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格隆匯5月25日丨大摩發(fā)研報指，小鵬汽車(9868.HK)預(yù)計第二季度運營將繼續(xù)受壓，但隨著零部件供應(yīng)的改善和新車型的推出，預(yù)計下半年銷售將出現(xiàn)有意義的復(fù)蘇，惟利潤率或受壓。該行予其美股目標(biāo)價為12.5美元，評級為“增持”。

報告指，小鵬汽車第二季度毛利率仍面臨壓力，但預(yù)計下半年將持續(xù)改善，盡管沒有給出量化指引，但管理層對第二季度集團毛利率景持謹慎態(tài)度。型號G9銷售比例的下降和清理遺留型號P7庫存的促銷活動或抵銷預(yù)期的電池成本按季下降5至7%，從而對第二季度毛利率造成壓力?？紤]到更大的規(guī)模和新產(chǎn)品，預(yù)計第二季的毛利率按季提高。隨著銷量的增長和成本削減計劃的實施，到2024年可能不會出現(xiàn)更顯著的利潤率增長。

報告指出，型號G6銷量是重中之重，6月下旬將發(fā)布定價公告，數(shù)百臺G6單元將于6月初開始抵達展廳。管理層強調(diào)銷量是其首要任務(wù)，并指G6的價格將考慮多種因素，包括競爭格局的變化、客戶的定價穩(wěn)定性，甚至未來可能降低的成本。

與此同時，管理層預(yù)計小鵬汽車將在今年第四季度產(chǎn)生正面的經(jīng)營現(xiàn)金流，屆時月銷售額將達到2萬輛的水平，而現(xiàn)金流可能會在2024年的某個時候達到盈虧平衡。該公司預(yù)計，隨著涵蓋15萬至35萬人民幣價格范圍的全套車型產(chǎn)品，公司的利潤將在2024年以后實現(xiàn)盈利。

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