經(jīng)歷去年的“至暗時刻”后,2023年的鋼鐵產(chǎn)業(yè)正從盈虧平衡的新窗口探出頭來。證券時報記者從多家鋼企和鋼貿(mào)商處確認(rèn),今年以來鋼材價格試探性上漲頻現(xiàn),量價、開工率、庫存等指標(biāo)都出現(xiàn)向好趨向。


(相關(guān)資料圖)

如果說供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是推動上一輪鋼鐵產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)的核心力量,那么并購整合則正在成為新一輪鋼鐵企業(yè)熨平周期的重要工具。今年被視為鋼鐵產(chǎn)業(yè)整合進(jìn)一步深入的大年,原材料話語權(quán)、市場化技術(shù)創(chuàng)新、價格波動平抑,都被寄予厚望。

盈虧平衡新周期啟幕,市場對持續(xù)性更為關(guān)注。

多數(shù)被訪者認(rèn)為,需求端的后續(xù)變化將決定鋼鐵市場運(yùn)行動能與盈利成色。也有被訪者表示,從供給側(cè)改革開始,鋼鐵產(chǎn)業(yè)就進(jìn)入“上擠下壓”的新階段。產(chǎn)能和需求雙面夾擊之下,鋼鐵企業(yè)如何在整合熱浪和全國統(tǒng)一大市場大潮中順勢而行,將是擺在面前的重要課題。

進(jìn)入盈虧平衡新區(qū)間

“2月公司螺紋綱貿(mào)易量突破萬噸,螺紋市場需求已恢復(fù)到去年的七成。拉絲材需求也較好,今年華南地區(qū)月消費(fèi)量同比增加了2萬多噸?!比A南地區(qū)一家從事北材南下業(yè)務(wù)的民營鋼貿(mào)商對證券時報記者介紹。

上游鋼廠也正在進(jìn)入“金三銀四”的傳統(tǒng)需求旺季,多個品種量價齊升。河北某鋼廠負(fù)責(zé)人李偉介紹,今年終端采購趨向活躍,公司螺紋鋼價格反彈?!按饲拔覀儗Ω郀t停產(chǎn)檢修,今年悶爐再度點(diǎn)起,開工率回升。整體來看,產(chǎn)品綜合報價比去年底上調(diào)了150元左右,4月報價多數(shù)平盤,也有品種小幅漲價,加上成本控制較好,多數(shù)產(chǎn)品已能實現(xiàn)盈虧平衡或盈利?!?/p>

全國鋼鐵市場也進(jìn)入量價溫和回升的新周期。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2月下旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量222.02萬噸,旬環(huán)比上升6.09%,同比上升6.8%;重點(diǎn)鋼企鋼材日均產(chǎn)量225.98萬噸,旬環(huán)比上升10.01%,同比上升8.1%。蘭格鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,2月份,蘭格鋼鐵全國鋼材綜合價格均值為4467元/噸,較上月上漲52元/噸;3月6日,均值再度上漲到4563元/噸,較去年底的漲幅已超過5%。

今年以來,我國制造業(yè)和建筑業(yè)PMI指數(shù)重回擴(kuò)張區(qū)間,基建、地產(chǎn)、汽車、機(jī)械等積極因素都拉動了鋼材需求。“存量和增量都在發(fā)揮需求端作用。比如基建投資,不僅有大量新項目開工,部分前期受疫情影響的建設(shè)項目,也在形成需求量,加上資金供應(yīng)和財政政策的支持,今年鋼材市場供需形勢正在改善?!鼻笆鲣撡Q(mào)商表示。

這給去年業(yè)績承壓的鋼鐵產(chǎn)業(yè)帶來了喘息機(jī)會。

2022年,中鋼協(xié)重點(diǎn)統(tǒng)計會員鋼鐵企業(yè)總體營收65875億元,下降6.4%;利潤總額982億元,下降72%。A股上市鋼企中,2022年業(yè)績預(yù)告的逾50家,除了3家預(yù)增外,12家凈利預(yù)減,11家首虧,且虧損規(guī)模基本都在10億元級別,部分鋼企盈利水平創(chuàng)出十年最低。

這是上一輪供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革改善了行業(yè)發(fā)展環(huán)境后,鋼鐵行業(yè)再次面臨艱難局面。中鋼協(xié)黨委書記、執(zhí)行會長何文波直言,去年中國鋼鐵行業(yè)發(fā)展面臨的外部環(huán)境極為嚴(yán)峻,行業(yè)運(yùn)行也遇到了較大的困難和挑戰(zhàn),整體呈現(xiàn)出需求減弱、價格下跌、成本上升、利潤下滑的運(yùn)行態(tài)勢。

