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曾經(jīng)的體育第一股，如今境況十分堪憂!

昨日晚間，貴人鳥的債券受托管理人瑞銀證券，又一次發(fā)布報告提示投資者風(fēng)險，因為貴人鳥及相關(guān)責(zé)任人被上交所通報批評和監(jiān)管關(guān)注。

與同行李寧、安踏股價不斷新高，風(fēng)生水起相比，同樣體育品牌的貴人鳥日子難熬。經(jīng)營困難，關(guān)閉門店，股價暴跌，資金緊張銀行抽貸，債券評級下調(diào)，債務(wù)危機即將來臨，控股股東質(zhì)押持股遭凍結(jié)跌破平倉線，實控人面臨變更。

26天后，面臨債務(wù)危機。11.47億元的債務(wù)即將在11月、12月到期，而貴人鳥最新報表上只有1.25億元的現(xiàn)金，而公司資金方面已經(jīng)非常緊張，部分金融機構(gòu)持續(xù)抽貸。

反映在股價和經(jīng)營上，2015年高位至今股價已暴跌逾90%;公司的門店數(shù)量，更是從2013年一路關(guān)減， 5年半門店關(guān)閉將近3000家，砍了一半。

收報3.99元，再創(chuàng)2014年上市以來新低。市值從高峰期400多億，到如今僅剩25億元。

昨日貴人鳥股價再度下跌1.72%，

三年違規(guī)資助經(jīng)銷商50億：

遭通報批評

連續(xù)三年違規(guī)向經(jīng)銷商財務(wù)資助累計50億。

10月10日，貴人鳥公告，由于財務(wù)違規(guī)，公司及公司時任財務(wù)總監(jiān)被上交所通報批評;由于未能勤勉盡責(zé)，對公司財務(wù)資助未履行審議程序和披露義務(wù)的違規(guī)行為負(fù)有責(zé)任，公司兩位時任董秘被上交所監(jiān)管關(guān)注。

經(jīng)查明，貴人鳥分別于2015年、2016年、2017年，向經(jīng)銷商累計提供財務(wù)資助19.42億元、17.45億元、14.19億元，分別占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的86.85%、73.2%、50.9%，三個年度末的財務(wù)資助余額分別為6,701.3萬元、10,269.86萬元、9,027萬元。

上述財務(wù)資助事項達(dá)到股東大會審議標(biāo)準(zhǔn)和信息披露的標(biāo)準(zhǔn)，但貴人鳥未及時將上述事項提交股東大會審議，也未及時履行信息披露義務(wù)。

5年半關(guān)店近3000家：

收縮門店削減成本費用?

違規(guī)向經(jīng)銷商做財務(wù)資助，也側(cè)面反映出了貴人鳥的經(jīng)銷情況可能不佳。這從公司連續(xù)大量關(guān)閉門店也可以看得出來。

根據(jù)貴人鳥2014年年報，截至2013年12月31日，公司營銷網(wǎng)絡(luò)遍布全國31個省、自治區(qū)和直轄市，5560家貴人鳥品牌零售終端運營穩(wěn)健。然而，到2019年上半年底，公司門店數(shù)量僅為2685家，減少了2875家，數(shù)量砍半。

基本每年都要關(guān)閉幾百家：

2014年，減少534家，至5026家，

2015年，減少561家，至4465家，

2016年，減少359家，至4106家，

2017年關(guān)閉376家，2018年關(guān)閉857家，

2019年上半年，又關(guān)閉188家，最新門店數(shù)量只剩下2685家了。

線下走訪，也可以看出貴人鳥門店日漸減少。

在上海浦東新區(qū)川沙路上，曾經(jīng)開著一家貴人鳥的專賣店，央視財經(jīng)記者咨詢了一下周圍商鋪的店員，他們透露這家門店關(guān)店已經(jīng)有一年多了，他們也不清楚是就此關(guān)店停業(yè)還是搬到其他的地方。這樣的情況在上海并不是少數(shù)，央視財經(jīng)記者走訪的另一家位于滬南路的貴人鳥專賣店也有類似的情況。

從地圖上可以看到，貴人鳥在上海的門店并不多，主要都集中在外環(huán)。其中不少門店雖然在地圖上有顯示，但當(dāng)記者趕到時卻找不到了。不少門店底下的最新評論都是幾年前的。

貴人鳥公司主要從事貴人鳥品牌運動鞋服的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2014年年初在上交所上市，上市后業(yè)績就持續(xù)下滑。2014年，公司凈利潤為3.12億，與上年同期相比，下跌了26.25%。2015年，其凈利潤略微出現(xiàn)回升到3.32億元;2016年，則再次下跌，凈利潤為2.93億。

在業(yè)績不斷下滑的背景下，貴人鳥開始擴張。2016年是貴人鳥急速擴張的一年，貴人鳥通過不停的收購，花費8.1億獲得3家子公司的控股權(quán)，并產(chǎn)生5.75億商譽。這也給公司的業(yè)績埋下巨大隱患。

