《科創(chuàng)板日報(bào)》5月16日訊（記者 敖瑾）今日，射頻芯片廠商慧智微正式在科創(chuàng)板上市。公司股價(jià)開盤破發(fā)，跌9.75%。截至收盤，慧智微報(bào)19.05元/股，較發(fā)行價(jià)跌去8.94%，目前總市值為85.2億元。


【資料圖】

IPO前，慧智微在一級市場受到資本熱捧。據(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末開始進(jìn)入融資快車道，先后引入了華興資本、元禾璞華、大基金二期、紅杉中國、IDG資本、光速中國以及金沙江創(chuàng)投等一系列外部機(jī)構(gòu)股東。截至上市前，大基金二期、廣發(fā)信德以及金沙江創(chuàng)投為持股達(dá)5%以上的外部機(jī)構(gòu)股東，持股比例分別為6.54%、6.47%以及5.65%。

值得一提的是，與慧智微產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相似的唯捷創(chuàng)芯，上市首日也走出了破發(fā)的行情，該公司股價(jià)于去年下半年觸底回升，但截至今日收盤股價(jià)仍略低于發(fā)行價(jià)。

二級市場遇冷背后，是射頻領(lǐng)域正面臨變局。目前，正射頻需求走向疲軟。Yole數(shù)據(jù)顯示，由于智能手機(jī)增速放緩以及5G普及潛力有限等因素影響，預(yù)計(jì)到2028年射頻前端市場年復(fù)合增長率約為5.8%。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射頻芯片巨頭，近年來也在響應(yīng)市場變化謀求射頻芯片業(yè)務(wù)以外的轉(zhuǎn)型。

《科創(chuàng)板日報(bào)》記者注意到，當(dāng)前，射頻領(lǐng)域仍有飛驤科技、康希通信等公司正排隊(duì)IPO。

引入大基金二期等多個(gè)知名資方

公開資料顯示，慧智微成立于2011年，主營業(yè)務(wù)為射頻前端芯片及模組的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，下游應(yīng)用領(lǐng)域主要包括智能手機(jī)以及物聯(lián)網(wǎng)，客戶包括三星、OPPO等智能手機(jī)品牌，聞泰科技等移動(dòng)終端設(shè)備ODM廠商，以及移遠(yuǎn)通信等無線通信模組廠商。

據(jù)招股書，2020-2022年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.07億元、5.14億元以及3.57億元；公司當(dāng)前仍處于虧損狀態(tài)，凈虧損額分別為9619.15萬元、3.18億元以及3.05億元。

對于公司虧損持續(xù)的原因，慧智微在招股文件中稱，是由于持續(xù)進(jìn)行高額研發(fā)投入；下游客戶集中且具有產(chǎn)品驗(yàn)證周期，尚未形成規(guī)模效應(yīng)；市場競爭激烈，疊加下游去庫存周期影響，公司產(chǎn)品毛利空間受擠壓。

研發(fā)投入方面，近三年的總額分別為7588.54萬元、1.16億元以及1.85億元，占營收比例分別為36.61%、22.48%以及51.93%。

毛利方面，近三年公司的綜合毛利率分別為6.69%、16.19以及17.97%，遠(yuǎn)低于同行業(yè)頭部卓勝微50%左右的毛利率水平，也不及和慧智微產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更接近的唯捷創(chuàng)芯，后者毛利率為30%上下。

在自身造血能力不足，但仍要抓緊擴(kuò)大規(guī)模的情況下，慧智微開啟了對外融資之路。公開信息顯示，公司于2018年末開始進(jìn)入融資快車道，尤其是沖刺IPO前的2021年，其在一年內(nèi)完成了三輪融資，眾多知名資方，包括大基金二期、元禾璞華、紅杉中國、IDG等也是在這一階段對慧智微進(jìn)入了慧智微的股東序列。

據(jù)招股書，截至IPO前，大基金二期、廣發(fā)信德以及金沙江創(chuàng)投為持股達(dá)5%以上的外部機(jī)構(gòu)股東，持股比例分別為6.54%、6.47%以及5.65%。

