占公司總人數(shù)的45%。其中，有超1000名數(shù)學家、物理學家、化學家，逾10000人從事基礎研究，長期重視基礎研究。
華為更是坦言，華為在智能手機領域取得的快速發(fā)展，正是長期重視基礎研究、厚積薄發(fā)的結果。
在2019年半年報發(fā)布的同時，華為管理層表示公司全年研發(fā)投入計劃為1200億，進一步較2018年的1015億元增長18%，不得不令人驚嘆。
募集說明書顯示，在5G領域，華為投入5G技術研究已超過10年，累計投入超過40億美元。
華為對5G的最新研判
5G，是華為票據(jù)募集說明書中的出現(xiàn)頻率最高的字眼，出現(xiàn)次數(shù)超100次之多。
對于未來通信行業(yè)的預判，華為在募集說明書中非常鮮明地闡明了觀點，通信產(chǎn)業(yè)作為全球數(shù)字經(jīng)濟和智能世界的基石，正在迎來歷史性發(fā)展機遇，全球運營商積極把握5G和AI為代表的新技術，開拓業(yè)務新邊界，實現(xiàn)更大發(fā)展。
根據(jù)世界電信產(chǎn)業(yè)權威中立咨詢顧問公司OVUM在2018年的分析及預測，全球運營商近年來的收入和Capex(資本支出投資)持續(xù)平穩(wěn)增長，全球通信行業(yè)進入了成熟穩(wěn)定的發(fā)展階段。
募集書顯示，5G商用節(jié)奏加速，截至2019年6月末，華為在全球范圍已簽署了50份5G商用合同，5G基站全球出貨量超過15萬個。AI成為新的通用技術，IoT、云計算等技術日趨重要，這些都將帶動通信行業(yè)蓬勃發(fā)展。
同時，智能手機行業(yè)也深受5G商用節(jié)奏的影響。華為在募集書中表示，部分消費者對5G產(chǎn)品的觀望等待情緒，導致智能手機銷量會出現(xiàn)小幅下滑，預計2020年后5G的技術變革才能在消費市場帶來明顯的影響。
隨著5G產(chǎn)業(yè)商用加速，后續(xù)幾年智能機市場將恢復增長，全球銷售金額將超過5000億美元，智能手機仍是價值最大的消費電子產(chǎn)品。
但，華為在募集說明書中強調，智能手機市場已經(jīng)從增量競爭轉入到存量競爭時代，進入到激烈的洗牌階段。巨頭廠商將拿到更好的供應鏈資源、有更大的創(chuàng)新研發(fā)投入，生產(chǎn)出更具競爭力的產(chǎn)品，所以市場份額將繼續(xù)向頭部大廠集中。
根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2019年一季度全球Top5智能手機廠家占據(jù)了69.99%的市場份額，集中度繼續(xù)上升3.1%，華為的全球市場份額則上升到18.9%，排名第二位。
而中國智能手機市場的集中度則更加明顯。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，Top5廠家份額從2018年一季度的85.6%增長到91%，華為在國內的市場份額已經(jīng)上升到35.5%，穩(wěn)居第一。
撰文/制表：全小景
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