2017年，貴人鳥凈利潤僅為1.57億，同比減少46.42%。主要原因是經(jīng)營成本大增，其中，銷售費用暴增89.3%、管理費用增長52.3%、財務(wù)費用增長50.3%;2018年，公司實現(xiàn)營收28.12億元，同比減少13.52%;歸屬上市公司股東的凈虧損高達(dá)6.86億元，同比減少536.01%。

2019年上半年再度虧損5800多萬元。

債券評級連遭下調(diào)：

違約風(fēng)險不斷升高

門店連年關(guān)閉，經(jīng)營業(yè)績也是堪憂，控股股東幾近全部質(zhì)押，并且遭凍結(jié)。公司和發(fā)行的債券也連續(xù)遭遇評級下調(diào)。

近日，貴人鳥發(fā)布了“14貴人鳥”公司債券評級調(diào)整公告。公司披露稱，調(diào)整前“14貴人鳥”債券評級為AA-，主體評級為AA-，評級展望為“穩(wěn)定”;調(diào)整后債券評級為A，主體評級為A，評級展望為“負(fù)面”。

關(guān)于下調(diào)原因，聯(lián)合評級表示，根據(jù)公司半年報，2019年1-6月，公司營業(yè)收入為8.10億元，同比下降47.27%，凈利潤由上年同期的0.34億元轉(zhuǎn)為-0.59億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額由上年同期的5.55億元變?yōu)?0.20億元。貴人鳥品牌銷售壓力加大，公司計提的壞賬準(zhǔn)備增加同時由于推行類直營銷售模式使得銷售費用大幅增長。

同時，聯(lián)合評級還表示，考慮到公司持有的土地房屋均被抵押，非核心主業(yè)資產(chǎn)處置變現(xiàn)難度大以及資金流動性緊張等不利因素，聯(lián)合評級決定將公司的主體信用等級由AA-下調(diào)至A，評級展望調(diào)整為“負(fù)面”;同時將“14貴人鳥”的信用等級由AA下調(diào)至A。

貴人鳥的債券評級并非首次被下調(diào)。今年6月21日，聯(lián)合評級對該債券的債券評級和主體評級均由AA下調(diào)至AA-。

26天后11億債務(wù)危機開啟：

賬上僅有1.25億現(xiàn)金

Wind顯示，貴人鳥目前還有兩筆合計逾11億元的債務(wù)即將到期。其中，一筆定向工具債務(wù)16貴人鳥PPN001，債券余額5億元，2019年11月11日到期，如今只剩下26天;另外有一筆6.47億公司債14貴人鳥，債券余額6.47億元，2019年12月3日到期。

截至2019年6月底，公司財報上貨幣資金僅剩下1.25億元。如何在短期內(nèi)獲得資金償還到期債務(wù)，這是貴人鳥面臨的難題。

在今年半年報中，貴人鳥直言融資艱難，有部分金融機構(gòu)抽貸。公司表示，仍無法尋求到新的資本市場融資渠道，部分金融機構(gòu)對公司持續(xù)抽貸、壓貸或增加授信條件，其它非核心主業(yè)資產(chǎn)的處置變現(xiàn)難度較大。

貴人鳥表示，在無法獲得融資的同時，前期債務(wù)集中兌付及金融機構(gòu)壓貸對主業(yè)資金占用造成的負(fù)面影響逐步顯現(xiàn)。

流動性問題，還在影響公司的主業(yè)。公司稱，緊張的流動性導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)上一系列經(jīng)營策略執(zhí)行放緩，加之行業(yè)增長放緩、競爭加劇，貴人鳥品牌終端銷售壓力增大，以及下游經(jīng)銷商客戶回款較慢，使公司計提的壞賬準(zhǔn)備增加。

大股東質(zhì)押遭司法凍結(jié)：

已經(jīng)跌破平倉線

根據(jù)貴人鳥8月份的公告，截至8月9日，貴人鳥的控股股東貴人鳥集團(tuán)共計持有公司股份47,911.50萬股，占總股本76.22%。貴人鳥集團(tuán)所持公司股份累計被凍結(jié)數(shù)量42,654.73萬股，占發(fā)行人總股本67.86%。

早在8月份，當(dāng)時貴人鳥股價比現(xiàn)在高，當(dāng)時瑞銀證券表示，因公司股價已跌破貴人鳥集團(tuán)(含其關(guān)聯(lián)方)與有關(guān)機構(gòu)設(shè)定的履約保障比例平倉線，貴人鳥集團(tuán)持有的股份仍然存在被輪候凍結(jié)的風(fēng)險，如果貴人鳥集團(tuán)被凍結(jié)的股份被司法處置，那么可能會導(dǎo)致公司實際控制人變更。

數(shù)據(jù)顯示，控股股東持股數(shù)量幾近全部質(zhì)押，質(zhì)押比例高達(dá)99%。