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近日，中國能建發(fā)布公告稱，分拆所屬子公司易普力重組上市獲中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)。這是2023年首單分拆重組上市。

企業(yè)做大了，很多業(yè)務(wù)可以“自立門戶”，分拆上市不失為上市公司多元化經(jīng)營、做強(qiáng)做優(yōu)的好辦法。自中國證監(jiān)會(huì)2019年12月發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》，為分拆上市明規(guī)立矩以來，上市公司“A拆A”熱情不斷攀升，迄今已有逾百家A股公司提出分拆上市計(jì)劃。

分拆上市吸引力在哪兒？對(duì)于母公司來說，有利于理順業(yè)務(wù)架構(gòu)，消除負(fù)協(xié)同效應(yīng)，提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)力；對(duì)于分拆子公司來說，獨(dú)立上市可以更好地拓寬融資渠道、充?，F(xiàn)金流，從而專注主業(yè)，提升經(jīng)營水平；尤其對(duì)于身處新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的子公司而言，登陸創(chuàng)業(yè)板或科創(chuàng)板意味著有機(jī)會(huì)獲得更好的估值，駛上發(fā)展的“快車道”。

凡事有利就有弊，分拆上市面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。比如，有的母公司和分拆子公司之間存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易問題，分拆上市不僅沒有發(fā)揮出“1+1>2”的效應(yīng)，反而削弱了公司整體實(shí)力；有的公司為了追趕潮流，過早分拆獨(dú)立性不足、治理不健全的子公司，導(dǎo)致原公司空心化、子公司經(jīng)營不可持續(xù)等。

還要注意的是，分拆上市有一系列前置條件，不是所有企業(yè)都符合相關(guān)要求。比如，上市公司資金、資產(chǎn)被控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方占用或者上市公司權(quán)益被控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方嚴(yán)重?fù)p害；上市公司或其控股股東、實(shí)際控制人最近36個(gè)月內(nèi)受到過證監(jiān)會(huì)的行政處罰等，不得分拆子公司上市。

什么樣的公司更適合分拆上市？縱觀近年來“A拆A”成功案例，主要集中于行業(yè)龍頭企業(yè)、大型國企等，這類企業(yè)體量較大、公司治理機(jī)制完善、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。從中不難看出，業(yè)務(wù)板塊較健全、子公司有一定體量且經(jīng)營相對(duì)獨(dú)立、需要更多資金活水來獲得發(fā)展動(dòng)力的公司更適合分拆上市；而那些整體實(shí)力較弱、子公司尚未站穩(wěn)腳跟的上市公司則不宜盲目跟風(fēng)，“為拆而拆”。

隨著全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)，企業(yè)發(fā)行上市條件大幅優(yōu)化，預(yù)計(jì)分拆上市數(shù)量也會(huì)水漲船高，相關(guān)監(jiān)管也要及時(shí)跟上，加強(qiáng)對(duì)分拆行為的全流程監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊“忽悠式”分拆、虛假分拆、炒作分拆概念等市場(chǎng)亂象，全力把好“出入關(guān)”，鼓勵(lì)真正有融資需求且具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)分拆上市，借助資本市場(chǎng)平臺(tái)打開融資渠道。（李華林）

標(biāo)簽： 分拆上市 上市公司 實(shí)際控制人