環(huán)保限產(chǎn)、成本高企、銷量下滑,鋼鐵產(chǎn)業(yè)成為需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力的折射鏡。在資本市場中,鋼鐵股遭遇業(yè)績與估值的“戴維斯雙殺”,鞍鋼、河鋼、新鋼、首鋼等20余家公司市凈率小于1。

“隨著盈虧平衡進(jìn)入新區(qū)間,籠罩鋼企的陰霾正在消散,鋼鐵產(chǎn)業(yè)從至暗時刻的門口探身?!崩顐ケ硎?。

整合大年

推升行業(yè)集中度

2022年,鋼鐵業(yè)整合馬不停蹄,寶武控股新鋼、鞍鋼重組凌鋼、沙鋼收購南鋼等消息紛至沓來。尤其是中國寶武和鞍鋼集團(tuán)兩大巨擘的重組,演繹了產(chǎn)業(yè)整合“雙生花”。

以中國寶武為例,通過聯(lián)合重組馬鋼、太鋼,多個年份一年并購一家千萬噸級別的鋼鐵企業(yè),使寶武跨入“億噸時代”,坐穩(wěn)世界粗鋼產(chǎn)能第一的寶座。同時,寶武整合方向也從橫向聯(lián)合,向產(chǎn)業(yè)的縱深領(lǐng)域扎根,邁向深度整合新階段。中國寶武董事長陳德榮曾表示,通過聯(lián)合重組和專業(yè)化整合,寶武實現(xiàn)了質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

兼并重組使鋼鐵企業(yè)集中度不斷提升,2022年鋼鐵行業(yè)CR10超過了42%,相較于2015年提高了8個百分點(diǎn)。冶金工業(yè)規(guī)劃研究院院長范鐵軍認(rèn)為,大幅提升產(chǎn)業(yè)集中度,壓縮市場主體數(shù)量,可以有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展,增強(qiáng)行業(yè)自律能力,更好地應(yīng)對市場需求變化,維護(hù)鋼鐵行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行。

蘭格鋼鐵研究中心主任王國清也對記者表示,鋼鐵行業(yè)下行時期是整合重組的重要窗口期。這有利于減少無序競爭、平抑價格波動。同時,尾部企業(yè)整合也有利于其聚焦細(xì)分領(lǐng)域,提高對上下游的議價能力,從而弱化行業(yè)的周期性。

市場預(yù)期是,這種整合趨勢將在2023年持續(xù)。論據(jù)之一是地方規(guī)劃。以鋼鐵重鎮(zhèn)唐山為例,到2025年,這里的長流程鋼鐵企業(yè)數(shù)量將控制到20家以內(nèi)。

論據(jù)之二是產(chǎn)業(yè)規(guī)律。在市場競爭加劇、行業(yè)低迷的情況下,企業(yè)之間的盈利水平、負(fù)債率和抗風(fēng)險能力將出現(xiàn)分化,兼并重組的步伐將不斷加快。

鋼企對于整合所帶來的產(chǎn)業(yè)重塑充滿信心。

寶鋼股份曾在互動平臺表示,未來隨著行業(yè)CR10達(dá)到50%甚至60%,產(chǎn)業(yè)格局有望發(fā)生實質(zhì)性改變,從而合理優(yōu)化上中下游產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分配格局。屆時,相信鋼鐵行業(yè)市值會有合理的回歸。

不過李偉對整合趨勢也有不同看法,“鋼企盈利預(yù)期強(qiáng)化或會提高整合難度;之前整合會否結(jié)出示范性果實,更值得期待?!?/p>

整合并非僅僅關(guān)系到行業(yè)利潤,供應(yīng)鏈和攻克前沿技術(shù)也是兩大核心指向。

鐵礦石是橫亙在鋼鐵市場老生常談的話題。鋼鐵產(chǎn)業(yè)量價回升,意味著進(jìn)口的鐵礦石數(shù)量也將處在高位。在投資者互動平臺,包括柳鋼股份、凌鋼股份等鋼企在內(nèi),被投資者認(rèn)為“獨(dú)木難支”,被問及會否考慮與同行在鐵礦石進(jìn)口方面合作的事宜,包鋼股份等公司則明確,擬委托礦業(yè)集團(tuán)進(jìn)行鐵礦石采購談判。

“鋼鐵業(yè)通過戰(zhàn)略性重組,并進(jìn)行有效整合,有利于通過集中采購,獲得國際鐵礦石市場采購的話語權(quán)?!狈惰F軍認(rèn)為。

產(chǎn)業(yè)整合后的技術(shù)創(chuàng)新也被市場寄予厚望。長期以來,鋼鐵主要下游需求是房地產(chǎn)和“鐵公基”,一旦這些產(chǎn)業(yè)面臨斷檔,鋼鐵需求也會有空檔,因此多年難破“周期魔咒”。