財(cái)聯(lián)社創(chuàng)投通-執(zhí)中數(shù)據(jù)顯示，從當(dāng)前的股價(jià)情況看，大基金二期在投資慧智微的近兩年時(shí)間里，實(shí)現(xiàn)了近2.5倍的賬面回報(bào)，而較大基金二期晚3個(gè)月進(jìn)入、并在后一輪持續(xù)加注的紅杉中國，平均持股成本增至13.78元/股，當(dāng)前實(shí)現(xiàn)賬面回報(bào)1.38倍。

射頻芯片領(lǐng)域面臨變局

慧智微招股書顯示，公司目前有超過接近67%的收入來自于手機(jī)領(lǐng)域。當(dāng)前，智能手機(jī)出貨量的大幅下降，已經(jīng)對慧智微的業(yè)績造成了沖擊，而市場對智能手機(jī)未來增速持續(xù)放緩的預(yù)期，也讓資本市場對包括慧智微在內(nèi)的射頻芯片廠商做出了重新思考。

根據(jù)Yole的數(shù)據(jù)，2021年射頻前端的市場為190億美元以上，2022年由于手機(jī)市場的下滑，射頻前端市場規(guī)模與2021年的市場相差無幾。而接下來，由于智能手機(jī)的溫和增長以及5G普及的潛力有限，預(yù)計(jì)到2028年射頻前端的市場年復(fù)合增長率約為5.8%，將達(dá)到269億美元。

與慧智微有著相似產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，同樣在IPO前獲豪華股東突擊入股的射頻龍頭唯捷創(chuàng)芯，在去年4月科創(chuàng)板上市時(shí)，也遭遇了破發(fā)的行情，上市首日跌36%。盡管在去年10月跌至30元每股的價(jià)格后止跌回升，但截至今日收盤，唯捷創(chuàng)芯股價(jià)仍低于66.6元/股的發(fā)行價(jià)，報(bào)61.19元/股。

近幾年，全球多家射頻芯片領(lǐng)域的巨頭廠商都在謀求轉(zhuǎn)型，拓展射頻以外的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。以Qorvo為例，除了原有的射頻芯片外，其還增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等產(chǎn)品，下游觸角延伸至汽車、物聯(lián)網(wǎng)、電源等領(lǐng)域。

國內(nèi)方面，射頻領(lǐng)域正呈現(xiàn)出一片紅海的競爭格局，由于入局者眾，且產(chǎn)品仍集中在中低端市場，各射頻芯片廠商只能再卷價(jià)格，進(jìn)一步壓低了自身的利潤空間。

射頻廠商三伍微電子創(chuàng)始人鐘林此前曾表示，國產(chǎn)射頻前端芯片殺價(jià)已經(jīng)無底線，而預(yù)計(jì)未來每個(gè)射頻細(xì)分賽道還會(huì)有更多競爭者進(jìn)入，往后三年射頻芯片廠商將面臨更大的生存和競爭壓力。

目前，一級市場對射頻芯片廠商的關(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射頻芯片廠商宣布完成融資，而在2021年上半年，這個(gè)數(shù)據(jù)是近50家，且投資機(jī)構(gòu)涵蓋了投資機(jī)構(gòu)涵蓋了中金資本、紅杉資本中國、小米長江產(chǎn)業(yè)基金、深創(chuàng)投等知名機(jī)構(gòu)。

當(dāng)前，射頻領(lǐng)域仍有飛驤科技、康希通信等公司正排隊(duì)IPO。

慧智微在招股書中表示，本次IPO募得資金將用于芯片測設(shè)中心建設(shè)、總部基地及上海和廣州研發(fā)中心建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。具體戰(zhàn)略規(guī)劃方面，其表示將鞏固在5G射頻前端領(lǐng)域取得的市場地位，增加頭部客戶的市場份額；技術(shù)上跟進(jìn)射頻前端技術(shù)迭代，優(yōu)化可重構(gòu)技術(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新頻段的應(yīng)用；產(chǎn)品上加大對上游濾波器、多工器的產(chǎn)業(yè)鏈布局，拓展 L-PAMiD 等更高門檻的產(chǎn)品系列。

標(biāo)簽：