“不能等待周期,而是要尋找新的賽道和應(yīng)用場景?!蓖鯂迮e例,在高端制造領(lǐng)域,航空航天、船舶與海洋工程裝備、新能源裝備、高性能機(jī)械、裝配型建筑等,都是新興的市場空間。

在去年上市鋼企普遍下滑的背景下,以高端和新型應(yīng)用市場為切入點(diǎn)的鋼企卻保持了相對優(yōu)良的盈利水平。以華菱鋼鐵為例,品種鋼占比的提升使公司盈利韌性增強(qiáng),子公司汽車板公司、華菱衡鋼經(jīng)營業(yè)績還創(chuàng)出歷史最好水平。

這種轉(zhuǎn)型并非易事。李偉認(rèn)為,在“鋼廠-鋼貿(mào)商-終端市場”模式下,鋼廠到市場的傳導(dǎo)機(jī)制較慢,切換產(chǎn)品賽道遲緩?!霸阡撡Q(mào)商墊資模式下,部分鋼廠面對下游新需求,具有延續(xù)傳統(tǒng)同質(zhì)化模式的慣性?!?/p>

在范鐵軍看來,我國鋼鐵行業(yè)存在著“拼規(guī)模、搶效益、賺快錢”的慣性思維模式,通過不斷擴(kuò)大規(guī)模、攤薄生產(chǎn)成本來搶占市場。這一方面容易造成產(chǎn)能過剩和企業(yè)虧損,另一方面也不容易指引企業(yè)發(fā)力高端。并購重組將成為破題的新契機(jī)。

“鋼鐵企業(yè)開放度已經(jīng)越來越高,和市場端交流也更頻繁了?!蓖鯂暹@樣描述鋼企變化,大型優(yōu)質(zhì)鋼企擁有更大的研發(fā)空間,與市場需求對接得更好;小型落后企業(yè)更傾向于維系,在引進(jìn)高端設(shè)備和人才方面,缺乏應(yīng)對能力?!罢蠈⒔o技術(shù)升級和創(chuàng)新帶來很大變化,比如,寶武在‘雙碳’方面布局很早,且效果顯現(xiàn)。整合之后,就有望從集團(tuán)延伸到旗下更多子公司。”

全國統(tǒng)一大市場

加快構(gòu)建

整合大潮也面臨一些掣肘。記者從兩獨(dú)立信源處獲悉,去年,某大型國有鋼企沒能“收動”某地方鋼鐵企業(yè)。當(dāng)?shù)卣J(rèn)為,雖然遭遇周期性低谷,但當(dāng)?shù)馗鼉A向于自己將屬地鋼企困境反轉(zhuǎn)、做大做強(qiáng)。

李偉分析,不少地方在200到400公里的鋼鐵產(chǎn)品銷售半徑內(nèi)只有一家鋼廠。作為當(dāng)?shù)氐闹匾еa(chǎn)業(yè),關(guān)系到當(dāng)?shù)貏?chuàng)收和就業(yè),也關(guān)系到當(dāng)?shù)卣己恕4饲颁撈箝g的重組多為國有企業(yè)和行政性重組,后期市場化的并購效用有望顯現(xiàn),但也會面臨更多影響因素的介入。

何文波認(rèn)為,鋼鐵行業(yè)聯(lián)合重組有了一些進(jìn)展,但距離產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)仍有距離?!笆袌龌瓌t下的兼并重組是可以通過要素資源的優(yōu)化整合進(jìn)一步釋放生產(chǎn)力的,需要進(jìn)一步消除非市場的法律障礙和政策障礙?!?/p>

在何文波看來,如何實質(zhì)性加快全國統(tǒng)一大市場的構(gòu)建過程,是進(jìn)一步打開重組之門的金鑰匙?!皯?yīng)該創(chuàng)造條件讓企業(yè)集團(tuán)在不同區(qū)域各類要素資源,包括產(chǎn)能、能源、排放等,都能夠自由流動,讓這些資源向優(yōu)勢產(chǎn)能、優(yōu)勢產(chǎn)線集中,以此來獲取更高效、更節(jié)能、更環(huán)保的協(xié)同效益。這需要打破地方保護(hù),破除市場分割和地區(qū)封鎖,積極推動跨地區(qū)、跨所有制的聯(lián)合重組。”

去年建材行業(yè)的一次行政處罰,引發(fā)市場對于統(tǒng)一大市場的廣泛關(guān)注。陜西省市場監(jiān)督管理局依據(jù)《反壟斷法》,對陜西省水泥協(xié)會組織13家水泥企業(yè)達(dá)成并實施壟斷協(xié)議的違法行為作出行政處罰,共處罰款約4.51億元,海螺水泥等涉及其中。

“鋼鐵和水泥同屬建材行業(yè),但是后者市場化基因要強(qiáng)大很多。”李偉認(rèn)為,鋼鐵產(chǎn)業(yè)有待更多地參與到全國統(tǒng)一大市場的構(gòu)建當(dāng)中,以進(jìn)一步打破壁壘,驅(qū)動新一輪供給側(cè)改革。

在王國清看來,核心問題還是如何理解“大市場”。

“鋼鐵產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化、市場化程度還是比較強(qiáng)的,市場對產(chǎn)品定價認(rèn)可度也較高。從流通格局來看,不同鋼廠成本差異,導(dǎo)致全國流通大市場存在地區(qū)差異性。畢竟,北材南下,南材北運(yùn),都會大幅度增加物流成本。鋼鐵企業(yè)區(qū)域受限于物流輻射半徑的情況,或仍將持續(xù)一段時間。”

市場起色與持續(xù)性

雖然鋼鐵產(chǎn)業(yè)向好跡象出現(xiàn),但也有部分品種依然處于熊途。

宏冶(江蘇)科技有限公司主營不銹鋼銷售,該公司總經(jīng)理楊鵬對記者介紹,前幾年一開年公司新客戶就以20%的環(huán)比增長,今年卻沒有新增客戶出現(xiàn)。同時,老客戶改行、破產(chǎn)陸續(xù)出現(xiàn),留存的老客戶訂單量也從之前的備庫存,到如今的按訂單量的百分比采購。

市場表現(xiàn)差異取決于供求和成本的不同。不銹鋼材料下游主要包括機(jī)械設(shè)備、家電和室內(nèi)裝修,隨著居民購房、購車、購家電意愿下降,太鋼鑫海等不銹鋼煉鋼項目去年來又陸續(xù)投產(chǎn),市場供大于求難以緩解。此外,鋰電搶奪下,不銹鋼原材料鎳的價格處于高位,也使鋼廠不銹鋼生產(chǎn)效益不高。

“去年3月,全球不銹鋼龍頭青山控股卷入逼倉事件后,不銹鋼行情就沒有起來?!?楊鵬介紹,宏冶科技從今年初開始在鋼廠的每月期貨單在原基礎(chǔ)上減少40%訂購量,同時向單一規(guī)格品種集中經(jīng)營,以減少庫存占比,應(yīng)對持續(xù)虧損。

同時,鋼價整體反彈之后,市場開始對持續(xù)性的判斷趨于謹(jǐn)慎?!皬墓┙o側(cè)改革開始,鋼鐵產(chǎn)業(yè)就進(jìn)入‘上擠下壓’新周期:國家壓產(chǎn)能,市場壓需求。今年鋼材價格有所起色,但整體仍在低位震蕩。如果沒有良好基本面的數(shù)據(jù)支撐,鋼鐵市場持續(xù)反彈的動能并不足。” 李偉表示。

王國清也認(rèn)同這一觀點(diǎn),“市場需求還處于淡旺季交替過程中。鋼廠相對高位的成本、需求啟動程度、盈利恢復(fù)情況,都會限制鋼鐵產(chǎn)量的釋放空間?!?/p>

市場主體也在不確定性中翹首。寶鋼股份表示,全球經(jīng)濟(jì)活動普遍放緩,短期內(nèi)鋼鐵行業(yè)下游需求依然低迷。預(yù)計隨著后續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)政策的出臺,以及國內(nèi)疫情影響的逐漸消退,中國經(jīng)濟(jì)有望整體回暖,期待帶動鋼鐵行業(yè)需求底部回升。

今年2月,中鋼協(xié)開展巡回辦公,征求企業(yè)意見,共同研究解決行業(yè)重大問題。何文波認(rèn)為,中國鋼鐵行業(yè)擁有產(chǎn)業(yè)鏈布局相對完整、市場化程度相對較高、技術(shù)體系相對獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢,并且擁有制度有優(yōu)勢、政策有空間、市場有潛力、產(chǎn)業(yè)有基礎(chǔ)、投資有方向、改革有目標(biāo)的有利條件,這些在2023年都要充分發(fā)揮。

中國鋼鐵工業(yè)連續(xù)20多年雄居世界第一寶座, 一次又一次刷新了人類歷史上單一經(jīng)濟(jì)體最大鋼鐵產(chǎn)量紀(jì)錄。并購整合潮與產(chǎn)業(yè)周期律雙浪疊加,這個十萬億級市場在2023年將翻滾出什么樣的浪花,如何鍛造和強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)韌性,都值得期待。 (記者 王小偉)

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